La Federal Reserve ha tagliato il suo bilancio di 39 miliardi di dollari ad agosto, portando il totale a 6.600 miliardi di dollari. Si tratta del dato più basso da aprile 2020, quando i lockdown per il COVID-19 costrinsero la Fed a intervenire a tutto campo.
Da quando ha raggiunto il picco nell'aprile 2022, la banca centrale più potente del mondo ha tagliato un totale di 2,36 trilioni di dollari, riducendo i propri asset del 26,4%. Ma non fingiamo che abbiano azzerato tutto, perché questo taglio riduce solo il 49,2% dei 4,81 trilioni di dollari aggiunti durante la pandemia.
Come fetta dell'economia statunitense, il bilancio della Fed si attesta ora al 21,8% del PIL. Si tratta del valore più basso dal primo trimestre del 2020, riportandolo esattamente al livello del 2013.
Ma non fraintendete. La Fed detiene 2,45 trilioni di dollari in più rispetto a prima della pandemia. Si tratta del 59% in più rispetto ai livelli pre-COVID. Quindi chiunque affermi che gli stimoli sono spariti sta mentendo o non sa leggere un foglio di calcolo.
I trader scommettono sui tagli dei tassi mentre la Fed combatte l'inflazione
Gli operatori obbligazionari stanno ora scommettendo su un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve a partire da questo mese. Stanno scontando un taglio dello 0,25% alla riunione del 16-17 settembre, e forse altri due entro la fine dell'anno.
I dati deboli sull'occupazione e la calma dei prezzi alla produzione li hanno spinti in questa situazione. Ma il vero fattore scatenante è l'inflazione. Si prevede che il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo in uscita giovedì mostrerà un'inflazione di fondo ancora ben al di sopra del cosiddetto obiettivo della Fed. Questo ha messo Wall Street in agitazione.
Nell'ultimo mese, i rendimenti dei titoli del Tesoro USA a due anni sono scesi ai minimi da aprile, a dimostrazione di quanto siano diventati rialzisti gli operatori. Forse troppo rialzisti. Se il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo (IPC) dovesse rivelarsi troppo positivo, tutte quelle scommesse potrebbero ribaltarsi molto rapidamente.
Per ora, i mercati ritengono che la Federal Reserve andrà oltre la neutralità, ovvero taglierà i tassi fino al punto in cui la politica monetaria stimolerà l'economia, non la rallenterà.
Questo cambiamento è epocale. Solo un anno fa, gli operatori non erano cosìdent. L'inflazione era stagnante e nessuno credeva che la Fed avrebbe tagliato i tassi così drasticamente. Ora, è la scommessa di default. La sensazione più diffusa è che Powell e i suoi dovranno tagliare rapidamente per evitare una recessione.
Trump attacca Powell mentre Wall Street punta all'indipendenza della Fed
Ildent Donald Trump non è rimasto in silenzio. Ha attaccato duramente il presidente della Fed Jerome Powell per la sua lentezza nel tagliare i tassi, cercando di tenere la Federal Reserve lontana dai riflettori.
"C'è anche un po' di economia politica qui... sembra ovvio che un requisito per un lavoro alla Fed ora sia quello di tagliare i tassi di interesse, e di molto", ha affermato Benson Durham, responsabile dell'allocazione globale degli asset di Piper Sandler ed ex insider della Fed.
Matthew Hornbach, responsabile macro di Morgan Stanley, ha aggiunto che i timori per l'economia stanno crescendo rapidamente. Ha affermato di credere che gli investitori spingeranno i mercati a scontare un tasso di riferimento minimo della Fed ben al di sotto del nadir di settembre 2024. Per contestualizzare, quel nadir era di circa il 2,7%; gli operatori ora si aspettano che scenda ulteriormente, secondo i dati di Bloomberg.
Nel frattempo, il CEO di Wells Fargo, Charlie Scharf, afferma di sostenere "assolutamente" l'indipendenza della Federal Reserve, nonostante Trump lo inveisca a gran voce.
Charlie ha dichiarato a Squawk Box della CNBC che i leader della Fed hanno fissato termini che non corrispondono ai cicli politici, quindi dovrebbero attenersi alle proprie decisioni. Ma ha ammesso: "L'amministrazione ha il diritto di esprimersi a voce alta", e "Trump si dà il caso che lo faccia con molta chiarezza".
Nel frattempo, i mercati si aspettano che la Fed abbassi i tassi di interesse nella riunione del 17 settembre, dopo che i recenti dati sull'inflazione sono risultati inferiori alle attese e il mercato del lavoro ha mostrato segnali di difficoltà. CME FedWatch calcola attualmente una probabilità del 90% che la banca centrale tagli i tassi di 25 punti base e una probabilità del 10% che li tagli di 50 punti base.
