通胀终于回落，但美联储的战斗远未结束

1月份，美国物价上涨速度慢于预期，为经历了多年高物价的美国民众提供了短暂的喘息机会，但一位联邦储备系统高级官员警告当对抗通胀的战斗远未结束。

劳工统计局 于2月13日表示，消费者价格 在截至2026年1月的12个月内上升了2.4%。这一数字低于12月的2.7%，也低于大多数经济学家预测的2.5%左右。当剔除食品和能源这两类价格往往剧烈波动的类别后，价格同比上涨2.5%。

按月计算，总体价格上涨了0.2%，而该核心指标上升了0.3%。这两个数据要么符合预期，要么低于预期。

服务业通胀依然是一个 顽固的问题

这些数字出现在更广泛的经济表现稳健的背景下。1月份雇主增加了大量就业岗位，失业率保持在4.3%左右，虽然稳定，但并未显示出就业市场有任何重大麻烦。住房成本仍然是推高通胀的主要力量之一，而食品价格在过去一年中上涨了2.9%。

在接受雅虎财经的采访中，芝加哥联邦储备银行行长奥斯汀·古尔斯比在研究报告发布当天讨论了该研究。他补充道，出现了一些令人鼓舞的迹象，特别是在商品定价方面，这似乎并未受到关税的不利影响。

然而，他着重强调服务业通胀完全是另一回事。“服务业通胀在CPI中并未得到控制，”古尔斯比表示，将其描述为“危险信号”。

他补充说，一旦服务成本上升，往往会居高不下，而且与产品不同，它们不受关税带来的贸易限制。他指出，他将密切关注未来服务业生产者价格指数数据以获取更多信息。

联出 不急于降息 费率

关于利率，古尔斯比并未承诺任何近期降息。他表示，美联储需要看到通胀出现真正、持续的改善才会采取行动。“如果我们能在通胀方面看到更多改善，我认为利率仍可能大幅下降，”他说。

然而，他明确表示，一份令人鼓舞的报告还不够。他指出，通胀在美联储2%的目标之上运行了四年半以上，央行需要确凿的进展证据才能进一步放宽政策。

他还表示，他不确定当前利率的实际限制性有多大，并且可能还有空间将其降至既不会过快也不会过慢地影响经济的水平。

古尔斯比的温和态度反映了美联储的整体观点。古尔斯比自2023年加入以来首次投反对票是在2025年12月，当时他和堪萨斯城联邦储备银行行长杰夫·施密德都投票反对降低利率（另有一名反对者支持更大幅度的降息）。

在讨论中，其他六名官员也敦促不要行动过快。在2026年1月，他甚至走得更远，表示外部压力可能会使通胀更难管理，影响美联储的独立性。

市场反映了这种焦虑。根据2月中旬CME FedWatch的数据，交易员预计3月18日，2026年的会议将维持利率不变（概率为78%至94%）。很少有人看好近期降息，但如果通胀继续下降，长期来看对逐步降息的押注仍然存在。

1月份的报告提供了一些乐观的理由，但还不足以让美联储改变方向。即将到来的生产者价格和就业数据将在很大程度上塑造未来几个月的走势。