BlackRock’s Bitcoin-ETF verzeichnet 527-Mio.-USD-Abfluss, knapp unter dem schlechtesten Tag in der Geschichte

Bitcoin-Spot-ETFs verzeichnen acht aufeinanderfolgende Tage mit kumulativen Nettoabflüssen. Bisher gab es in diesem Monat nur sechs Tage mit positiven Zuflüssen, wobei der monatliche Gesamtabfluss zum Zeitpunkt der Erstellung bei -2,07 Mrd. USD stand. Die Zahlen sind nicht gerade klein. Daten von SoSoValue zeigen, dass Blackrocks Ishares Bitcoin Trust am Mittwoch Abflüsse in Höhe von -527,84 Mio. USD verzeichnete, was zum zweitschlechtesten Tag in der Geschichte des Fonds wurde, seit am 30. Januar dieses Jahres ein Abflussrekord von -528,30 Mio. USD aufgestellt wurde. Für ein Produkt, das den Großteil seiner Laufzeit als Einbahnstraße für Zuflüsse diente, sind zwei Abfluss-Tage auf Rekordniveau innerhalb eines Jahres eine Entwicklung, die man genau im Auge behalten sollte.

Die PPI-Veröffentlichung, die den Zins-Trade beendete 

Die Geschichte hier dreht sich jedoch nicht um Bitcoin selbst, sondern um die Zinsen. Bei Betrachtung der Daten wird klar, dass die Wende bei den Zuflüssen im und um den 13. Mai begann, was auch mit dem Producer Price Index (PPI) im April zusammenfiel. Die Großhandelsinflation fiel mit 6 % im Jahresvergleich deutlich höher aus als erwartet, gegenüber den Schätzungen der Analysten von fast 3,8 %, was den höchsten Wert seit über zwei Jahren darstellt. Die Erwartungen an künftige Zinssenkungen erlitten fast sofort einen Dämpfer. Die Wahrscheinlichkeit einer Senkung im Juni fiel von rund 62 % vor der Veröffentlichung auf rund 38 % im CME FedWatch-Tool. Innerhalb weniger Tage hörten die Märkte auf, Zinssenkungen einzupreisen. 

Günstigeres Geld, lockerere Liquidität, Risikokomponenten erhalten Kaufimpulse – das war im April weitgehend der Trade, bei dem BTC im April etwas an Momentum gewann. Nimmt man die Senkungen weg, funktioniert die These, die BTC durch März und April nach oben trieb, einfach nicht mehr. Institutionen haben kein neues Urteil über Bitcoin gefällt. Sie haben ein neues Urteil über die Fed gefällt, und Bitcoin befand sich zufällig im Zins-Sektor. 

IBIT ist die Ausstiegs-Tür 

Wenn ein Makro-Fonds schnell aus dem Zins-Trade aussteigen will, ist IBIT der sauberste und liquideste Weg. Keine Selbstverwahrung, keine Wallets, kein Warten auf Abwicklungsbesonderheiten. Man verkauft Anteile wie bei jedem anderen ETF und ist fertig. Dieser Komfort schneidet in beide Richtungen: Dieselbe Infrastruktur, die IBIT zur einfachsten institutionellen Einstiegsbahn machte, macht es auch zur einfachsten Ausstiegsbahn.

Eine fast rekordhohe Einlösung liest sich daher weniger als Panik über Bitcoin und mehr als ein Echtzeit-Verständnis dafür, wie schnell sich der Zins-Trade umkehrt.

Wenn der Flow eines einzelnen Fonds die gesamte Narrative bewegt

Die tiefgreifendere Verschiebung liegt darin, wo die Preisfindung jetzt stattfindet. Die Geschichte von Bitcoin wurde früher auf krypto-nativen Börsen geschrieben. Immer häufiger wird sie im ETF-Handel geschrieben. Spot-Fonds halten gemeinsam fast 1,3 Millionen BTC, was nahe an 7 % des umlaufenden Angebots liegt, und IBIT allein verzeichnet seit dem Start kumulierte Zuflüsse von rund 64 Milliarden USD.

Wenn so viel Exposure über eine Handvoll regulierter Fahrzeuge läuft, hört der tägliche Flow eines einzelnen Fonds auf, eine Fußnote zu sein, und wird zur Schlagzeile. Deshalb kann ein Abfluss von 527,84 Millionen USD aus einem ETF den Ton für den gesamten Markt vorgeben. Das Geld fand die schnellste Tür. Der Markt las die Zahl. Die Narrative folgte dem Tape.