연방준비제도(Fed)는 8월에 대차대조표 규모를 390억 달러 축소하여 총 6조 6천억 달러로 줄였습니다. 이는 코로나19 봉쇄 조치로 인해 연준이 총력전을 펼쳤던 2020년 4월 이후 최저 수준입니다.
세계에서 가장 강력한 중앙은행인 미국 중앙은행은 2022년 4월 정점을 찍은 이후 총 2조 3600억 달러를 감축하여 자산을 26.4% 줄였습니다. 하지만 이것이 자산 규모를 재설정한 것으로 착각해서는 안 됩니다. 왜냐하면 이러한 자산 축소는 팬데믹 기간 동안 추가된 4조 8100억 달러의 49.2%에 불과하기 때문입니다.
미국 경제에서 연준의 대차대조표가 차지하는 비중은 현재 GDP의 21.8% 수준입니다. 이는 2020년 1분기 이후 가장 작은 규모로, 2013년 수준으로 돌아간 것입니다.
하지만 오해는 하지 마세요. 연준은 보유하고 . 이는 코로나19 이전 수준보다 59% 높은 수치입니다. 따라서 경기 부양책이 사라졌다고 말하는 사람은 거짓말을 하거나 스프레드시트를 읽을 줄 모르는 것입니다.
연준이 인플레이션에 맞서 싸우면서 트레이더들은 금리 인하에 베팅하고 있다
채권 거래자들은 연준이 이달부터 금리 인하에 나설 것이라는 예상에 베팅을 집중하고 있습니다. 이들은 9월 16~17일 회의에서 0.25% 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있으며, 연말까지 두 차례 추가 인하 가능성도 보고 있습니다.
부진한 고용 지표와 안정적인 생산자 물가가 시장을 이러한 곤경으로 몰아넣었습니다. 하지만 진짜 원인은 인플레이션입니다. 목요일에 발표될 소비자물가지수(CPI) 보고서에서 근원 인플레이션이 연준의 목표치를 여전히 크게 웃도는 것으로 나타날 것으로 예상되어 월가가 불안에 떨고 있습니다.
지난 한 달 동안 미국 2년 만기 국채 수익률은 4월 이후 최저치로 떨어졌는데, 이는 투자자들이 얼마나 낙관적인 전망을 하고 있는지를 보여줍니다. 어쩌면 지나치게 낙관적인 것일지도 모릅니다. 만약 소비자물가지수(CPI) 보고서가 부정적으로 나온다면, 이러한 모든 예측은 순식간에 뒤집힐 수 있습니다.
현재 시장에서는 연준이 중립 금리 수준을 넘어설 것으로 예상하고 있습니다. 즉, 통화 정책이 경제를 둔화시키는 것이 아니라 활성화시키는 수준까지 금리를 인하할 것이라는 의미입니다.
이러한 변화는 놀랍습니다. 불과 1년 전만 해도 투자자들은 이렇게dent하지 못했습니다. 인플레이션은 고착화되었고, 연준이 이렇게 크게 금리를 인하할 것이라고 믿는 사람은 아무도 없었습니다. 하지만 지금은 이것이 당연한 예상으로 여겨지고 있습니다. 파월 의장과 그의 참모진이 경기 침체를 피하기 위해 빠르게 금리를 인하해야 할 것이라는 분위기가 지배적입니다.
트럼프, 파월 맹비난…월가는 연준의 독립성에 주목
도널드 트럼프dent 침묵을 지키지 않았다. 그는 연준 의장 제롬 파월이 금리 인하 속도가 너무 느리다며 강하게 비판했고, 연준이 직접 개입하지 않고도 금리를 인하하도록 압력을 가했다.
"여기에는 정치경제적인 측면도 있습니다... 현재 연준에서 일하려면 금리를 대폭 인하할 수 있어야 한다는 것이 명백해 보입니다."라고 파이퍼 샌들러의 글로벌 자산 배분 책임자이자 전 연준 관계자인 벤슨 더럼은 말했습니다.
모건 스탠리의 거시경제 담당 책임자인 매튜 혼바흐는 경제에 대한 우려가 빠르게 커지고 있다고 덧붙였습니다. 그는 투자자들이 연준의 정책금리가 2024년 9월 최저치보다 훨씬 낮은 수준으로 떨어질 것이라는 점을 시장에 반영할 것으로 예상한다고 말했습니다. 참고로, 당시 최저 금리는 약 2.7%였으며, 블룸버그 데이터에 따르면 현재 시장 참가자들은 금리가 그보다 더 낮아질 것으로 예상하고 있습니다.
한편, 웰스파고 CEO 찰리 샤프는 트럼프 대통령이 목소리를 높여 비난하는 와중에도 연준의 독립성을 "절대적으로" 지지한다고 밝혔습니다.
찰리는 CNBC의 '스쿼크 박스' 말했습니다 . 하지만 그는 "행정부가 이에 대해 목소리를 낼 권리가 있다"며 "트럼프는 특히 목소리가 크다"고 인정했습니다.
한편, 최근 발표된 인플레이션 지표가 예상보다 낮게 나오고 노동 시장에 불안정한 조짐이 보이면서, 시장에서는 연준이 9월 17일 회의에서 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다. CME FedWatch는 현재 연준이 25bp 금리를 인하할 확률을 90%, 50bp 금리를 인하할 확률을 10%로 보고 있습니다.
