제로 수수료 이후: RWA 영구 선물 거래소의 비용 효율성을 결정하는 요소는 무엇인가?

RWA 퍼페추얼 선물은 지난 1년 동안 더 큰 암호화폐 시장 내에서 인기 있는 자산 클래스가 되었습니다. 코인데스크 리서치의 최근 거래소 리뷰에 따르면, RWA 퍼프 거래량은 2026년 5월에 기록적인 2,110억 달러를 기록했으며, 4월 대비 10.4% 증가했습니다.

본질적으로 이러한 유형의 계약은 기초 자산의 소유권이나 만기일 없이 주식, 상품, 지수 등 실제 자산(RWA)에 대한 합성 노출을 제공합니다. 기초 개념은 자금 지불이 영구 선물 가격을 기준 시장과 가깝게 유지하는 데 도움이 되는 전통적인 파생상품 시장과 유사합니다.

그렇다면 다양한 거래소에서 RWA 영구 선물을 거래하는 데 얼마나 비용이 드는가요? 이 기사의 다음 섹션은 일반적으로 광고되는 헤드라인 수수료Beyond를 넘어 리베이트 인센티브, 실행 품질, 보유 비용 및 생산적 담보와 같은 다른 요소를 고려합니다. 

메이커 수수료는 첫 번째 층에 불과합니다 

문맥을 제공하자면, 메이커 주문은 주문서에 정지되어 유동성을 공급하는 반면, 테이커 주문은 기존 호가에 즉시 실행됩니다. 

수수료의 경우, 일반적으로 담보금 대신 명목 포지션 크기에 대해 부과됩니다. 예를 들어, 10,000달러의 마진을 사용하여 100,000달러의 포지션을 여는 트레이더는 0.045%의 테이커 비율로 한 번의 체결 시 45달러를 지불합니다. 이는 동일한 비율로 포지션을 열고 닫는 것이 스프레드, 슬리피지 또는 자금 비용Before에 90달러가 든다는 것을 의미합니다. 이는 담보금의 약 0.9%에 해당합니다. 

음수 메이커 수수료는 정지된 주문이 체결될 때 거래소가 리베이트를 지불한다는 것을 의미합니다. 거래소는 경쟁 호가를 유치하기 위해 리베이트를 사용하며, 이는 수수료 지불 테이커의 스프레드와 슬리피지를 줄일 수 있습니다. 그러나 미체결 주문은 아무것도 벌지 못하며, 불리한 가격 변동이 리베이트를 초과할 수 있으므로 이는 보장된 수익이 아님을 유의해야 합니다.

RWA 영구 선물 거래소 간 수수료 모델 비교

이 표는 2026년 9월 9일 각 거래소가 공개한 기본 또는 최저 표준 소매 등급을 사용하며, 음수 값은 메이커 리베이트를 나타냅니다.

차이는 100,000달러의 왕복 거래에서 더 명확해집니다. 두 번의 메이커 체결은 일반 바이낸스 사용자에게 40달러의 비용을 발생시킵니다. Aster, Variational 및 Lighter는 명시적인 메이커 수수료를 부과하지 않는 반면, Grvt Level 1은 정상 일정 하에서 0.20달러의 리베이트를 지불합니다. 두 번의 테이커 체결은 바이낸스에서 100달러, Grvt에서 90달러, Aster RWA 영구 선물에서 18달러가 듭니다. Variational과 Lighter는 여전히 수수료가 없지만, 실행 조건은 여전히 적용됩니다.

전통적인 메이커-테이커 가격 책정: 바이낸스

일반 사용자는 바이낸스에서 메이커로 0.02%, 테이커로 0.05%를 지불하지만, 이러한 가치는 여전히 할인 및 별도 유동성 프로그램의 영향을 받습니다. 바이낸스는 5월 시장 점유율 55.7%로 RWA 퍼프 거래량에서 선두를 차지했지만, 표준 소매 일정의 양쪽 모두 양의 수수료를 부과합니다.

