Закончились ли лёгкие деньги в криптовалюте? Артур Хейз отвечает

Эпоха лёгких денег в криптовалюте, возможно, закончилась, и большинство трейдеров не могут адаптироваться. Артур Хейз предполагает, что теперь именно выручка определяет, какие токены, стейблкоины и торговые площадки переживут следующий цикл.

В интервью Cryptopolitanглавный инвестиционный директор Maelstrom и соучредитель BitMEX намекнул на то, как он поддерживает токен-проекты. Однако он также прояснил, почему лишь немногие модели стейблкоинов обладают реальными конкурентными преимуществами, и почему новые правила США могут сконцентрировать ликвидность в руках меньшего числа людей.

Мировой криптовалютный рынок находится в состоянии паузы, поскольку Bitcoin трудно вернуть себе важную отметку в 100 000 долларов. Индекс CMC Altcoin Season Index показывает, что чаша весов по-прежнему склоняется в сторону Bitcoin. Хейс также предупредил, что большая часть рынка альткоинов остается «кладбищем» зомби-проектов. Доминирование BTC на момент публикации составляет более 59%.

Предприятия, ориентированные на Cashпоток, — это действительно выгодное вложение

По сообщениям, Maelstrom привлекает средства для создания более крупного инвестиционного фонда, ориентированного на прибыльные внесетевые предприятия. На это Артур Хейс ответил: «Мы заметили, что сегодня существует огромное количество крипто-компаний, которые имеют cash инфраструктурный бизнес, но не имеют простых возможностей для выхода из него». Их стратегия заключается в покупке таких компаний, которые генерируют высокий cash поток, достигли масштаба, находятся на пути роста и имеют устойчивый масштаб.

Что касается разработки, он описал более традиционную бизнес-стратегию. Он заявил, что это свод правил, предусматривающий добавление платформ, пристроек и консолидацию в зависимости от специфики бизнеса.

Мы спросили, как они обеспечивают финансирование проектов, основанных на токенах, по сравнению с инфраструктурой вне блокчейна. Хейз заявил: «Мы прошли эру подхода «наугад» и перешли к более здоровому рынку, который понимает, что прибыль — это главное». Он добавил: «В случае проектов, основанных на токенах, я обеспечиваю финансирование на основе FDV, определяемой текущей стоимостью прибыли, а именно совокупными cashпотоками от выкупа токенов»

В случае инфраструктуры и DeFiдизайн токенов по-прежнему имеет значение. «Я смотрю на токеномику и вознаграждения за стейкинг, генерируемые за счет реальной прибыли, а не только за счет инфляционных выбросов», — сказал он.

Артур Хейз называет большинство стейблкоинов «горячей картошкой»

Ранее Хейз писал о «мании стейблкоинов» и указывал на риски, связанные с токенизированными платежами. Он выделяет три категории, которые могут обладать устойчивыми конкурентными преимуществами. 

Говоря о стейблкоинах, он отметил, что Tether обладает огромным сетевым эффектом в странах Глобального Юга и Большого Китая. Он добавил, что «Ethena имеет конкурентное преимущество за счет получения cash и последующей продажей». В то же время Maelstrom указал на крупные банки. «Банки, которые слишком велики, чтобы обанкротиться, такие как JPM, сталкиваются с внутренним регулированием, которое фактически передает рынок этим банкам», — добавил он.

Он предполагает, что «все остальное — это в основном шумиха или пустые разговоры. Любой новый эмитент без собственной биржи или банковских отношений обречен на провал с самого начала, потому что каналы распространения закрыты». Хейз добавил, что «старые депозиты переходят в стейблкоины для экономии средств». «Банки, работающие по принципу «слишком много денег, чтобы заработать», такие как JPM, запустят стейблкоины, превращая обычные депозиты в программируемые токены»

Он ожидает, что традиционные платежные системы отойдут на второй план. Он подчеркнул, что традиционные платежные системы станут медленным и дорогим резервным вариантом, в то время как стейблкоины возьмут на себя основную нагрузку.

Децентрализованные биржи (DEX) отберут долю рынка у центральных бирж (CEX)

Мы спросили его, как, по его мнению, будут развиваться механизмы маркет-мейкинга и предоставления ликвидности в 2026 году. Хейз ответил: «На внутреннем рынке Закон о гениях и стейблкоины банков, которые слишком велики, чтобы быть реализованными, сосредоточат ликвидность в руках нескольких регулируемых гигантов, enjгосударственной поддержкой»

Он считает, что реальные изменения происходят за счет миграции на децентрализованные биржи и бессрочные активы. «Децентрализованные биржи, такие как Hyperliquid, со временем отберут долю рынка у централизованных бирж, потому что они предлагают листинг без разрешений, где любой может создать ликвидные рынки для любого актива, от криптовалюты до активов, входящих в индекс Nasdaq100», — добавил Хейс.

Несмотря на свою прошлую позицию «покупайте всё подряд», Хейз отметил, что есть очевидные области, которых следует избегать. «Избегайте кладбища альткоинов, состоящего из зомби-проектов и эмитентов стейблкоинов, которые полагаются на другие площадки для распространения»

Что бы это было, если бы Артуру Хейсу пришлось выбрать один-единственный сюрприз, который изменил бы ваше макроэкономическое видение на 2026 год?

Он сказал: «Опасным сюрпризом станет политическая неустойчивость, когда политики, опасаясь инфляции, которую почувствует среднестатистический избиратель, попытаются ввести режим жесткой экономии». Он также добавил, что это вызовет обвал на фондовых и облигационных рынках, поскольку кредитныеtracприведут к безработице в стиле 1930-х годов, прежде чем власти потеряют самообладание и вернутся к печатанию денег.

В более лёгком сегменте рынка мы попытались выяснить, какая из его самых успешных ставок на мем-монеты была в 2025 году. Хейз упомянул, что его самой успешной сделкой в ​​2025 году стала покупка мем-монеты Трампа. Он добавил: «Я купил её через несколько часов после запуска и продал в середине отпуска в спа-салоне, поняв, что это был отличный сигнал, потому что торговля никогда не должна быть такой лёгкой».

Так действительно ли мем-монеты отражают рыночные настроения?

По его мнению, мемкоины предлагают чистый способ выражения настроений в мире криптовалют. Он сказал: «Есть группы ликвидных трейдеров, готовых к торговле, и эти трейдеры выражают свои взгляды посредством спекуляций с помощью мемкоинов»

Что касается повторения, он был откровенен: «Я заработал деньги на мемкоине $MEW». В конце концов он ясно дал понять: «Я не запускаю мемкоин»