ETF BlackRock на биткоин зафиксировал отток в $527 млн, что лишь немного меньше его худшего дня в истории

Спотовые ETF на биткоин зафиксировали восемь дней подряд чистого оттока средств. В этом месяце было всего шесть дней с положительным притоком, а общий отток за месяц на момент написания статьи составил -$2,07 млрд. Цифры впечатляют. Данные SoSoValue показывают, что в среду из Trust Ishares Bitcoin от BlackRock ушло -$527,84 млн, что стало вторым худшим днем в истории фонда с момента записи оттока в размере -528,30 млн долларов 30 января этого года. Для продукта, который большую часть своего существования работал как машина для одностороннего притока средств, два дня рекордного оттока в течение одного года — это сигнал, на который стоит обратить внимание.

Печать PPI, убившая ставку 

История здесь, однако, не о самом биткоине, а скорее о ставках. При взгляде на данные становится ясно, что разворот потоков начался в и вокруг 13 мая, что также совпало с индексом цен производителей (PPI) за апрель. Оптовая инфляция оказалась намного выше ожидаемой на 6% в годовом исчислении против оценок аналитиков вблизи 3,8%, что стало самым высоким показателем за более чем два года. Ожидания будущих ставок получили удар почти сразу. Вероятность снижения ставки в июне упала с примерно 62% до результата до примерно 38% на инструменте CME FedWatch. В течение нескольких дней рынки перестали закладывать снижение ставок вообще. 

Дешевые деньги, более свободная ликвидность, активы с риском получают поддержку, это была торговля в основном в апреле, где BTC увидел некоторый набор импульса в апреле. Уберите снижения ставок, и тезис, который толкал BTC выше в марте и апреле, просто перестает работать. Институционалы не вынесли нового вердикта о биткоине. Они вынесли новый вердикт о ФРС, и биткоин оказался в ведении ставок. 

IBIT — это выходная дверь 

Когда макрофонд хочет быстро выйти из ставки на ставки, IBIT — это самый чистый, наиболее ликвидный способ сделать это. Никакого самохранения, никаких кошельков, никаких ожиданий причуд расчетов. Вы продаете акции как любые другие ETF, и все. Эта удобство работает в обе стороны, та же самая инфраструктура, которая сделала IBIT самым простым институциональным входом, делает его самым простым выходом.

Таким образом, почти рекордное погашение читается меньше как паника по поводу биткоина и больше как понимание в реальном времени того, насколько быстро разворачивается ставка на ставки.

Когда поток одного фонда двигает весь нарратив

Более глубокий сдвиг — это то, где теперь происходит ценообразование. История биткоина раньше писалась на крипто-биржах. Все чаще она пишется на ленте ETF. Спот-фонды коллективно держат около 1,3 млн BTC, что близко к 7% от обращающегося предложения, и только IBIT несет примерно 64 млрд долларов кумулятивного притока с момента запуска.

Когда такое большое воздействие проходит через несколько регулируемых инструментов, ежедневный поток одного фонда перестает быть сноской и становится заголовком. Вот почему 527,84 млн долларов, покидающих один ETF, могут задать тон всему рынку. Деньги нашли самый быстрый выход. Рынок прочитал число. Нарратив последовал за лентой.