В августе Федеральная резервная система сократила свой баланс на 39 миллиардов долларов, доведя его до 6,60 триллиона долларов. Это самый низкий показатель с апреля 2020 года, когда карантинные меры, связанные с COVID-19, вынудили ФРС применить самые радикальные меры.
С момента достижения пика в апреле 2022 года самый влиятельный центральный банк мира сократил свои активы в общей сложности на 2,36 триллиона долларов, уменьшив их на 26,4%. Но давайте не будем делать вид, что они перезапустили систему, потому что это сокращение составляет лишь 49,2% от 4,81 триллиона долларов, которые были добавлены во время пандемии.
В процентном отношении к экономике США баланс Федеральной резервной системы сейчас составляет 21,8% ВВП. Это самый низкий показатель с первого квартала 2020 года, что возвращает его к уровню 2013 года.
Тем не менее, не стоит заблуждаться. Федеральная резервная система удерживает на 2,45 триллиона долларов больше, чем до пандемии. Это на 59% больше, чем до COVID-19. Так что любой, кто говорит, что стимулирующие меры закончились, либо лжет, либо не умеет читать электронные таблицы.
Трейдеры делают ставку на снижение процентных ставок, поскольку ФРС борется с инфляцией
Трейдеры облигаций сейчас активно делают ставки на то, что Федеральная резервная система начнет серию снижений процентных ставок уже в этом месяце. Они прогнозируют снижение на 0,25% на заседании 16-17 сентября и, возможно, еще на два снижения к концу года.
Слабые показатели занятости и стабильные цены производителей загнали их в тупик. Но настоящим катализатором является инфляция. Ожидается, что отчет по индексу потребительских цен, который будет опубликован в четверг, покажет, что базовая инфляция по-прежнему значительно превышает так называемый целевой показатель ФРС. Это держит Уолл-стрит в напряжении.
За последний месяц доходность двухлетних казначейских облигаций США упала до самого низкого уровня с апреля, что свидетельствует о том, насколько оптимистично настроены трейдеры. Возможно, даже слишком оптимистично. Если отчет по индексу потребительских цен окажется положительным, все эти ставки могут очень быстро перевернуться с ног на голову.
На данный момент рынки считают, что Федеральная резервная система выйдет за рамки нейтральной позиции, то есть снизит процентные ставки до уровня, при котором денежно-кредитная политика будет стимулировать экономику, а не замедлять ее.
Этот сдвиг просто поразителен. Всего год назад трейдеры не были такdent. Инфляция была устойчивой, и никто не верил, что ФРС так сильно снизит ставки. Теперь это стало нормой. В целом, считается, что Пауэллу и его команде придется быстро снизить ставки, чтобы избежать рецессии.
Трамп критикует Пауэлла, в то время как Уолл-стрит рассчитывает на независимость ФРС
dent Дональд Трамп не стал молчать. Он обрушился с критикой на председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла за медлительность в снижении процентных ставок, пытаясь вывести Федеральную резервную систему из бездействия.
«Здесь также присутствует элемент политико-экономического аспекта… кажется очевидным, что одним из требований к кандидатам на должность в ФРС сейчас является снижение процентных ставок, причем значительное», — сказал Бенсон Дарем, руководитель отдела глобального распределения активов в Piper Sandler и бывший сотрудник ФРС.
Мэтью Хорнбах, руководитель отдела макроэкономики в Morgan Stanley, добавил, что опасения по поводу экономики быстро растут. Он сказал, что, по его мнению, инвесторы будут закладывать в цены ставку ФРС на уровне значительно ниже минимального значения сентября 2024 года. Для сравнения, этот минимум составлял около 2,7%, и, согласно данным Bloomberg, трейдеры теперь ожидают, что он опустится еще ниже.
Между тем, генеральный директор Wells Fargo Чарли Шарф заявляет, что он «безусловно» поддерживает независимость Федеральной резервной системы, даже несмотря на заявления Трампа во всеуслышание.
Чарли заявил в программе Squawk Box на канале CNBC , что у руководителей ФРС фиксированные сроки полномочий, которые не совпадают с политическими циклами, поэтому им следует придерживаться собственных решений. Но он признал: «Администрация имеет право высказываться по этому поводу», и «Трамп, как оказалось, очень громко об этом говорит».
Тем временем рынки ожидают, что ФРС снизит процентные ставки на своем заседании 17 сентября после того, как последние данные по инфляции оказались ниже ожиданий, а на рынке труда появились признаки проблем. По данным CME FedWatch, вероятность снижения ставки центральным банком на 25 базисных пунктов составляет 90%, а на 50 базисных пунктов — 10%.
