Alternatives à la dette : Vitalik propose d'abandonner les CDP et les liquidations dans DeFi

Vitalik Buterin, cofondateur Ethereum , a publié une proposition sur Ethereum Research et X, détaillant un plan visant à reconstruire les actifs synthétiques dans la finance décentralisée autour destracd'options. 

On considère qu'il s'agit d'une évolution par rapport au modèle de dette et de liquidation qui est actuellement utilisé par la plupart des stablecoins algorithmiques et des contrats à terme perpétuels.

Qu'est-ce que la proposition DeFi de Vitalik change ?

Les cryptomonnaies synthétiques DeFi actuelles fonctionnent via des positions de dette collatéralisées (CDP) selon lesquelles un utilisateur bloque de l'ETH, emprunte un dollar synthétique et fait face à une liquidation forcée si la valeur de la garantie tombe en dessous d'un seuil. 

Cette liquidation dépend du bon fonctionnement d'un oracle de prix en temps réel, même en situation de forte tension, selon l'article d' Ethereum Research.

Selon Buterin, cette dépendance constitue la principale vulnérabilité du modèle, car les oracles en temps réel ne peuvent s'appuyer que sur un petit nombre d'acteurs automatisés surveillant les flux de prix en direct. Ils ne laissent aucune place à la résolution des litiges, aux recours, ni au type de vérification lente mais sécurisée déjà utilisé par les marchés de prédiction, écrit-il.

Pourquoi Vitaalik préfère-t-il des oracles lents plutôt que des oracles rapides ?

Comme l'a mentionné Vitalik, l'un des compromis de cette conception est qu'elle supprime le besoin de flux de prix instantanés. 

Les oracles ne sont tenus de communiquer une valeur qu'à échéance, ce qui peut prendre des semaines, voire des mois. Toutefois, ce délai ouvre la voie à des méthodes de vérification impraticables en temps réel, comme le règlement des litiges par le biais des marchés de prédiction, où un oracle de sauvegarde, certes lent mais sécurisé, tranche les désaccords.

une « médiane de trois sources indépendantesdent mécanisme de règlement obligatoire basé sur les marchés de prédiction, suite à la découverte qu'un trader de Polymarket aurait empoché 34 000 dollars en manipulant un capteur météorologique parisien à l'aide d'un sèche-cheveux. Il a qualifié les oracles à source unique de risque de centralisation inacceptable pour des marchés où des centaines de millions de dollars sont en jeu.

En mai, il est allé plus loin, qualifiant la qualité des oracles de « plus grand problème auquel sont confrontés » les marchés de prédiction et plaidant pour des oracles décentralisés avec un vote privé afin de résister à la manipulation, comme l'a rapporté Cryptopolitan à l'époque.

Comment les utilisateurs détiendront-ils les dollars synthétiques ?

Ce cadre d'options transfère la responsabilité du rééquilibrage d'un protocole automatisé aux utilisateurs individuels. 

Un utilisateur souhaitant s'exposer au dollar américain achèterait des tokens P fortement dans la monnaie, avec des prix d'exercice bien inférieurs au cours actuel de l'ETH. À mesure que le cours de l'ETH se rapproche du prix d'exercice, l'utilisateur se tourne vers des options avec des prix d'exercice plus bas, comme l'explique l'article Ethereum Research.

Selon Buterin, avec les produits synthétiques basés sur la liquidation, les conditions normales restent stables jusqu'à ce qu'une sortie forcée et soudaine anéantisse la position. En revanche, avec les produits synthétiques basés sur les options, les variations de prix extrêmes entraînent un écart progressif et quadratique par rapport à l'exposition cible, plutôt qu'une annulation brutale. L'utilisateur conserve ainsi la maîtrise du moment et de la manière d'ajuster sa position.

La proposition reconnaît que la conception estdentà celle des marchés de prédiction scalaires, un format existant et utilisé depuis des années. Ce chevauchement signifie que les produits synthétiques basés sur des options pourraient partager l'infrastructure d'oracle avec les plateformes de marchés de prédiction, renforçant ainsi la sécurité des deux.

Quelles sont les conséquences pour l'écosystème DeFi dans son ensemble ?

Cette proposition intervient alors que Buterin continue d'orienter les marchés de prédiction vers des applications qu'il juge plus utiles socialement. Dans un article publié en février sur X, il mettait en garde contre la « convergence excessive vers un modèle produit-marché malsain » que les plateformes adoptaient en misant sur les paris à court terme sur les cours des cryptomonnaies et les paris sportifs pour générer des revenus. 

Il a qualifié cette tendance de « corposlop » et a également déclaré que le secteur devrait s'orienter vers une couverture généralisée, où les deux parties d'une transaction bénéficient à long terme.

Cette vision de la couverture est liée au cadre des options publié le 1er juin. Si les marchés de prédiction et les produits synthétiques DeFi partagent le même oracle et la même couche de règlement, les utilisateurs pourraient couvrir des paniers personnalisés de dépenses du monde réel au lieu de simplement tracun seul ancrage au dollar.