Помимо нулевых комиссий: что делает аренду помещения RWA Perp экономически выгодной?

Бессрочные фьючерсы на активы, взвешенные по риску (RWA), за последний год стали популярным классом активов на более широком криптовалютном рынке; согласно недавнему обзору бирж, проведенному Coindesk Research, объем торгов бессрочными фьючерсами RWA достиг рекордных 211 миллиардов долларов в мае 2026 года, что на 10,4% больше, чем в апреле. 

По сути, такиеtracобеспечивают синтетическое воздействие на реальные активы, такие как акции, сырьевые товары и индексы, без права собственности на базовый актив или срока его действия. Основная концепция схожа с концепцией традиционных рынков производных инструментов, где платежи за финансирование помогают поддерживать цену бессрочного контракта близкой к рыночной цене.

Итак, сколько стоит торговля бессрочными активами, взвешенными по риску (RWA), на различных доступных площадках? В следующем разделе этой статьи рассматриваются не только обычно указываемые комиссии, но и другие факторы, такие как скидки, качество исполнения, стоимость удержания и эффективное обеспечение. 

Комиссия производителя — это только первый уровень 

Для понимания контекста: ордер мейкера основывается на книге ордеров и обеспечивает ликвидность, в то время как ордера тейкера исполняются немедленно по существующей котировке. 

Что касается комиссий, то они обычно взимаются за условный размер позиции, а не за предоставленное обеспечение. Например, трейдер, использующий маржу в размере 10 000 долларов для открытия позиции на 100 000 долларов, заплатит 45 долларов за одно исполнение ордера при ставке тейкера 0,045%. Это означает, что открытие и закрытие позиции по той же ставке обойдется в 90 долларов до вычета спреда, проскальзывания или финансирования; примерно 0,9% от суммы обеспечения. 

Отрицательная комиссия мейкера означает, что площадка выплачивает скидку, когда исполняется отложенный ордер. Биржи используют скидки дляtracконкурирующих котировок, что может уменьшить спреды и проскальзывание для покупателей, уплачивающих комиссию. Однако стоит отметить, что это не гарантированная прибыль, поскольку неисполненный ордер ничего не приносит, а неблагоприятное изменение цены может превысить сумму скидки.

Сравнение моделей взимания платы в различных местах проведения мероприятий RWA Perp

В таблице используется базовый или самый низкий стандартный розничный тариф, опубликованный каждым торговым центром по состоянию на 9 сентября 2026 года, при этом отрицательные значения представляют собой скидки от производителя.

Разница становится более очевидной при паритете на 100 000 долларов. Две сделки типа «мейкер» обходятся обычному пользователю Binance в 40 долларов. Aster, Variational и Lighter не взимают явную комиссию за сделки типа «мейкер», в то время как Grvt Level 1 выплачивает возврат в размере 0,20 доллара в соответствии со своим обычным графиком. Две сделки типа «тейкер» стоят 100 долларов на Binance, 90 долларов на Grvt и 18 долларов на Aster RWA perps. Variational и Lighter остаются без комиссии, хотя их условия исполнения по-прежнему действуют.

Традиционная ценовая политика "мейкер-тейкер": Binance

Обычные пользователи Binance платят 0,02% в качестве мейкера и 0,05% в качестве тейкера, хотя эти значения могут быть скорректированы с учетом скидок и отдельных программ ликвидности. Хотя в мае биржа лидировала по объему операций с постоянно взвешенными активами (RWA) с долей рынка в 55,7%, обе стороны стандартного розничного графика предусматривают положительную комиссию.

Отсутствие явных комиссий: Variational, Lighter и Aster

Variational Omni и Lighter Standard не взимают комиссию ни с мейкеров, ни с тейкеров. Variational заявляет, что спред оплачивает их поставщик ликвидности, поэтому цена исполнения остается издержкой. Lighter добавляет 200 миллисекунд задержки для мейкеров и 300 миллисекунд задержки для тейкеров к счетам Standard, а более быстрый счет Premium начинается с 0,004% для мейкеров и 0,028% для тейкеров.

С другой стороны, у бессрочных токенов Aster с активами RWA комиссия за создание сделки равна нулю , а комиссия за исполнение — 0,009%, в то время как у обычных бессрочных токенов USDT комиссия за исполнение составляет 0,04%.

Скидки первого уровня: Grvt

Grvt classic система комиссий предусматривает отрицательные комиссионные на каждом уровне для мейкеров. На уровне 1 комиссия составляет -0,0001% без требований к объему торгов, а на уровне 9 — -0,003% после достижения объема торгов в 1 миллиард долларов за 30 дней. Комиссия для тейкеров снижается с 0,045% до 0,024%.

Хотя начальная скидка невелика, за две заправки по 100 000 долларов в рамках программы Level 1 компания Grvt получит 0,20 доллара. 7 сентября компания также повысила свою розничную скидку RWA до -0,01%, или -1 базисного пункта, на три месяца; за те же две заправки в течение кампании компания получит 20 долларов.

Скидки предоставляются крупным производителям: Hyperliquid и dYdX

в Hyperliquid составляет 0,015% для мейкеров и 0,045% для тейкеров. Возврат средств начинается с −0,001%, если счет обеспечивает более 0,5% от общего средневзвешенного объема мейкеров за 14 дней, и достигает −0,003% при доле свыше 3%.

