El ETF Bitcoin de BlackRock registra una salida de capital de 527 millones de dólares, rozando su peor día histórico

Bitcoin Spot han registrado ocho días consecutivos de salidas netas acumuladas. En lo que va del mes, solo se han visto seis días de entradas positivas, con una salida total mensual que asciende a -$2.070 millones al momento de redactar este informe. Las cifras no son insignificantes. Datos de SoSoValue muestran que el Ishares Bitcoin Trust de Blackrock registró salidas de -$527,84 millones el miércoles, lo que lo convierte en el segundo peor día registrado para el fondo desde su récord de salida de -$528,30 millones establecido el 30 de enero de este año. Para un producto que pasó la mayor parte de su existencia como una máquina de entradas unidireccionales, dos días de salida récord en menos de un año representan un cambio que merece atención. 

El dato del IPP que acabó con el mercado de tipos de interés 

La cuestión aquí, sin embargo, no trata sobre Bitcoin en sí, sino sobre las tasas de interés. Al analizar los datos, queda claro que el cambio en los flujos comenzó alrededor del 13 de mayo, coincidiendo con el Índice de Precios al Productor (IPP) de abril. La inflación mayorista fue mucho más alta de lo esperado, alcanzando el 6% interanual frente a las estimaciones de los analistas de cerca del 3,8%, lo que la convierte en la lectura más alta en más de dos años. Las expectativas sobre las tasas futuras se vieron afectadas casi de inmediato. La probabilidad de un recorte en junio cayó de alrededor del 62% antes de conocerse el resultado a alrededor del 38% en la herramienta FedWatch de la CME. En cuestión de días, los mercados dejaron de anticipar recortes por completo. 

Dinero más barato, mayor liquidez, activos de riesgo que buscan demanda: esta fue la tendencia general en abril, cuando el BTC experimentó un repunte. Si se eliminan los recortes, la tesis que impulsó al BTC al alza durante marzo y abril simplemente deja de ser válida. Las instituciones no llegaron a un nuevo veredicto sobre Bitcoin, sino sobre la Reserva Federal, y Bitcoin se encontraba precisamente en el rango de las tasas de interés. 

IBIT es la puerta de salida 

Cuando un fondo macroeconómico quiere salir rápidamente del mercado de tipos de interés, IBIT es la forma más sencilla y líquida de hacerlo. Sin autocustodia, sin monederos, sin esperas por problemas de liquidación. Se venden las participaciones como cualquier otro ETF y listo. Esta comodidad tiene doble filo: la misma infraestructura que hizo de IBIT la puerta de entrada institucional más fácil, también la puerta de salida más fácil.

Por lo tanto, un reembolso casi récord se interpreta menos como pánico por Bitcoin y más como una comprensión en tiempo real de la rapidez con la que se está revirtiendo el tipo de cambio.

Cuando el flujo de un fondo mueve toda la narrativa

El cambio más profundo radica en cómo se determina ahora el precio. La historia de Bitcoinsolía escribirse en las plataformas de intercambio nativas de criptomonedas. Cada vez más, se escribe en el mercado de los ETF. Los fondos spot poseen en conjunto cerca de 1,3 millones de BTC, casi el 7 % del suministro circulante, y solo IBIT ha recibido aproximadamente 64 mil millones de dólares en entradas acumuladas desde su lanzamiento.

Cuando semejante exposición se canaliza a través de un puñado de vehículos regulados, el flujo diario de un solo fondo deja de ser una anécdota y se convierte en noticia principal. Por eso, la salida de 527,84 millones de dólares de un ETF puede marcar la pauta para todo un mercado. El dinero encontró la salida más rápida. El mercado interpretó la cifra. La narrativa siguió el curso de los acontecimientos.