- 連邦準備制度理事会は8月にバランスシートを390億ドル縮小し、6兆6,000億ドルまで減少した。これは2020年4月以来の最低水準である。
- トレーダーたちは、インフレデータと弱い雇用統計が市場予想を形成する中、今月にも利下げが始まり、その後も追加緩和が続くと見込んでいる。
- トランプ氏はジェローム・パウエル氏を攻撃し続け、FRBの利下げが遅すぎると批判し、政治的な圧力を高めている。
連邦準備制度は8月にバランスシートを390億ドル削減し、合計を6兆6,000億ドルに引き下げた。これは2020年4月以来の最低数値で、当時COVID-19のロックダウンによりFedがフルバズーカを発動していた時期に戻ったことになる。
2022年4月にピークに達して以来、世界で最も強力な中央銀行は合計2.36兆ドルを削減し、資産を26.4%縮小しました。しかし、リセットボタンを押したかのように振る舞わないでください。この巻き戻しは、パンデミック中に追加された4.81兆ドルの49.2%しか元に戻していないからです。
米国経済における一断面として、連邦準備制度理事会（FRB）のバランスシートは現在GDPの21.8%を占めています。これは2020年第1四半期以来の最小規模であり、2013年の水準に戻ったことになります。
それでも、誤解しないこと。連邦準備制度（Fed）はパンデミック以前よりも2兆4,500億ドル多く保有し続けている。これはCOVID以前の数値より59%高い。つまり、刺激策は消えたと主張する人は、嘘をついているか、表の読み方がわからないかのどちらかだ。
インフレと闘うFRBに対し、トレーダーは利下げを賭ける
債券トレーダーたちは、連邦準備制度理事会（FRB）が今月から利下げラッシュに乗り出すと予想し、積極的に賭けを行っています。彼らは9月16〜17日の会合で0.25%の利下げを織り込んでおり、年内にもう2回の利下げがある可能性も視野に入れています。
弱い雇用統計と落ち着きを見せる生産者物価指数が、彼らをこの状況に追い込みました。しかし、真の引き金となっているのはインフレです。木曜日に発表される消費者物価指数（CPI）レポートでは、コアインフレがFRBのいわゆる目標水準を大きく上回り続けることが予想されており、ウォールストリートは緊張しています。
過去1ヶ月間で、2年物米国債の利回りは4月以来の最低水準まで下落し、トレーダーたちの強気な姿勢を示しています。もしかすると、それは強気すぎたのかもしれません。もしCPIレポートが予想より高ければ、これらの賭けはあっという間に裏切られる可能性があります。
現在、市場はFRBが中立を超えて行動し、金融政策が経済を冷やすのではなく刺激する水準まで利下げを行うと見ています。
この変化は驚くべきものです。わずか1年前、トレーダーたちはこれほど自信を持っていませんでした。インフレは粘着性があり、誰もFRBがこれほど深く利下げすると信じていませんでした。今ではそれがデフォルトの予想となっています。パウエル氏とそのチームが不況を回避するために迅速に利下げせざるを得ないという broader な感覚が広がっています。
トランプ氏がパウエル氏を非難、ウォールストリートはFRBの独立性に注目
ドナルド・トランプ大統領は沈黙を保っていません。彼はFRB議長ジェローム・パウエル氏に対して利下げが遅すぎると批判し、FRBをサイドラインから操ろうとしています。
「ここには政治経済学的な要素もあります…FRBで職を得るための要件は、利下げを行い、かつ大幅に利下げすることであることは明白です」と、パイパー・サンダラーのグローバル・アセット・アロケーション責任者であり元FRB関係者であるベンソン・ダーハム氏は語りました。
モーガン・スタンレーのマクロ責任者であるマシュー・ホーンバッハ氏は、経済への懸念が急速に高まっていると付け加えました。彼は、投資家が市場を動かして、FRBの政策金利の底値を2024年9月の nadir（最低水準）よりもはるかに低い水準で価格形成すると信じていると述べました。文脈として、その nadir は約2.7%でしたが、ブルームバーグのデータによると、トレーダーたちはさらに低い水準を予想しています。
一方、ウェルズ・ファーゴのCEOチャーリー・シャーフ氏は、トランプ氏が大声で叫んでいようとも、FRBの独立性を「間違いなく」支持すると述べています。
Charlie told CNBC’s Squawk Box that Fed leaders have fixed terms that don’t match political cycles, so they should stick to their own decisions. But he admitted, “The administration is entitled to be vocal about it,” and “Trump happens to be very vocal.”
一方、市場はFRBが9月17日の会合で利下げを行うと予想しています。これは、最近のインフレデータが予想より軽かったこと、および労働市場に問題の兆候が見られたためです。CME FedWatchは現在、中央銀行が25ベーシスポイント利下げする確率を90%、50ベーシスポイント利下げする確率を10%と計算しています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
