Il bilancio della Federal Reserve perde 39 miliardi di dollari ad agosto, il massimo in 5 anni

La Federal Reserve ha ridotto il suo bilancio di 39 miliardi di dollari ad agosto, portando il totale a 6,60 trilioni di dollari. Questo è il numero più basso da aprile 2020, quando i lockdown del COVID-19 hanno costretto la Fed a usare tutte le sue risorse.

Dopo aver raggiunto un picco ad aprile 2022, la banca centrale più potente del mondo ha tagliato un totale di 2,36 trilioni di dollari, riducendo le sue attività del 26,4%. Ma non fingiamo che abbiano premuto il reset, perché questo rollback annulla solo il 49,2% dei 4,81 trilioni di dollari aggiunti durante la pandemia.

Come fetta dell'economia degli Stati Uniti, il bilancio della Fed ora rappresenta il 21,8% del PIL. Questa è l'impronta più piccola dal Q1 2020, riportandola esattamente dove si trovava nel 2013.

Tuttavia, non fatevi ingannare. La Fed sta mantenendo $2,45 trilioni in più rispetto a quanto aveva prima della pandemia. Questo è il 59% in più rispetto ai livelli pre-COVID. Quindi chiunque dica che gli stimoli sono finiti sta mentendo o non sa leggere un foglio di calcolo.

I trader scommettono sui tagli ai tassi mentre la Fed combatte l'inflazione

I trader di obbligazioni ora stanno accumulando scommesse sul fatto che la Federal Reserve intraprenderà una serie di tagli ai tassi a partire da questo mese. Stanno precotizzando un taglio dello 0,25% nella riunione del 16-17 settembre e forse altri due entro la fine dell'anno.

I deboli dati sull'occupazione e i prezzi dei produttori calmi li hanno spinti in questo angolo. Ma il vero trigger è l'inflazione. Il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo che arriva giovedì dovrebbe mostrare che l'inflazione di base si attesta ancora ben al di sopra del cosiddetto obiettivo della Fed. Questo tiene Wall Street in allerta.

Nel corso del mese scorso, i rendimenti dei Treasury statunitensi a 2 anni sono scesi al minimo da aprile, mostrando quanto siano diventati ottimisti i trader. Forse troppo ottimisti. Se il rapporto sull'IPC dovesse risultare più alto del previsto, tutte queste scommesse potrebbero capovolgersi molto rapidamente.

Per ora, i mercati ritengono che la Federal Reserve andrà oltre la neutralità, il che significa che taglierà i tassi fino a un punto in cui la politica monetaria stimolerà l'economia, non la rallenterà.

Questo cambiamento è notevole. Solo un anno fa, i trader non erano così fiduciosi. L'inflazione era appiccicosa e nessuno credeva che la Fed avrebbe tagliato i tassi così profondamente. Ora, è la scommessa predefinita. La sensazione generale è che Powell e il suo team dovranno tagliare rapidamente per evitare una recessione.

Trump critica Powell mentre Wall Street osserva l'indipendenza della Fed

Il presidente Donald Trump non ha mantenuto il silenzio. Ha continuato a colpire il presidente della Fed Jerome Powell per la sua lentezza nel tagliare i tassi, cercando di influenzare la Federal Reserve dalle quinte.

"C'è anche una componente di economia politica qui... sembra ovvio che un requisito per un lavoro alla Fed ora sia che tu taglierà i tassi di interesse, e in modo significativo", ha detto Benson Durham, capo dell'allocazione globale delle attività di Piper Sandler e ex insider della Fed.

Matthew Hornbach, capo macro di Morgan Stanley, ha aggiunto che le paure sull'economia stanno crescendo rapidamente. Ha dichiarato di credere che gli investitori spingeranno i mercati a incorporare un tasso di politica monetaria minimo dalla Fed ben al di sotto del minimo di settembre 2024. Per contesto, quel minimo era di circa il 2,7%; i trader si aspettano ora che scenda ancora di più, secondo i dati di Bloomberg.

Nel frattempo, il CEO di Wells Fargo Charlie Scharf dichiara di supportare "assolutamente" l'indipendenza della Federal Reserve, anche mentre Trump ne fa sfoggio apertamente.

Charlie ha detto a CNBC's Squawk Box che i leader della Fed hanno mandati fissi che non corrispondono ai cicli politici, quindi dovrebbero attenersi alle loro decisioni. Ma ha ammesso: "L'amministrazione ha il diritto di essere vocale", e "Trump si è dimostrato molto vocale".

Nel frattempo, i mercati si aspettano che la Fed abbassi i tassi di interesse nella riunione del 17 settembre, dopo che i recenti dati sull'inflazione sono risultati più leggeri del previsto e il mercato del lavoro mostra segni di difficoltà. CME FedWatch calcola attualmente una probabilità del 90% che la banca centrale tagli di 25 punti base e una probabilità del 10% che tagli di 50 punti base.