RWA 무기한 선물은 지난 1년 동안 암호화폐 시장 전반에서 인기 있는 자산 유형으로 자리 잡았습니다. 코인데스크 리서치, 2026년 5월 RWA 무기한 선물 거래량은 2,110억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 4월 대비 10.4% 증가한 수치입니다.
근본적으로 이러한 유형의trac은 기초 자산에 대한 소유권이나 만기일 없이 주식, 상품, 지수와 같은 실물 자산에 대한 합성적 노출을 제공합니다. 기본 개념은 자금 조달을 통해 무기한 계약 가격을 기준 시장 가격에 가깝게 유지하는 전통적인 파생 상품 시장과 유사합니다.
그렇다면 다양한 거래소에서 위험가중자산(RWA)을 보유한 투자자를 거래하는 데 드는 비용은 얼마나 될까요? 이 글의 다음 섹션에서는 일반적으로 광고되는 주요 수수료 외에도 리베이트 인센티브, 거래 품질, 보유 비용, 효과적인 담보 등 다양한 요소를 고려하여 분석합니다.
메이커 수수료는 단지 첫 번째 단계일 뿐입니다
좀 더 자세히 설명드리자면, 메이커 주문은 주문장에 상주하며 유동성을 공급하는 반면, 테이커 주문은 기존 호가에 따라 즉시 체결됩니다.
수수료는 일반적으로 예치된 담보 금액이 아닌 명목 포지션 규모를 기준으로 부과됩니다. 예를 들어, 1만 달러의 증거금을 사용하여 10만 달러 규모의 포지션을 개설하는 거래자는 0.045%의 테이커 레이트로 체결 시 1회당 45달러의 수수료를 지불하게 됩니다. 즉, 동일한 레이트로 포지션을 개설하고 청산할 경우 스프레드, 슬리피지 또는 펀딩을 제외하고 총 90달러의 비용이 발생하며, 이는 담보 금액의 약 0.9%에 해당합니다.
마이너스 메이커 수수료란 거래소가 미체결 주문이 체결될 때 리베이트를 지급하는 것을 의미합니다. 거래소는trac를 통해 경쟁 호가를 유도하여 수수료를 지불하는 테이커의 스프레드와 슬리피지를 줄일 수 있습니다. 하지만 미체결 주문의 경우 수익을 얻을 수 없으며, 반대로 가격 변동이 클 경우 리베이트보다 더 큰 수익을 얻을 수도 있으므로, 리베이트가 보장된 수익은 아니라는 점에 유의해야 합니다.
RWA 가중 처벌 대상 시설별 수수료 모델 비교
이 표는 2026년 9월 9일 각 판매처에서 발표한 최저 소매 가격을 기준으로 하며, 음수 값은 제조사 리베이트를 나타냅니다.
| 장소 및 계정 | 기본 제작자 수수료 | 기본 테이커 수수료 | 제조업체 리베이트는 어떻게 작동하나요? |
| Binance 선물거래, 일반 사용자 | 0.020% | 0.050% | 표준 소매 판매 일정에는 리베이트가 없습니다 |
| Grvt classic 범죄자, 레벨 1 | −0.0001% | 0.045% | 리베이트는 레벨 1에서 시작하여 레벨 9에서 -0.003%에 도달합니다 |
| 아스터 RWA 범죄자들 | 0% | 0.009% | 메이커 수수료는 0에서 멈춥니다 |
| 변분 옴니 | 0% | 0% | 메이커 리베이트 없음; 프로토콜은 스프레드를 통해 수익을 얻습니다 |
| 라이터 표준 | 0% | 0% | 할인 없음; 일반 계정은 주문 처리 시간이 추가됩니다 |
| 하이퍼리퀴드, 티어 0 | 0.015% | 0.045% | -0.001% (거래소 주도자 거래량의 0.5% 초과 시), 최대 -0.003% |
| dYdX, 월간 거래량 100만 달러 미만 | 0.010% | 0.050% | 30일 거래량 기준 1억 달러 대비 -0.007%, 2억 달러 대비 -0.011% 하락 |
10만 달러 왕복 거래에서 차이가 더욱 분명해집니다. 일반 Binance 사용자는 메이커 체결 2건에 40달러의 수수료를 지불합니다. Aster, Variational, Lighter는 명시적인 메이커 수수료를 부과하지 않으며, Grvt Level 1은 일반적인 일정에 따라 0.20달러의 리베이트를 제공합니다. 테이커 체결 2건은 Binance에서 100달러, Grvt에서 90달러, Aster RWA 체결 기관에서 18달러의 수수료가 발생합니다. Variational과 Lighter는 수수료가 없지만, 체결 조건은 여전히 적용됩니다.
