A Vanguard, que odeia as criptomoedas, torna-se o maior acionista da MicroStrategy, que adora Bitcoin

A Vanguard agora detém mais ações da MicroStrategy do que qualquer outra entidade. Essa é a mesma Vanguard que chamou às criptomoedas de “especulativas”, disse que não tinham “lugar” em carteiras de longo prazo e bloqueou a negociação de ETFs de Bitcoin na sua plataforma.

No entanto, acabou por deter mais de 20 milhões de ações de uma empresa cujo negócio inteiro é comprar Bitcoin. Isso representa quase 8% de todo o capital social da Classe A, de acordo com dados da Bloomberg.

Mas isto não aconteceu porque a Vanguard mudou de opinião. Aconteceu porque se manteve fiel à sua estratégia de indexação. A Vanguard rastreia índices. A Strategy foi adicionada ao Nasdaq 100. Isso significa que a Vanguard comprou as ações. Agora, a Vanguard está a injetar indiretamente biliões em Bitcoin — não porque queira, mas porque os fundos de índice não se importam com o que uma empresa faz, desde que esteja no índice.

A MicroStrategy, agora simplesmente chamada “Strategy”, comprou mais 4.225 Bitcoins na semana passada. A compra, apresentada à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) na segunda-feira, totalizou 472 milhões de dólares a um preço médio de 111.827 dólares por moeda. Esta última aquisição elevou o total de Bitcoins da empresa para além dos 73 mil milhões de dólares, o que representa cerca de 2,8% do total de oferta que alguma vez existirá.

A Strategy tem comprado Bitcoin quase todas as semanas. Angariou os 472 milhões de dólares através da venda de ações preferenciais num programa at-the-market — não ações ordinárias desta vez. Estas ações preferenciais não expiram e pagam dividendos, tornando-as mais atraentes para certos investidores. Todo o angariado da semana passada foi diretamente para a compra de Bitcoin. E está a valer a pena. O Bitcoin atingiu os 123.000 dólares apenas ontem.

A Vanguard constrói uma participação de $9.26B que nem queria

Enquanto a Strategy está por aí à caça de satoshis, a Vanguard está a fazer o que sempre faz: comprar ações de qualquer ação incluída nos índices que rastreia. Esta estratégia tornou-a o maior acionista da Strategy, com uma participação total agora avaliada em cerca de 9,26 mil milhões de dólares. A sua maior posição é no Total Stock Market Index Fund (VITSX) de 1,4 biliões de dólares, que detém 5,7 milhões de ações, ou cerca de 2,6 mil milhões de dólares.

Outras grandes participações incluem o Vanguard Extended Market Index Fund (VIEIX), com 3 milhões de ações, e o Vanguard Growth ETF (VUG). Até fundos ativos como o VSEQX e o VFMO detêm ações da Strategy, embora a Vanguard afirme que essas posições vieram de modelos quantitativos, e não de qualquer crença no Bitcoin. Ainda assim, é uma exposição.

A contradição é brutal. Esta é a mesma Vanguard cujo antigo CEO, Tim Buckley, disse em 2023: “Não acreditamos que pertença”, ao falar sobre o Bitcoin. Acrescentou: “É realmente difícil pensar em como pertence a uma carteira de longo prazo.” Mas, graças ao funcionamento da indexação, a Vanguard agora detém uma grande parte da ação com maior exposição a Bitcoin no mercado.

“Deus tem um sentido de humor”, disse Eric Balchunas, da Bloomberg Intelligence. “A Vanguard escolheu esta vida. Quando tem um fundo de índice, tem de possuir todas as ações, para melhor ou para pior.”

O aumento de 3,300% da Strategy força a exposição em gigantes tradicionais

Desde meados de 2020, quando Michael Saylor iniciou a sua corrida à compra de Bitcoin, as ações da Strategy explodiram. Subiram mais de 3.300%. O Bitcoin, em comparação, subiu cerca de 1.000% no mesmo período. O S&P 500? Apenas 115%.

O próprio Saylor detém pouco menos de 20 milhões de ações da Strategy, de acordo com o seu último relatório de proxy. Utilizou tanto dívida como capital próprio para financiar as compras de Bitcoin. Este modelo — angariar capital, comprar Bitcoin, repetir — está agora a ser copiado por outras empresas que querem espelhar o crescimento da Strategy.

Balchunas, que escreveu “The Bogle Effect”, disse que há algo “muito Vanguardiano” na estratégia de manter a posição de Saylor. «Ele diz que nunca venderá o seu Bitcoin», observou Balchunas. Essa mentalidade, comprar e manter através de tudo, acontece por coincidir com a filosofia de investimento passivo sobre a qual a Vanguard foi construída.

A Strategy nem faz parte do S&P 500, mas como foi adicionada ao Nasdaq 100, a Vanguard teve de a comprar. E assim que o Bitcoin voltou a descolar, o valor da Strategy disparou. As suas ações subiram mais 3,2% apenas na segunda-feira, quando o Bitcoin atingiu o pico de 123.000 dólares.

Com a última compra, a Strategy agora detém mais de 2,8% de todo o Bitcoin que alguma vez existirá, bloqueado na tesouraria de uma única empresa. Nenhuma outra corporação chega perto. A capitalização de mercado da empresa é agora de 121 mil milhões de dólares.

Mesmo que a Vanguard não tenha qualquer interesse direto em criptomoedas, agora está profundamente ligada a elas. “Embora a Vanguard não tenha abraçado as criptomoedas diretamente, muitos dos seus clientes estão a obter exposição indireta através da MicroStrategy nos índices passivos da Vanguard”, disse Roxanna Islam, da TMX VettaFi. “Isso mostra como as criptomoedas se tornaram integradas nos índices tradicionais e nas carteiras dos clientes, por vezes sem que muitos sequer se apercebam.”

Saylor, claro, viu isso como uma validação. “O facto de a Vanguard deter uma participação tão grande na Strategy é um sinal poderoso do crescente apoio institucional ao Bitcoin e às estratégias de Tesouraria de Bitcoin”, disse. “Reflete a aceitação crescente do Bitcoin como um ativo de reserva legítimo dentro da comunidade financeira tradicional.”

Toda esta situação mostra apenas o que acontece quando o Bitcoin se torna grande demais para ser ignorado. Até as pessoas que disseram “não pertence” agora o detêm, gostem ou não.