명시적 수수료 제로: Variational, Lighter 및 Aster

Variational Omni 및 Lighter Standard는 메이커 또는 테이커 수수료를 부과하지 않습니다. Variational은 유동성 제공자가 스프레드를 획득하므로 실행 가격이 비용이 된다고 설명합니다. Lighter는 표준 계정에 메이커 지연 시간 200밀리초와 테이커 지연 시간 300밀리초를 추가하며, 더 빠른 프리미엄 계정은 메이커 0.004%, 테이커 0.028%로 시작됩니다.

반면, Aster의 RWA 퍼프는 메이커 수수료 제로 및 0.009% 테이커 수수료를 가지며, 일반 USDT 퍼프는 테이커에게 0.04%를 부과합니다.

첫 번째 등급부터 리베이트: Grvt

Grvt의 클래식 퍼프 일정은 모든 메이커 티어에서 마이너스입니다. 레벨 1은 거래량 요구 사항 없이 -0.0001%를 지불하고, 레벨 9는 30일 거래량 10억 달러 후 -0.003%를 지불합니다. 테이커 수수료는 0.045%에서 0.024%로 하락합니다.

시작 리베이트는 미미하지만, 두 번의 100,000달러 Level 1 메이커 체결은 0.20달러를 벌어들입니다. Grvt는 또한 9월 7일 소매 RWA 메이커 리베이트를 3개월 동안 −0.01%(또는 −1bp)로 인상했으며, 이 경우 두 번의 체결은 캠페인 기간 중 20달러를 벌어들일 수 있습니다.

대형 메이커 전용 리베이트: Hyperliquid 및 dYdX

하이퍼리퀴드의 티어 0 금리는 메이커 0.015%, 테이커 0.045%입니다. 보너스는 계정이 14일 동안 총 가중 메이커 거래량의 0.5% 이상을 공급할 때 -0.001%로 시작하여 3% 이상의 점유율에서 -0.003%에 도달합니다.

dYdX 메이커는 30일 거래량 기준 500만 달러 미만에서 0.01%의 수수료를 지불하며, 2,500만 달러에서는 0%에 도달하고, 1억 달러 이상에서는 −0.007%의 수수료를 받습니다. 이 플랫폼의 최고 공개 리베이트는 2억 달러 규모에서 −0.011%입니다. 이 두 거래소는 소매 진입 단계에서 음수 수수료를 제공하지 않습니다.

실행 품질이 인센티브의 효과를 결정합니다 

리베이트는 경쟁 메이커 주문을 유치하여 스프레드를 좁히고 최고 가격 근처의 규모를 늘리는 것을 목표로 하지만, 이것만으로는 시장이 유동적임을 증명하지 않습니다. 트레이더는 실시간 스프레드와 주문서 깊이를 확인하기 위해 한 단계 더 나아가는 것이 좋습니다. 

예를 들어 Grvt의 경우, 7월 기준 주식, 상품, 지수를 아우르는 108 RWA 시장을 보고했으며, 9월 8일 공개 시장 데이터 API에 대한 추가 조회 결과 암호화폐, 주식, 지수, 금속, 원유 및 천연가스를 아우르는 194개의 활성 표준 영구 선물 인스트루먼트가 반환되었습니다.

눈에 띄는 점은 유동성이 인스트루먼트에 따라 다양했다는 것입니다. 당일 티커 스냅샷은 XAU-USDT의 24시간 거래량이 284만 달러이고 TSLA-USDT는 약 300만 달러임을 보여주었습니다. 

UTC 08:59 기준, XAU-USDT는 0.02bp의 스프레드를 보였으며, 첫 10개 주문서 레벨에는 약 235,000달러의 매수 호가와 201,000달러의 매도 호가가 약 1bp의 총 가격 범위 내에 포함되어 있었습니다. 반면, TSLA-USDT는 0.28bp의 최고 스프레드를 보였지만, 첫 10개 레벨은 약 22bp에 걸쳐 확장되었으며, 매수 호가는 약 103,000달러, 매도 호가는 약 61,000달러였습니다. 

