インフレはようやく後退したが、FRBの戦いはまだ終わっていない

米国の物価上昇は1月に予想よりも緩やかで、長年続いた高値からアメリカ人に一時的な安堵をもたらしたが、連邦準備制度理事会の高官はインフレとの戦いはまだ終わっていないと警告している。

米労働統計局は2月13日、 2026年1月までの12か月間の消費者物価が2.4%上昇した と発表した 。これ は12月の2.7%から低下し、多くのエコノミストの予想である約2.5%を下回った。変動の激しい食品とエネルギーを除くと、 物価は前年 比 ​​で2.5%上昇した。

月次ベースでは、総合物価指数は0.2%上昇し 、コア 指数は0.3%上昇しました。どちらの数値も予想と同水準、もしくは予想を下回りました。

サービスインフレは依然として 根深い問題

これらの数字は、経済全体が持ちこたえている時期に発表された。1月には雇用主が健全な数の雇用を増やし、失業率は4.3%近辺で横ばいを維持しているものの、雇用市場に大きな問題が生じていることを示すものではない。住宅価格は依然としてインフレを押し上げる大きな要因の一つであり、食料品価格は過去1年間で2.9%上昇した。.

シカゴ連銀のdent この調査結果が発表された当日にこの調査について語った。グールズビー総裁は、オースタン・グールズビー、Yahoo Financeとのインタビューで、関税による悪影響は見られないなど、いくつかの明るい指標、特に商品価格の動向が挙げられたと付け加えた。

しかし、彼はサービス業のインフレは全く別の 問題であることを強調した。「サービス業のインフレは消費者物価指数（CPI）では抑制されていない」とグールズビー氏は述べ、それを「危険信号」と表現した。

彼はさらに、サービスコストは一度上昇すると高止まりする傾向があり、製品とは異なり、関税がもたらすような貿易制約を受けないと述べた。さらに、今後のサービスに関する生産者物価指数データを注視し、更なる情報を得ていくと 述べ た。

連銀は利下げを急がない

金利に関しては、グールズビー総裁は短期的な利下げを約束しなかった。FRBは利下げを行う前に、インフレ率が実質的かつ持続的に改善していることを確認する必要があると述べた。「インフレ面でさらに改善が見られれば、金利はまだかなり低下する可能性があると思う」と同総裁は述べた。.

しかし、彼は、一つの心強い報告だけでは不十分だと明言した。インフレ率は4年半以上もFRBの目標である2％を上回っており、中央銀行は政策をさらに緩和する前に、確かな進展の証拠が必要だと指摘した。

同氏はまた、現在の金利が実際にどの程度引き締められているのか確信が持てず、経済を過度に加速も減速もさせない水準まで金利を引き下げる余地があるかもしれないと述べた。.

グールズビー氏の穏健な姿勢は、FRB全体の見通しを反映している。2023年に就任して以来、グールズビー氏が初めて反対票を投じたのは2025年12月で、カンザスシティdent ジェフ・シュミット総裁と共に利下げに反対票を投じた（もう一人の反対者は大幅な利下げを支持していた）。.

議論に参加した他の6人の当局者は、性急な行動に反対するよう促した。2026年1月、彼はさらに踏み込み、 FRBの独立性に対する外部からの圧力によってインフレ管理がより困難になる可能性があると述べた。

市場は 反映した 。2月中旬のCME FedWatchデータによると、トレーダーは2026年3月18日の会合で金利が据え置かれると予想している（78%対94%）。短期的な利下げを予想する人はほとんどいなかったものの、インフレ率の低下が続けば、段階的な利下げに期待する見方は依然として強かった。

1月の報告書は楽観的な材料をいくらか提供しているものの、FRBが直ちに方針転換するにはまだ不十分だ。今後発表される生産者物価指数と雇用統計は、今後数ヶ月の動向を大きく左右するだろう。.