Инфляция, наконец, снижается, но борьба ФРС еще далека от завершения

В январе цены в Соединенных Штатах росли медленнее, чем прогнозировалось, что обеспечило американцам кратковременную передышку после нескольких лет высоких цен, но высокопоставленный представитель Федеральной резервной системы предупреждает, чтоборьба с инфляцией еще далека от завершения.

Бюро статистики труда сообщило 13 февраля, что потребительские цены выросли на 2,4% за 12 месяцев по январь 2026 года. Это меньше, чем 2,7% в декабре, и оказалось ниже прогнозов большинства экономистов, которые ожидали около 2,5%. Если исключить продукты питания и энергоносители, на которые, как правило, колеблются , то рост составил 2,5% по сравнению с прошлым годом.

В целом за месяц цены выросли на 0,2%, а этот ключевой показатель — на 0,3%. Оба показателя либо совпали с прогнозами, либо оказались ниже них.

Инфляция в сфере услуг остается серьезной проблемой.

Эти данные поступают в период, когда экономика в целом держится на плаву. В январе работодатели создали значительное количество рабочих мест, а уровень безработицы остался на уровне около 4,3%, что стабильно, но не указывает на какие-либо серьезные проблемы на рынке труда. Стоимость жилья по-прежнему остается одним из основных факторов, подталкивающих инфляцию вверх, в то время как цены на продукты питания выросли на 2,9% за последний год.

В интервью Yahoo Finance банка Чикагоdent Остин Гулсби обсудил исследование в тот же день, когда оно было опубликовано. Он добавил,чтоесть некоторые обнадеживающие показатели, особенно в отношении цен на товары, которые, по-видимому, не подверглись негативному влиянию тарифов.

Однако он подчеркнул, что инфляция в сфере услуг — это совсем другая проблема. «Инфляция в сфере услуг не сдерживается индексом потребительских цен», — заявил Гулсби, назвав это «тревожным сигналом».

Он добавил, что как только стоимость услуг возрастает, она, как правило, остается высокой, и, в отличие от товаров, на нее не распространяются те же торговые ограничения, которые накладывают тарифы. Он отметил, что будет внимательно следить за будущими данными индекса цен производителей на услуги для получения дополнительной информации.

Федеральнаярезервная система не спешит снижать процентные ставки

Что касается процентных ставок, Гулсби не обещал никаких краткосрочных снижений. Он сказал, что ФРС необходимо увидеть реальное и устойчивое улучшение инфляции, прежде чем предпринимать какие-либо действия. «Если нам удастся добиться дальнейшего улучшения инфляционной ситуации, я думаю, ставки могут снизиться еще значительно», — сказал он.

Однако он ясно дал понять, что одного обнадеживающего отчета недостаточно. Он отметил, что инфляция превышает целевой показатель ФРС в 2% уже более четырех с половиной лет, и центральному банку необходимы убедительные доказательства прогресса, прежде чем он сможет еще больше смягчить политику.

Он также сказал, что не уверен, насколько жесткими на самом деле являются нынешние процентные ставки, и что, возможно, есть возможность снизить их до уровня, который не будет ни слишком ускорять, ни слишком замедлять экономику.

Умеренная позиция Гулсби отражает общую точку зрения ФРС. Первое голосование против с момента его прихода на пост главы ФРС в 2023 году состоялось в декабре 2025 года, когда он и президент Федеральногоdent банка Канзас-Сити Джефф Шмид проголосовали против снижения процентных ставок (при этом еще один несогласный высказался за более значительное снижение).

Шесть других официальных лиц, участвовавших в обсуждении, призвали не торопиться. В январе 2026 года он пошел еще дальше, заявив, что внешнее давление на независимость ФРС может затруднить управление инфляцией.

Рынки отражали эту тревогу. Согласно данным CME FedWatch за середину февраля, трейдеры ожидают сохранения процентной ставки на прежнем уровне на заседании 18 марта 2026 года (от 78% до 94%). Немногие ожидали краткосрочного снижения, но долгосрочные ставки на постепенное снижение сохранялись, если инфляция продолжит падать.

Январский отчет дает некоторые основания для оптимизма, но этого недостаточно, чтобы ФРС пока изменила курс. Предстоящие данные о ценах производителей и занятости во многом определят, что произойдет в ближайшие месяцы.