L'argent facile dans les cryptomonnaies est-il terminé ? Réponse d'Arthur Hayes

L'ère de l'argent facile dans le secteur des cryptomonnaies est peut-être révolue et la plupart des traders peinent à s'adapter. Arthur Hayes suggère que les revenus détermineront désormais quels tokens, stablecoins et plateformes d'échange survivront au prochain cycle.

Dans une interview accordée à Cryptopolitan, le directeur des investissements de Maelstrom et cofondateur de BitMEX a donné quelques indications sur sa stratégie de financement des projets de tokens. Il a également expliqué pourquoi seuls quelques modèles de stablecoins possèdent de véritables avantages concurrentiels et comment la nouvelle réglementation américaine pourrait concentrer la liquidité entre les mains d'un petit nombre d'acteurs.

Le marché mondial des cryptomonnaies marque une pause, Bitcoin peinant à franchir la barre symbolique des 100 000 $. L'indice CMC Altcoin Season montre que le Bitcoinreste largement dominant. Hayes a également averti qu'une grande partie du marché des altcoins demeure un « cimetière » de projets zombies. La domination du BTC se maintient à plus de 59 % au moment de la publication.

Les entreprises génératrices de flux Cashsont le véritable pari

Maelstrom lèverait des fonds plus importants, axés sur des entreprises rentables hors chaîne. Arthur Hayes a déclaré : « Nous avons constaté qu’un grand nombre d’entreprises crypto possèdent aujourd’hui des infrastructures génératrices de flux cash , mais sans perspective de sortie claire. » Leur stratégie consiste à acquérir ces entreprises qui génèrent d’importants flux cash , ont atteint une taille critique, sont en pleine croissance et disposent d’une taille suffisante pour pérenniser leur activité.

Du côté du développement, il a décrit une stratégie commerciale plus traditionnelle. Il a indiqué qu'il s'agissait d'une stratégie classique d'ajout de plateforme, d'intégration progressive et de consolidation, selon les besoins de l'entreprise.

Nous leur avons demandé comment ils évaluent les projets de tokens par rapport aux infrastructures hors chaîne. Hayes a déclaré : « Nous avons dépassé l’ère des investissements hasardeux et nous sommes entrés dans un marché plus sain où le chiffre d’affaires est roi. » Il a ajouté : « Pour les projets de tokens, j’évalue les investissements en fonction de la valeur à long terme (FDV), elle-même basée sur la valeur actuelle des bénéfices, et plus précisément sur les flux cashcumulés liés aux rachats de tokens. »

Dans le domaine des infrastructures et DeFi, la conception des tokens reste primordiale. « Je m'intéresse à la tokenomics et aux récompenses de staking générées par des profits réels, et non par de simples émissions inflationnistes », a-t-il déclaré.

Arthur Hayes qualifie la plupart des stablecoins de « patates chaudes »

Auparavant, Hayes avait écrit sur la « folie des stablecoins » et souligné les risques liés aux solutions de paiement tokenisées. Il identifie trois catégories susceptibles de bénéficier d'avantages concurrentiels durables. 

Concernant les stablecoins, il a déclaré que Tether bénéficiait d'un important effet de réseau dans les pays du Sud et en Grande Chine. Il a ajouté qu'« Ethereum possède un avantage concurrentiel en termes de rendement grâce à sa capacité à capter le cash and carry ». Parallèlement, de Maelstrom a pointé du doigt les grandes banques. « Les banques systémiques comme JPMorgan Chase sont soumises à une réglementation nationale qui, de fait, leur confère le contrôle du marché », a-t-il ajouté.

Il affirme que « tout le reste n'est que du vent ou des sujets brûlants. Tout nouvel émetteur sans plateforme d'échange captive ni relation bancaire est voué à l'échec dès son lancement, car les canaux de distribution sont fermés. » Hayes ajoute que « les dépôts traditionnels sont convertis en stablecoins pour réduire les coûts. » « Les banques trop importantes pour faire faillite, comme JPM, lanceront des stablecoins transformant les dépôts classiques en jetons programmables. »

Il prévoit que les infrastructures de paiement traditionnelles deviendront progressivement obsolètes. Il a souligné que ces infrastructures deviendront une solution de secours lente et coûteuse, tandis que les stablecoins prendront en charge l'essentiel du trafic.

Les DEX vont grignoter des parts de marché aux CEX

Nous lui avons demandé comment il envisageait l'évolution de la tenue de marché et de la fourniture de liquidités en 2026. Hayes a répondu : « Au niveau national, le Genius Act et les stablecoins bancaires TBTF concentreront la liquidité entre les mains de quelques géants réglementés enjde garanties gouvernementales. »

Il constate que le véritable changement s'opère par la migration vers les plateformes d'échange décentralisées et les obligations perpétuelles. « Les DEX comme Hyperliquid gagneront progressivement des parts de marché au détriment des CEX, car elles offrent une cotation sans autorisation permettant à quiconque de créer des marchés liquides pour n'importe quel actif, des cryptomonnaies aux obligations perpétuelles du Nasdaq 100 », a ajouté Hayes.

Malgré sa position passée d'investisseur inconditionnel, Hayes a déclaré qu'il existe des secteurs clairement à éviter. « Évitez le cimetière des altcoins, ces projets zombies et ces émetteurs de stablecoins qui dépendent d'autres plateformes de distribution. »

Et si Arthur Hayes devait choisir une seule surprise qui changerait votre vision macroéconomique de 2026, quelle serait-elle ?

Il a déclaré : « Une mauvaise surprise serait un revirement de politique où les politiciens, craignant l'inflation ressentie par l'électeur moyen, tenteraient l'austérité. » Il a ajouté que cela déclencherait un effondrement des marchés actions et obligataires, le crédit setrac, provoquant un chômage comparable à celui des années 1930 avant que les autorités ne perdent leur sang-froid et ne reviennent à la création monétaire.

Sur le segment plus léger du marché, nous avons cherché à identifier son investissement le plus fructueux en cryptomonnaie dérivée de mèmes en 2025. Hayes a indiqué que son opération la plus rentable de l'année avait été la cryptomonnaie Trump. Il a ajouté : « Je l'ai achetée quelques heures après son lancement et revendue en plein milieu de mes vacances au spa, réalisant que c'était un signal fort, car investir ne devrait jamais être aussi simple. »

Les cryptomonnaies à base de mèmes reflètent-elles réellement le sentiment du marché ?

Selon lui, les memecoins offrent un moyen authentique d'exprimer ses sentiments dans le monde des cryptomonnaies. Il a déclaré : « Il existe des poches de liquidités prêtes à échanger, et ces traders expriment leurs opinions par le biais de la spéculation via les memecoins. »

Quant à le répéter, il a été catégorique : « J’ai gagné de l’argent avec le memecoin $MEW. » Finalement, il a clairement indiqué : « Je ne lance pas de memecoin. »