이는 두 개의 시장에 대한 시점 스냅샷일 뿐, 플랫폼 전체의 실행 품질이나 동등한 거래소 간 비교를 증명하는 것은 아닙니다. 규모를 비교하자면, DefiLlama에 따르면 Grvt의 영구 선물 거래량은 24시간 기준 5억 550만 달러, 30일 기준 145억 1천만 달러, 미결제 약정은 4억 4,220만 달러였습니다. Hyperliquid의 대응되는 24시간 거래량은 약 80억 8천만 달러였습니다.

거래 기간이 길어질수록 보유 비용이 중요해집니다 

영구 선물 거래 방식(자금 포지션은 포지션이 열린 상태로 유지되는 한 계속됨)을 고려할 때, 보유 비용은 일반적인 수수료Beyond 트레이더가 고려해야 할 중요한 요소입니다.  

Grvt의 표준 영구 선물은 현재 변동성 자금 조정을 사용합니다. 거래소에 따르면, 9월 20일 예정인 Grvt의 Stable Funding Perps는 일일 한 번 부과되는 고정된 금리로 RWA 노출을 제공할 예정이며, 진입 전에 공개됩니다. Grvt의 API 스키마는 이 제품을 USDC로 정산되는 RWA 기반 영구 선물로 정의합니다. 출시 조건에 따르면 소매 메이커 및 테이커 수수료는 0으로 설정됩니다.

이러한 구조는 모든 비용을 제거하는 것보다 예측 가능성을 목표로 합니다. 트레이더는 진입Before 최대 자금 비용을 추정할 수 있지만, 여전히 스프레드, 시장 변동 및 청산 위험에 직면하게 됩니다.

생산적 담보는 최종 계산을 변화시킵니다

담보가 유휴 상태로 있을 때 기회 비용이 발생하므로, 일부 거래소는 담보가 거래에 사용 가능한 상태로 유지되면서 수익을 얻을 수 있도록 허용합니다. 그러나 금리와 출처는 별도로 평가해야 합니다.

Grvt의 Yield Layer는 이 모델을 따르며, 플랫폼 수수료와 Aave V3 통합에서 자금을 조달합니다. 이 거래소는 활동량, 거래량 및 추천 조건이 충족될 때 최대 11%의 APY를 광고하지만, 수익률은 보장되지 않습니다. 또한 금리는 변동할 수 있으며, 대출 구성 요소는 스마트 계약, 스테이블코인 및 프로토콜 위험을 도입합니다.

전반적으로 RWA 영구 선물을 거래하기 위한 단일 최저 비용 거래소는 없습니다. Variational과 Lighter는 서로 다른 실행 모델 하에서 명시적인 소매 수수료를 최소화합니다. Aster는 RWA 트레이더가 주문서를 가로지를 때 더 낮은 수수료를 부과합니다. Hyperliquid은 훨씬 더 많은 거래량을 보유하고 있으며, dYdX는 최고 거래량 메이커에게 더 큰 리베이트를 지불합니다.

이 비교 내에서 Grvt의 가장 명확한 차별점은 메이커 리베이트와 담보 사용의 조합입니다. Grvt의 표준 일정은 첫 번째 등급부터 암호화폐 및 RWA 영구 선물에 대한 메이커에게 리베이트를 지불합니다. 선택된 RWA 페어는 좁은 스프레드를 보였으며, Stable Funding Perps는 USDC 정산 RWA 노출에 대해 더 예측 가능한 보유 비용을 도입할 예정입니다.

이러한 조합은 메이커 주문을 사용하거나 짧은 당일 거래 창Beyond 포지션을 보유하는 트레이더에게 적합할 수 있습니다. 그러나 이것이 Grvt를 모든 시장이나 주문 유형에 대해 가장 저렴한 거래소로 만드는 것은 아닙니다. 최종 선택은 포지션 크기, 실행 방법, 사용 가능한 깊이, 자금 및 보유 기간에 따라 달라집니다.