기존 메이커-테이커 가격 책정 방식: Binance
의 일반 사용자는 Binance 메이커 거래 시 0.02%, 테이커 거래 시 0.05%의 수수료를 지불하지만, 이 금액은 할인 및 별도의 유동성 프로그램에 따라 달라질 수 있습니다. 바이낸스는 5월에 RWA(위험가중자산) 직접 거래량에서 55.7%의 시장 점유율로 선두를 차지했지만, 일반 소매 거래 스케줄 수수료가 부과됩니다.
명시적 수수료 없음: Variational, Lighter 및 Aster
Variational Omni 와 Lighter Standard는 메이커 수수료와 테이커 수수료를 부과하지 않습니다. Variational은 유동성 공급자가 스프레드를 가져가기 때문에 실행 가격이 비용으로 작용한다고 설명합니다. Lighter는 추가하며 , 더 빠른 Premium 계정은 메이커 0.004%, 테이커 0.028%부터 시작합니다.
반면, Aster의 RWA 수혜자는 메이커 수수료가 0% 이고 테이커 수수료는 0.009%이며, 일반 USDT 수혜자는 테이커에게 0.04%의 수수료를 부과합니다.
1단계 환급: Grvt
Grvt의 classic 수수료 체계는 모든 메이커 등급에서 마이너스입니다. 레벨 1은 거래량 요건 없이 -0.0001%를 지급하고, 레벨 9는 30일 거래량 10억 달러 이후 -0.003%를 지급합니다. 테이커 수수료는 0.045%에서 0.024%로 하락합니다.
초기 리베이트는 적지만, 10만 달러 상당의 레벨 1 메이커 충전 두 건을 하면 0.20달러를 벌 수 있습니다. 또한 Grvt는 9월 7일부터 3개월 동안 소매 RWA 메이커 리베이트를 -0.01%, 즉 -1bp로 인상했습니다. 이 캠페인 기간 동안에는 동일한 충전 두 건을 하면 20달러를 벌 수 있습니다.
리베이트는 대형 제조업체(Hyperliquid 및 dYdX)에만 제공됩니다
Hyperliquid의 Tier 0 수수료율은 메이커의 경우 0.015%, 테이커의 경우 0.045%입니다. 계정이 14일 동안 전체 가중 메이커 거래량의 0.5% 이상을 공급할 경우 리베이트는 -0.001%부터 시작하며, 3%를 초과할 경우 -0.003%까지 올라갑니다.
dYdX 판매자는 30일 거래량이 500만 달러 미만일 경우 0.01%의 수수료를 지불하고, 2,500만 달러에서는 수수료가 없으며, 1억 달러 이상에서는 -0.007%의 수수료를 받습니다. 플랫폼에서 공개된 리베이트율은 2억 달러에서 -0.011%입니다. 이 두 플랫폼 모두 소매 구매자에게는 마이너스 수수료를 제공하지 않습니다.
인센티브 제도의 효과 여부는 실행 품질에 달려 있습니다
리베이트는 경쟁하는 메이커들의 주문을trac하여 스프레드를 좁히고 최적 가격 부근에서 거래량을 늘리도록 설계되었지만, 리베이트만으로는 시장 유동성을 입증할 수 없습니다. 트레이더들은 실시간 스프레드와 주문장 깊이를 확인하는 것이 더 효과적입니다.
예를 들어 Grvt는 86개 이상의 위험가중자산(RWA) 시장을 , 9월 8일에 공개 시장 데이터 API를 추가로 조회한 결과 암호화폐, 주식, 지수, 금속, 석유 및 천연가스를 포함하는 194개의 활성 표준 무기한 상품이 반환되었습니다.
눈에 띄는 점은 유동성이 상품별로 차이가 있었다는 것입니다. 당일 티커 스냅샷을 보면 24시간 동안 XAU-USDT 거래량은 284만 달러였고, TSLA-USDT는 약 300만 달러였습니다.
