Investidores estrangeiros atraídos por dívidas bancárias chinesas de alto rendimento

Em mercados instáveis, os investidores encontraram um porto seguro: os títulos da dívida interbancária chinesa. Investidores estrangeiros começaram a aproveitar as taxas de câmbio favoráveis ​​e a proteção oferecida pela baixa correlação do mercado com o resto do mundo.

Liderados por investidores em dólar americano, eles estão comprando muitos certificados de depósito negociáveis ​​(NCDs). Os NCDs são instrumentos de dívida de curto prazo emitidos entre bancos para atender às suas necessidades de financiamento. O retorno garantido desses instrumentos é maior do que o retorno dos títulos do Tesouro americano. 

Cary Yeung, chefe de dívida da Grande China na Pictet Asset Management, disse: “Os investidores globais estão buscando algo que seja altamente descorrelacionado… A dinâmica dos preços é completamente diferente do resto do mundo. Essa mentalidade atraitracdo fluxo de volta para a China.”

Isso é uma má notícia para os EUA, já que a economia da China está prosperando cada vez mais. No entanto, a economia americana tornou-se mais instável sob as políticas de Trump. A China, por sua vez, obteve uma vantagem que nenhum investidor previu: sua moeda fraca.

O país conseguiu tornar os produtos chineses mais baratos e mais atraentes em comparação com os produtos de outros países. Enquanto isso acontece, os EUA tentam reduzir sua dependência da China por meio de tarifas. 

Até agora, não funcionou como esperado, mas Trump e seu governo dizem que dará frutos em breve.

A guerra comercial entre a China e os EUA favorece a China

Após comprarem títulos do governo chinês durante todo o ano, os investidores estrangeiros não aumentaram suas posições desde setembro de 2024. Por quê? O yuan vem se desvalorizando e a estratégia de carry trade tornou-se menos atraente.

Mas, desde dezembro, eles compraram mais debêntures não conversíveis (NCDs), o que demonstra uma pequena mudança no fluxo de capital para a China e oferece uma rede de segurança para o yuan em meio ao acirramento da guerra comercial entre a China e os EUA.

No final de fevereiro, investidores estrangeiros detinham 1,14 trilhão de yuans (US$ 157,51 bilhões) em debêntures não conversíveis (NCDs). Este foi o maior valor já registrado e o terceiro mês consecutivo de compras por investidores.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano com vencimento em um ano subiram cerca de 40 pontos-base (bps) este ano, chegando a aproximadamente 2%. Os rendimentos dos títulos do governo com vencimento em dez anos subiram 20 bps, atingindo 1,89%. Além disso, quem compra dólares também obtém um retorno de 2,8% ao trocar seu cash por yuan. Isso significa que os investimentos em títulos do Tesouro americano rendem 4,8%, enquanto os títulos com vencimento em um ano rendem apenas cerca de 4%. 

As ações chinesas permanecem estáveis

Um índice de ações chinesas listadas em Hong Kong manteve a maior parte dos seus ganhos e fechou o dia com alta de 0,6%. O principal índice da China continental, o CSI 300, encerrou o dia com queda de 0,2% em relação ao início do pregão. 

Na sexta-feira, ambos os índices subiram mais de 2% porque os investidores acreditavam que o governo os apoiaria ainda mais.

Durante a reunião, um funcionário afirmou que o banco central da China está considerando novas ferramentas estruturais de política monetária para ajudar setores-chave do consumo a obterem crédito a baixo custo. Li Chunlin, vice-presidente da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, disse que a demanda e a confiança do consumidor ainda estão baixas.

Segundo Shen Meng, diretor do banco de investimentos Chanson & Co., com sede em Pequim, as autoridades falam em aumentar os gastos, mas não o suficiente sobre como aumentar a renda. Isso pode tornar menos eficazes as medidas destinadas a impulsionar o consumo.

Outro conjunto de dados econômicos divulgados não chamou muita atenção dos investidores, embora tenha apresentado alguns sinais promissores. As vendas no varejo e a produção industrial cresceram mais do que o previsto pelos economistas.

No entanto, este ano, as ações chinesas tiveram um desempenho melhor do que as de outros países. De fato, em 2025, o índice MSCI China subiu cerca de 20%, enquanto o índice S&P 500 caiu cerca de 4%. Um dos motivos para isso é a alta das ações de tecnologia impulsionada pelo modelo de IA DeepSeek.