Les investisseurs étrangers attirés par les obligations bancaires chinoises à haut rendement

Dans un contexte de marchés instables, les investisseurs ont trouvé un refuge plus sûr : les titres de dette interbancaires chinois. Les investisseurs étrangers profitent désormais de taux de change avantageux et de la faible corrélation de ce marché avec le reste du monde.

Sous l'impulsion d'investisseurs américains, ils achètent massivement des certificats de dépôt négociables (CDN). Les CDN sont des titres de créance à court terme émis entre banques pour répondre à leurs besoins de financement. Leur rendement garanti est supérieur à celui des bons du Trésor américain. 

Cary Yeung, responsable de la dette de la Grande Chine chez Pictet Asset Management, a déclaré : « Les investisseurs internationaux recherchent des actifs très déconnectés des marchés mondiaux… L’évolution des prix est totalement différente de celle du reste du monde. Cette tendance ramènetracpartie des flux vers la Chine. »

C'est une mauvaise nouvelle pour les États-Unis, car l'économie chinoise est plus florissante. Cependant, l'économie américaine est devenue plus instable sous la politique de Trump. La Chine a, quant à elle, acquis un atout inattendu pour les investisseurs : la faiblesse de sa monnaie.

Le pays est parvenu à rendre les produits chinois moins chers et plus attractifs par rapport à ceux provenant d'autres pays. Parallèlement, les États-Unis tentent de réduire leur dépendance à l'égard de la Chine en imposant des droits de douane. 

Pour l'instant, cela n'a pas fonctionné comme prévu, mais Trump et son administration affirment que cela portera ses fruits dans un avenir proche.

La guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis favorise la Chine

Après avoir acheté des obligations d'État chinoises tout au long de l'année, les investisseurs étrangers n'ont pas renforcé leurs positions depuis septembre 2024. Pourquoi ? Le yuan s'est affaibli et l'opération de portage est devenue moins intéressante.

Mais depuis décembre, ils ont acheté davantage d'obligations non convertibles, ce qui témoigne d'une légère modification des flux de capitaux vers la Chine et offre au yuan un filet de sécurité alors que la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis s'intensifie.

Fin février, les investisseurs étrangers détenaient pour 1 140 milliards de yuans (157,51 milliards de dollars) d’obligations non convertibles. Il s’agissait d’un record absolu et du troisième mois consécutif de hausse des achats d’obligations non convertibles.

Le rendement des obligations non convertibles (NCD) à un an a progressé d'environ 40 points de base cette année, pour atteindre environ 2 %. Le rendement des obligations d'État à dix ans a augmenté de 20 points de base, s'établissant à 1,89 %. Par ailleurs, les acheteurs de dollars réalisent également un rendement de 2,8 % lorsqu'ils convertissent leurs cash en yuans. Ainsi, les investissements en NCD rapportent 4,8 %, tandis que les obligations du Trésor à un an ne rapportent qu'environ 4 %. 

Les actions chinoises restent stables

L'indice des actions chinoises cotées à Hong Kong a globalement conservé ses gains et clôturé en hausse de 0,6 %. L'indice de référence CSI 300 de Chine continentale a terminé la journée en baisse de 0,2 % par rapport à son niveau d'ouverture avant la conférence. 

Vendredi, les deux indices ont progressé de plus de 2 % car les investisseurs anticipaient un soutien gouvernemental encore plus important.

Lors de la réunion, un responsable a déclaré que la banque centrale chinoise envisageait de nouveaux outils structurels de politique monétaire afin de faciliter l'accès au crédit à bas coût pour les principaux secteurs de consommation. Li Chunlin, vice-président de la Commission nationale du développement et de la réforme, a indiqué que la demande et la confiance des consommateurs demeuraient faibles.

Selon Shen Meng, directrice de la banque d'investissement pékinoise Chanson & Co., les responsables politiques évoquent l'augmentation des dépenses, mais pas suffisamment les moyens de stimuler les revenus. Cela risque de réduire l'efficacité des mesures visant à accroître la consommation.

D'autres données économiques récemment publiées n'ont pas suscité beaucoup d'intérêt chez les investisseurs, malgré quelques signes encourageants. Les ventes au détail et la production manufacturière ont toutes deux progressé davantage que prévu par les économistes.

Cependant, cette année, les actions chinoises ont affiché de meilleures performances que celles des autres pays. En effet, en 2025, l'indice MSCI China a progressé d'environ 20 %, tandis que l'indice S&P 500 a reculé d'environ 4 %. Cette situation s'explique notamment par la hausse des valeurs technologiques induite par le modèle d'intelligence artificielle de DeepSeek.