ETF de Bitcoin da BlackRock registra saída de US$ 527M, logo abaixo de seu pior dia no histórico

Os ETFs Spot de Bitcoin registraram oito dias consecutivos de saídas líquidas cumulativas. Até agora, este mês viu apenas seis dias de entradas positivas, com a saída total do mês agora em -$2,07 bilhões no momento da escrita. Os números também não são pequenos. Dados da SoSoValue mostram que o Ishares Bitcoin Trust da Blackrock viu -$527,84 milhões em saídas na quarta-feira, tornando-se o segundo pior dia do fundo em seu histórico desde seu recorde de saída de -528,30 milhões estabelecido em 30 de janeiro deste ano. Para um produto que passou a maior parte de sua vida como uma máquina de entradas unidirecionais, dois dias de saída de nível recorde dentro de um ano é uma inversão que deve ser observada de perto.

O PPI que matou a negociação de taxas 

A história aqui, no entanto, não é sobre o Bitcoin em si, mas sim sobre as taxas. Ao olhar para os dados, torna-se claro que a inversão nos fluxos começou em e ao redor de 13 de maio, o que também coincidiu com o Índice de Preços ao Produtor (PPI) de abril. A inflação no atacado saiu muito mais alta do que o esperado em 6% ano sobre ano contra as estimativas dos analistas de perto de 3,8%, tornando-se a leitura mais alta em mais de dois anos. As expectativas futuras de taxas sofreram um golpe quase imediatamente. As chances de um corte em junho caíram de cerca de 62% antes do resultado para cerca de 38% na ferramenta CME FedWatch. Em poucos dias, os mercados pararam de precificar cortes. 

Dinheiro mais barato, liquidez mais frouxa, ativos de risco pegam uma oferta, esta era a negociação na maior parte de abril, onde o BTC viu algum impulso pegar em abril. Remova os cortes e a tese que empurrou o BTC para cima através de março e abril simplesmente deixa de funcionar. As instituições não chegaram a um novo veredito sobre o Bitcoin. Elas chegaram a um novo veredito sobre o Fed, e o Bitcoin estava sentado no balde de taxas. 

IBIT é a porta de saída 

Quando um fundo macro quer sair da negociação de taxas rapidamente, o IBIT é a maneira mais limpa e mais líquida de fazê-lo. Sem autocustódia, sem carteiras, sem esperar por peculiaridades de liquidação. Você vende ações como qualquer outro ETF e está pronto. Essa conveniência corta pelos dois lados, o mesmo encanamento que tornou o IBIT a entrada institucional mais fácil também o torna a saída mais fácil.

Então, uma resgate próximo ao recorde lê-se menos como pânico sobre o Bitcoin e mais como uma compreensão em tempo real de quão rápido a negociação de taxas está se invertendo.

Quando o fluxo de um fundo move toda a narrativa

A mudança mais profunda é onde a descoberta de preço agora acontece. A história do Bitcoin costumava ser escrita em exchanges nativas de criptomoedas. Cada vez mais, é escrita na fita do ETF. Os fundos spot coletivamente detêm perto de 1,3 milhão de BTC, perto de 7% da oferta circulante, e o IBIT sozinho carrega cerca de US$ 64 bilhões em entradas cumulativas desde o lançamento.

Quando tanta exposição é roteada através de um punhado de veículos regulados, o fluxo diário de um único fundo deixa de ser uma nota de rodapé e começa a ser a manchete. É por isso que US$ 527,84 milhões saindo de um ETF podem definir o tom para todo um mercado. O dinheiro encontrou a porta mais rápida. O mercado leu o número. A narrativa seguiu a fita.