Баланс Федеральной резервной системы потерял $39 млрд в августе, что является максимумом за 5 лет

Федеральная резервная система сократила свой баланс на $39 млрд в августе, снизив общую сумму до $6,60 трлн. Это самый низкий показатель с апреля 2020 года, когда локдауны из-за COVID-19 вынудили ФРС применить «полную мощь» (full bazooka).

С момента достижения пика в апреле 2022 года самый мощный центральный банк мира сократил общую сумму на $2,36 трлн, уменьшив свои активы на 26,4%. Но давайте не будем притворяться, что они нажали кнопку сброса, потому что это сокращение отменяет только 49,2% от $4,81 трлн, которые были добавлены во время пандемии.

В долях экономики США баланс ФРС теперь составляет 21,8% ВВП. Это самый маленький показатель с первого квартала 2020 года, возвращая его к уровню 2013 года.

Тем не менее, не поймите меня неправильно. ФРС holds на $2,45 трлн больше, чем до пандемии. Это на 59% выше уровней до COVID-19. Так что любой, кто говорит, что стимулы исчерпаны, либо лжет, либо не умеет читать таблицы.

Трейдеры делают ставки на снижение ставок, пока ФРС борется с инфляцией

Трейдеры облигаций теперь активно делают ставки на то, что Федеральная резервная система начнет серию снижений ставок, начиная с этого месяца. Они закладывают снижение на 0,25% на встрече 16–17 сентября и, возможно, еще два снижения к концу года.

Слабые данные по занятости и спокойные цены производителей загнали их в этот угол. Но реальным триггером является инфляция. Отчет по индексу потребительских цен, который выйдет в четверг, вероятно, покажет, что базовая инфляция все еще значительно превышает так называемую цель ФРС. Это держит Уолл-стрит в напряжении.

За последний месяц доходность 2-летних казначейских облигаций США упала до самого низкого уровня с апреля, показывая, насколько бычьими стали трейдеры. Возможно, слишком бычьими. Если отчет по CPI окажется «горячим», все эти ставки могут быстро развернуться против них.

В настоящее время рынки считают, что Федеральная резервная система пойдет дальше нейтральной позиции, то есть снизит ставки до уровня, при котором денежно-кредитная политика стимулирует экономику, а не замедляет ее.

Этот сдвиг потрясающий. Еще год назад трейдеры не были так уверены. Инфляция была липкой, и никто не верил, что ФРС снизит ставки так глубоко. Теперь это ставка по умолчанию. Общее мнение таково, что Пауэлл и его команда должны будут быстро снизить ставки, чтобы избежать рецессии.

Трамп критикует Пауэлла, пока Уолл-стрит следит за независимостью ФРС

Президент Дональд Трамп не молчит. Он постоянно давит на главу ФРС Джерома Пауэлла за слишком медленное снижение ставок, пытаясь управлять Федеральной резервной системой со стороны.

«Здесь также есть политическая экономика… кажется очевидным, что требование для работы в ФРС теперь заключается в том, что вы собираетесь снизить процентные ставки, и значительно», — сказал Бенсон Дарем, глава глобального распределения активов в Piper Sandler и бывший инсайдер ФРС.

Мэтью Хорнбах, главный макроэкономист в Morgan Stanley, добавил, что страхи по поводу экономики быстро растут. Он сказал, что считает, что инвесторы заставят рынки заложить в цены минимальную процентную ставку от ФРС, которая будет значительно ниже уровня сентября 2024 года. Для контекста: этот минимум составлял около 2,7%, но, согласно данным Bloomberg, трейдеры теперь ожидают, что он опустится еще ниже.

Тем временем генеральный директор Wells Fargo Чарли Шарф говорит, что он «абсолютно» поддерживает независимость Федеральной резервной системы, даже когда Трамп кричит об этом на каждом углу.

Charlie told CNBC’s Squawk Box, что руководители ФРС имеют фиксированные сроки полномочий, которые не совпадают с политическими циклами, поэтому они должны придерживаться своих собственных решений. Но он признал: «Администрация имеет право высказывать свое мнение», и «Трамп, кстати, очень активен в этом плане».

Тем временем рынки ожидают, что ФРС снизит процентные ставки на своем заседании 17 сентября, после того как недавние данные по инфляции оказались легче ожидаемых, а рынок труда показывает признаки проблем. CME FedWatch в настоящее время рассчитывает 90% вероятность снижения на 25 базисных пунктов и 10% вероятность снижения на 50 базисных пунктов.