Les pertes au bilan de la Réserve fédérale ont atteint 39 milliards de dollars en août, un niveau record en 5 ans

La Réserve fédérale a réduit son bilan de 39 milliards de dollars en août, le ramenant à 6 600 milliards de dollars. Il s'agit du niveau le plus bas depuis avril 2020, lorsque les mesures de confinement liées à la COVID-19 avaient contraint la Fed à recourir massivement à des mesures de relance.

Depuis son pic d'avril 2022, la banque centrale la plus puissante du monde a réduit ses avoirs de 2 360 milliards de dollars, soit une diminution de 26,4 %. Mais ne nous leurrons pas : ce retrait ne concerne que 49,2 % des 4 810 milliards de dollars injectés dans l'économie pendant la pandémie.

En termes de part de l'économie américaine, le bilan de la Fed représente désormais 21,8 % du PIB. Il s'agit de son niveau le plus bas depuis le premier trimestre 2020, le ramenant à son niveau de 2013.

Attention, il ne faut pas se méprendre. La Fed détient 2 450 milliards de dollars de plus qu'avant la pandémie, soit 59 % de plus qu'avant la crise sanitaire. Par conséquent, quiconque prétend que les mesures de relance ont disparu ment ou ne sait pas lire un tableau.

Les investisseurs parient sur une baisse des taux d'intérêt alors que la Fed lutte contre l'inflation

Les investisseurs obligataires parient massivement sur une série de baisses de taux de la Réserve fédérale dès ce mois-ci. Ils anticipent une réduction de 0,25 % lors de la réunion des 16 et 17 septembre, et peut-être deux autres d'ici la fin de l'année.

La faiblesse des chiffres de l'emploi et la stabilité des prix à la production les ont contraints à cette situation délicate. Mais le véritable facteur déclencheur est l'inflation. L'indice des prix à la consommation, attendu jeudi, devrait montrer que l'inflation sous-jacente reste nettement supérieure à l'objectif fixé par la Fed. De quoi inquiéter Wall Street.

Au cours du mois écoulé, les rendements des bons du Trésor américain à 2 ans ont chuté à leur plus bas niveau depuis avril, signe de l'optimisme des investisseurs. Un optimisme peut-être excessif. Si le rapport sur l'IPC s'avère positif, tous ces paris pourraient basculer très rapidement.

Pour l'instant, les marchés pensent que la Réserve fédérale ira au-delà de la neutralité, c'est-à-dire qu'elle baissera les taux à un point où la politique monétaire stimulera l'économie au lieu de la ralentir.

Ce revirement est stupéfiant. Il y a à peine un an, les investisseurs n'étaient pas aussident. L'inflation était tenace et personne ne croyait que la Fed baisserait ses taux d'un tel degré. Désormais, c'est l'hypothèse la plus probable. Le sentiment général est que Powell et son équipe devront agir rapidement pour éviter une récession.

Trump critique Powell tandis que Wall Street envisage l'indépendance de la Fed

Ledent Donald Trump n'est pas resté silencieux. Il a vivement critiqué le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pour sa lenteur à baisser les taux, tentant ainsi d'influencer la Réserve fédérale depuis l'opposition.

« Il y a aussi une dimension politico-économique à prendre en compte… il semble évident qu’une condition pour obtenir un poste à la Fed est désormais de baisser les taux d’intérêt, et de manière significative », a déclaré Benson Durham, responsable de l’allocation d’actifs mondiale chez Piper Sandler et ancien membre de la Fed.

Matthew Hornbach, responsable de la macroéconomie chez Morgan Stanley, a ajouté que les craintes concernant l'économie s'intensifient rapidement. Il estime que les investisseurs influenceront les marchés afin que le taux directeur de la Fed atteigne un niveau bien inférieur à son point bas de septembre 2024. À titre de comparaison, ce point bas était d'environ 2,7 % ; selon les données de Bloomberg, les opérateurs anticipent désormais une baisse encore plus importante.

Pendant ce temps, le PDG de Wells Fargo, Charlie Scharf, affirme soutenir « absolument » l'indépendance de la Réserve fédérale, alors même que Trump la clame haut et fort.

Charlie a déclaré à de CNBC l'émission Squawk Box que les dirigeants de la Réserve fédérale ont des mandats fixes qui ne correspondent pas aux cycles politiques, et qu'ils devraient donc s'en tenir à leurs propres décisions. Il a toutefois admis : « L'administration est en droit de s'exprimer à ce sujet », et « Trump se trouve être très loquace ».

Parallèlement, les marchés anticipent une baisse des taux d'intérêt par la Fed lors de sa réunion du 17 septembre, suite à des données sur l'inflation récemment publiées plus faibles que prévu et à des signes de fragilité sur le marché du travail. Selon les estimations actuelles de CME FedWatch, la probabilité d'une baisse de 25 points de base est de 90 %, et celle d'une baisse de 50 points de base est de 10 %.