Il denaro facile è finito nel settore delle criptovalute? Risponde Arthur Hayes

L'era del denaro facile nel settore delle criptovalute potrebbe essere finita e la maggior parte dei trader non è in grado di adattarsi. Arthur Hayes suggerisce che ora sono i ricavi a determinare quali token, stablecoin e piattaforme di trading sopravviveranno al prossimo ciclo.

In un'intervista con Cryptopolitan, il CIO di Maelstrom e co-fondatore di BitMEX ha lasciato intendere alcune cose su come sottoscrive i progetti token. Tuttavia, ha anche chiarito perché solo una manciata di modelli di stablecoin hanno un vero e proprio fossato e perché le nuove normative statunitensi potrebbero concentrare la liquidità in un numero inferiore di mani.

Il mercato globale delle criptovalute è in pausa, mentre Bitcoin fatica a riconquistare la cruciale soglia dei 100.000 dollari. Il CMC Altcoin Season Index mostra che la bilancia pende ancora a favore di Bitcoin. Hayes ha anche avvertito che gran parte del mercato delle altcoin rimane un "cimitero" di progetti zombie. La dominance di BTC si attesta intatta sopra il 59% al momento della stampa.

Le aziende con flusso Cashsono la vera scommessa

Secondo quanto riferito, Maelstrom starebbe creando un veicolo più grande, focalizzato su attività redditizie e off-chain. A questo proposito, Arthur Hayes ha risposto: "Abbiamo notato che oggi esiste un numero enorme di aziende crypto che hanno attività infrastrutturali con flussi cash elevati, ma senza chiare opportunità di uscita". La loro tesi è quella di acquistare queste aziende che generano flussi cash elevati, hanno raggiunto dimensioni di mercato elevate, sono sulla strada della crescita e hanno dimensioni difendibili.

Per quanto riguarda la build, ha descritto una strategia aziendale più tradizionale. Ha affermato che si tratta di un manuale che prevede l'aggiunta di una piattaforma, di una strategia bolt-on e di una strategia roll-up a seconda del business.

Abbiamo chiesto come sottoscrivono i progetti token rispetto alle infrastrutture off-chain. Hayes ha affermato: "Siamo andati oltre l'era dell'approccio "spray and pray" e siamo entrati in un mercato più sano, che comprende che il fatturato è fondamentale". Ha aggiunto: "Per i progetti token, sottoscrivo in base al FDV, determinato dal valore attuale degli utili, in particolare dai flussi cashcumulativi per i riacquisti di token"

Nel caso delle infrastrutture e DeFi, la progettazione dei token è ancora fondamentale. "Analizzo la tokenomics e le ricompense di staking generate da profitti effettivi, non solo dalle emissioni inflazionistiche", ha affermato.

Arthur Hayes definisce la maggior parte delle stablecoin "patate bollenti"

In precedenza, Hayes aveva parlato di "mania delle stablecoin" e segnalato i rischi nei sistemi di pagamento tokenizzati. Vede tre categorie che potrebbero avere dei fossati sostenibili. 

Riguardo alle stablecoin, ha affermato che Tether gode di un enorme effetto rete nel Sud del mondo e nella Grande Cina. Ha aggiunto che "Ethena ha un vantaggio competitivo in termini di rendimento, grazie alla possibilità di sfruttare il cash and carry". Allo stesso tempo, di Maelstrom ha fatto riferimento alle grandi banche. "Le banche 'troppo grandi per fallire' come JPM godono di una regolamentazione interna che, di fatto, assegna il mercato a queste banche", ha concluso.

Suggerisce che "Tutto il resto è in gran parte propaganda o patate bollenti. Qualsiasi nuovo emittente senza un exchange captive o un rapporto con una banca è morto sul nascere perché i canali di distribuzione sono chiusi". Hayes ha aggiunto che "I depositi tradizionali si spostano verso le stablecoin per risparmiare sui costi". "Banche TBTF come JPM lanceranno stablecoin trasformando i depositi regolari in token programmabili"

Si aspetta che i sistemi di pagamento tradizionali passino in secondo piano. Ha sottolineato che i sistemi di pagamento tradizionali diventeranno un supporto lento e costoso, mentre le stablecoin faranno il grosso del lavoro.

I DEX consumeranno la quota di mercato dei CEX

Gli abbiamo chiesto come pensa che evolveranno il market making e la fornitura di liquidità nel 2026. Hayes ha risposto che "a livello nazionale, il Genius Act e le stablecoin bancarie TBTF concentreranno la liquidità tra pochi giganti regolamentati che enjdi sostegno governativo"

Secondo Hayes, il vero cambiamento sta avvenendo attraverso la migrazione verso exchange decentralizzati e token senza scadenza. "I DEX come Hyperliquid, con il tempo, sottrarranno quote di mercato ai CEX perché offrono quotazioni senza autorizzazione, dove chiunque può creare mercati liquidi per qualsiasi asset, dalle criptovalute ai token del Nasdaq100", ha aggiunto.

Nonostante la sua passata posizione di "andare long su tutto", Hayes ha affermato che ci sono chiare aree da evitare. "Evitate il cimitero delle altcoin, fatto di progetti zombie ed emittenti di stablecoin che si affidano ad altri canali per la distribuzione"

E se Arthur Hayes dovesse scegliere una sola sorpresa che cambierebbe la tua visione macroeconomica del 2026, quale sarebbe?

Ha affermato: "Una sorpresa pericolosa sarebbe un'instabilità politica in cui i politici, temendo l'inflazione avvertita dall'elettore medio, tentassero l'austerità". Ha inoltre aggiunto che ciò innescherebbe una rivolta nei mercati azionari e obbligazionari, contracdel credito, innescando una disoccupazione in stile anni '30 prima che le autorità perdano la calma e tornino a stampare moneta.

Passando agli aspetti più leggeri del mercato, abbiamo cercato di scoprire qual è stata la sua scommessa più redditizia del 2025 sulle memecoin. Hayes ha affermato che il suo investimento di maggior successo nel 2025 è stato la memecoin di Trump. Ha aggiunto: "L'ho comprata poche ore dopo il lancio e l'ho venduta a metà di una vacanza in una spa, rendendomi conto che era un segnale di successo, perché fare trading non dovrebbe mai essere così facile".

Quindi le monete meme riflettono davvero il sentiment del mercato?

A suo parere, i memecoin offrono un modo puro per esprimere il sentiment delle criptovalute. Ha affermato: "Ci sono sacche di liquidità disposte a fare trading e questi trader esprimono le loro opinioni speculando sui memecoin"

Quanto al ripeterlo, è stato schietto: "Ho fatto soldi con $MEW memecoin". Alla fine ha chiaramente affermato: "Non sto lanciando un memecoin"