На платформе dYdX производители платят 0,01% комиссионных сборов при объеме торгов менее 5 миллионов долларов за 30 дней, достигают нуля при объеме в 25 миллионов долларов и получают -0,007% при объеме торгов от 100 миллионов долларов. Максимальная опубликованная комиссия платформы составляет -0,011% при объеме торгов в 200 миллионов долларов. Ни одна из этих двух площадок не предлагает отрицательных комиссий на начальном уровне для розничных инвесторов.

Качество исполнения определяет эффективность системы поощрения 

Хотя скидки призваныtracконкурирующие ордера мейкеров для сужения спредов и увеличения объема торгов вблизи лучшей цены, сами по себе они не доказывают ликвидность рынка. Трейдерам лучше сделать дополнительный шаг и проверить спред в реальном времени и глубину книги ордеров. 

Возьмем, к примеру, компанию Grvt, которая в июле сообщила о более чем 86 рынках активов, взвешенных по риску (RWA), по акциям, товарам и индексам, а дополнительный запрос к ее общедоступному API рыночных данных от 8 сентября выдал 194 активных стандартных бессрочных инструмента, охватывающих криптовалюты, акции, индексы, металлы, нефть и природный газ.

Примечательно, что ликвидность варьировалась в зависимости от инструмента; анализ тикеров за тот же день показал объем торгов XAU-USDT за 24 часа в размере 2,84 миллиона долларов, а по TSLA-USDT — приблизительно 3 миллиона долларов. 

В 08:59 UTC спред по XAU-USDT составлял 0,02 базисных пункта, а первые десять уровней книги ордеров содержали примерно 235 000 долларов США заявок на покупку и 201 000 долларов США заявок на продажу в пределах общего ценового диапазона около одного базисного пункта. С другой стороны, спред по TSLA-USDT составлял 0,28 базисных пункта, но первые десять уровней охватывали около 22 базисных пунктов, с примерно 103 000 долларов США заявок на покупку и 61 000 долларов США заявок на продажу. 

Это был снимок ситуации на двух рынках в определенный момент времени, а не свидетельство качества исполнения ордеров на всей платформе или сравнение аналогичных площадок. Для сравнения, DefiLlama зафиксировала объем непогашенных ордеров на сумму 505,5 млн долларов за 24 часа, 14,51 млрд долларов за 30 дней и 442,2 млн долларов открытого интереса. Соответствующий объем на Hyperliquid за 24 часа составил около 8,08 млрд долларов.

По мере увеличения продолжительности сделки затраты на хранение становятся критически важными 

Учитывая принцип работы бессрочной торговли (позиция по финансированию существует до тех пор, пока она остается открытой), затраты на удержание являются важным фактором, который трейдерам следует учитывать помимо обычных комиссий.  

В настоящее время стандартные бессрочные облигации Grvt используют переменное финансирование. По данным площадки, ее бессрочные облигации со стабильным финансированием, запуск которых запланирован на 20 сентября, обеспечат доступ к активам, взвешенным по риску (RWA), с ограниченной ставкой, взимаемой один раз в день и раскрываемой до входа в сделку. Схема API Grvt defiэтот продукт как бессрочную облигацию на основе RWA, расчеты по которой производятся в USDC. Условия запуска предусматривают нулевые комиссии для розничных мейкеров и тейкеров.

Такая структура ориентирована на предсказуемость, а не на полное устранение всех издержек; трейдер может оценить максимальную сумму комиссионных за финансирование до входа в сделку, но при этом все равно столкнется со спредом, колебаниями рынка и риском ликвидации.

Эффективное обеспечение влияет на окончательный расчет

Использование маржинального обеспечения в качестве залога влечет за собой альтернативные издержки, поскольку оно простаивает без дела, поэтому некоторые площадки позволяют получать доход от залога, оставаясь при этом доступным для торговли, хотя ставка и источник залога требуют отдельной оценки.

Платформа Grvt Yield Layer следует этой модели, используя комиссионные сборы и интеграцию с Aave V3. Платформа рекламирует доходность до 11% годовых при соблюдении условий активности, объема и реферальных ссылок, но гарантированная доходность отсутствует. Кроме того, ставки могут меняться, а компонент кредитования сопряжен с рисками, связанными со смарт-контрактамиtracстейблкоинами и протоколом.

В целом, нет единой самой дешевой площадки для торговли бессрочными активами, взвешенными по риску (RWA). Variational и Lighter минимизируют явные розничные комиссии при различных моделях исполнения ордеров. Aster взимает меньшую комиссию, когда трейдер, торгующий RWA, пересекает порог книги ордеров. Hyperliquid имеет значительно больший объем торгов, а dYdX выплачивает большую скидку своим мейкерам с наибольшим объемом.

В рамках этого сравнения наиболее очевидным отличием Grvt является сочетание скидок для мейкеров и использования залогового обеспечения. Стандартная схема выплат охватывает криптовалюту и активы, взвешенные по риску (RWA), начиная с первого уровня. Некоторые пары RWA показали узкие спреды, в то время как активы, обеспеченные стабильным финансированием, обеспечат более предсказуемые затраты на хранение активов RWA, рассчитываемых в USDC.

Такое сочетание может подойти трейдерам, использующим ордера типа «мейкер» или удерживающим позиции на срок более короткого внутридневного окна. Однако это не делает Grvt самой дешевой площадкой для всех рынков или типов ордеров. Окончательный выбор зависит от размера позиции, метода исполнения, доступной глубины, финансирования и периода удержания.