UTC 기준 08시 59분 현재, XAU-USDT는 0.02bp의 스프레드를 기록했으며, 주문장 상위 10개 레벨에는 약 23만 5천 달러의 매수 호가와 20만 1천 달러의 매도 호가가 약 1bp의 가격 범위 내에서 거래되었습니다. 반면, TSLA-USDT는 0.28bp의 최고 스프레드를 보였지만, 상위 10개 레벨은 약 22bp에 걸쳐 있으며, 약 10만 3천 달러의 매수 호가와 6만 1천 달러의 매도 호가가 거래되었습니다.
이는 두 시장의 특정 시점 데이터를 기반으로 한 스냅샷일 뿐이며, 플랫폼 전반의 거래 품질이나 동일 조건의 거래소 간 비교를 나타내는 것은 아닙니다. 규모를 살펴보면, DefiLlama는 24시간 동안 5억 550만 달러의 Grvt 영구 거래량, 30일 동안 145억 1천만 달러의 거래량, 그리고 4억 4,220만 달러의 미결제 약정을 기록했습니다. Hyperliquid의 해당 24시간 거래량은 약 80억 8천만 달러였습니다.
거래 기간이 길어질수록 보유 비용이 매우 중요해집니다
무기한 거래의 작동 방식(포지션이 열려 있는 동안 자금 조달 포지션이 유지됨)을 고려할 때, 보유 비용은 일반적인 수수료 외에도 거래자가 고려해야 할 중요한 요소입니다.
Grvt의 일반 무기한 채권은 현재 변동 펀딩 방식을 사용합니다. 거래소에 따르면 9월 20일 출시 예정인 안정 펀딩 무기한 채권은 위험가중자산(RWA) 노출을 제공하며, 수수료는 하루에 한 번만 부과되고 진입 전에 공개됩니다. Grvt의 API 스키마는 해당 상품을 USDC로 결제되는 RWA 기반 무기한 채권으로 defi합니다. 출시 조건에 따라 소매 투자자의 메이커 및 테이커 수수료는 0입니다.
이러한 구조는 모든 비용을 제거하는 것보다는 예측 가능성을 목표로 합니다. 거래자는 진입 전에 최대 자금 조달 비용을 추정할 수 있지만, 스프레드, 시장 변동 및 청산 위험은 여전히 존재합니다.
생산적인 담보가 최종 계산에 영향을 미칩니다
증거금은 유휴 상태로 있을 때 기회비용이 발생하기 때문에 일부 거래소에서는 담보를 거래에 활용하면서도 수익을 창출할 수 있도록 허용하고 있습니다. 다만, 해당 담보의 금리와 출처는 별도로 검토해야 합니다.
Grvt의 수익률 레이어는 플랫폼 수수료와 Aave V3 통합을 통해 수익을 창출하는 모델을 따릅니다 . 해당 플랫폼은 활동, 거래량 및 추천 조건이 충족될 경우 최대 11%의 연이율(APY)을 제공한다고 광고하지만, 수익률은 보장되지 않습니다. 또한, 금리는 변동될 수 있으며, 대출 구성 요소는 스마트 계약trac스테이블코인 및 프로토콜 관련 위험을 수반합니다.
전반적으로 RWA 거래에 가장 저렴한 단일 거래소는 없습니다. Variational과 Lighter는 서로 다른 실행 모델을 통해 명시적인 소매 수수료를 최소화합니다. Aster는 RWA 거래자가 북메이커를 통과할 때 더 낮은 수수료를 부과합니다. Hyperliquid는 거래량이 훨씬 많으며, dYdX는 거래량이 가장 많은 메이커에게 더 큰 리베이트를 지급합니다.
이번 비교에서 Grvt의 가장 두드러진 차별점은 메이커 리베이트와 담보 사용의 결합입니다. Grvt의 표준 지급 방식은 1단계부터 암호화폐 및 위험가중자산(RWA) 보유자에게 지급됩니다. 일부 RWA 거래쌍에서는 스프레드가 좁게 나타났으며, 스테이블 펀딩 보유자는 USDC 결제 RWA 익스포저에 대해 보다 예측 가능한 보유 비용을 제공할 것입니다.
이러한 조합은 메이커 주문을 사용하거나 짧은 일중 거래 시간보다 더 오래 포지션을 보유하는 트레이더에게 적합할 수 있습니다. 그러나 모든 시장이나 주문 유형에 대해 Grvt가 가장 저렴한 거래소는 아닙니다. 최종 선택은 포지션 규모, 체결 방식, 거래량, 펀딩 금액 및 보유 기간에 따라 달라집니다.
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