المستثمرون الأجانب ينجذبون إلى ديون البنوك الصينية ذات العائد المرتفع

وجد المستثمرون ملاذًا آمنًا في الأسواق غير المستقرة: أدوات الدين الصينية بين البنوك. وبدأ المستثمرون الأجانب يستفيدون من أسعار صرف العملات المواتية والملاذ الآمن الذي يوفره ضعف ارتباط السوق ببقية العالم.

بقيادة مستثمري الدولار الأمريكي، يشترون كميات كبيرة من شهادات الإيداع القابلة للتداول (NCDs). هذه الشهادات هي أدوات دين قصيرة الأجل تُصدرها البنوك لتلبية احتياجاتها التمويلية. العائد المضمون لهذه الشهادات أعلى من عائد سندات الخزانة الأمريكية. 

قال كاري يونغ، رئيس قسم ديون الصين الكبرى في شركة بيكت لإدارة الأصول: "يحاول المستثمرون العالميون البحث عن شيء غير مرتبط بشكل كبير بالأسواق الأخرى... حركة الأسعار مختلفة تمامًا عن بقية العالم. هذه العقلية هي التيtracبعض التدفقات إلى الصين".

هذا خبر سيئ للولايات المتحدة، فالاقتصاد الصيني يشهد ازدهارًا متزايدًا. مع ذلك، أصبح الاقتصاد الأمريكي أكثر اضطرابًا في ظل سياسات ترامب. اكتسبت الصين قوةً لم يتوقعها أي مستثمر: ضعف عملتها.

نجحت البلاد في جعل السلع الصينية أقل تكلفةً وأكثر جاذبيةً مقارنةً بالسلع المستوردة من دول أخرى. وفي الوقت نفسه، تسعى الولايات المتحدة إلى تقليل اعتمادها على الصين من خلال فرض الرسوم الجمركية. 

ولكن حتى الآن لم تنجح هذه الخطة كما كان متوقعا، لكن ترامب وإدارته يقولون إنها ستؤتي ثمارها في المستقبل القريب.

الحرب التجارية بين الصين والولايات المتحدة تصب في مصلحة الصين

بعد شراء سندات حكومية صينية طوال العام، لم يُضف المشترون الأجانب استثماراتهم منذ سبتمبر 2024. لماذا؟ لأن قيمة اليوان في انخفاض، وأصبحت تجارة الفائدة أقل جاذبية.

ولكن منذ ديسمبر/كانون الأول، قاموا بشراء المزيد من سندات الخزانة غير الزراعية، وهو ما يظهر تغيراً طفيفاً في تدفق رأس المال إلى الصين ويمنح اليوان شبكة أمان مع تصاعد الحرب التجارية بين الصين والولايات المتحدة.

بنهاية فبراير، بلغت قيمة حيازة المستثمرين الأجانب من شهادات الإيداع غير المصرفية 1.14 تريليون يوان (157.51 مليار دولار أمريكي). وكان هذا أعلى رقم مسجل على الإطلاق، وللشهر الثالث على التوالي، يشهد إقبالاً من المستثمرين.

ارتفعت عوائد سندات الخزينة غير القابلة للتحويل (NCDs) لأجل عام واحد بنحو 40 نقطة أساس هذا العام لتصل إلى حوالي 2%. كما ارتفعت عوائد السندات الحكومية لأجل عشر سنوات بمقدار 20 نقطة أساس لتصل إلى 1.89%. إضافةً إلى ذلك، يحقق مشتري الدولار عائدًا بنسبة 2.8% عند استبدال cash باليوان. هذا يعني أن عوائد استثمارات سندات الخزينة غير القابلة للتحويل (NCDs) تبلغ 4.8%، بينما لا تتجاوز عوائد سندات الخزانة لأجل عام واحد 4%. 

الأسهم الصينية تبقى مستقرة

حافظ مؤشر الأسهم الصينية المدرجة في هونغ كونغ على مكاسبه في معظمها، وأنهى اليوم بارتفاع بنسبة 0.6%. وأغلق مؤشر CSI 300، وهو المؤشر الرئيسي في البر الرئيسي، اليوم بانخفاض 0.2% عن مستواه قبل المؤتمر. 

وارتفع كلا المؤشرين بنسبة تزيد عن 2% يوم الجمعة لأن المستثمرين اعتقدوا أن الحكومة ستدعمهم بشكل أكبر.

خلال الاجتماع، صرّح مسؤولٌ بأنّ البنك المركزي الصيني يدرس أدواتٍ جديدة للسياسة النقدية الهيكلية لمساعدة قطاعات الاستهلاك الرئيسية على الحصول على المزيد من الأموال منخفضة التكلفة. وصرح لي تشونلين، نائب رئيس اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح، بأنّ طلب المستهلكين وثقتهم لا يزالان منخفضين.

وفقًا لشين مينغ، مدير بنك تشانسون وشركاه الاستثماري في بكين، يتحدث المسؤولون عن زيادة الإنفاق، ولكن ليس بما يكفي، فيما يتعلق بكيفية رفع الدخل. وهذا قد يُقلل من فعالية الخطوات الرامية إلى زيادة الاستهلاك.

لم تحظَ مجموعة أخرى من البيانات الاقتصادية باهتمام كبير من المستثمرين، رغم أنها أظهرت بعض بوادر الأمل. فقد ارتفعت مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي بأكثر مما توقعه الاقتصاديون.

مع ذلك، كان أداء الأسهم الصينية هذا العام أفضل من نظيراتها في الدول الأخرى. في الواقع، بحلول عام 2025، ارتفع مؤشر MSCI الصيني بنحو 20%، بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 4%. أحد أسباب ذلك هو ارتفاع أسهم التكنولوجيا الذي نتج عن نموذج DeepSeek للذكاء الاصطناعي.