Vanguard, que odia las criptomonedas, se convierte en el mayor accionista de MicroStrategy, amante del Bitcoin

Vanguard ahora posee más de MicroStrategy que nadie más. Esa es la misma Vanguard que calificó a las criptomonedas de "especulativas", dijo que no tenían "ningún lugar" en carteras a largo plazo y bloqueó los ETF de Bitcoin para que se negociaran en su plataforma.

Sin embargo, de alguna manera, ha terminado poseyendo más de 20 millones de acciones de una empresa cuyo negocio entero es comprar Bitcoin. Eso es casi el 8% de todas las acciones de Clase A, según datos de Bloomberg.

Pero esto no sucedió porque Vanguard cambiara de opinión. Sucedió porque se mantuvo firme en su estrategia de indexación. Vanguard sigue índices. Strategy fue añadida al Nasdaq 100. Eso significa que Vanguard compró la acción. Ahora, Vanguard está inyectando indirectamente miles de millones en Bitcoin, no porque quiera, sino porque los fondos indexados no les importa lo que hace una empresa, siempre que esté en el índice.

MicroStrategy, ahora llamada simplemente "Strategy", acaba de comprar otros 4.225 Bitcoin la semana pasada. La compra, presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) el lunes, ascendió a 472 millones de dólares a un precio promedio de 111.827 dólares por moneda. Esta última adquisición empujó la pila total de Bitcoin de la empresa más allá de los 73.000 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 2,8% del suministro total que existirá jamás.

Strategy ha estado comprando Bitcoin casi todas las semanas. Recaudó los 472 millones de dólares vendiendo acciones preferentes a través de un programa al mercado (at-the-market), no acciones ordinarias esta vez. Estas acciones preferentes no vencen y pagan dividendos, lo que las hace más atractivas para ciertos inversores. Toda la recaudación de la semana pasada se destinó directamente a la compra de Bitcoin. Y está dando frutos. Bitcoin alcanzó los 123.000 dólares solo ayer.

Vanguard construye una participación de $9.26B que ni siquiera quería

Mientras Strategy persigue satoshis, Vanguard está haciendo lo que siempre hace: comprar acciones de cualquier acción incluida en sus índices de seguimiento. Esa estrategia la convirtió en la mayor accionista de Strategy, con una participación total valorada ahora en unos 9.260 millones de dólares. Su mayor tenencia está en el Fondo del Índice del Mercado Accionario Total (VITSX) de 1,4 billones de dólares, que posee 5,7 millones de acciones, o alrededor de 2.600 millones de dólares.

Otras tenencias importantes incluyen el Fondo del Índice de Mercado Extendido de Vanguard (VIEIX), con 3 millones de acciones, y el ETF de Crecimiento de Vanguard (VUG). Incluso fondos activos como VSEQX y VFMO poseen acciones de Strategy, aunque Vanguard dice que esas posiciones provienen de modelos cuantitativos, no de ninguna creencia en Bitcoin. Aun así, es exposición.

La contradicción es brutal. Esta es la misma Vanguard cuyo exdirector ejecutivo Tim Buckley dijo en 2023: "No creemos que pertenezca", al hablar sobre Bitcoin. Añadió: "Es realmente difícil pensar en cómo pertenece a una cartera a largo plazo". Pero gracias a cómo funciona la indexación, Vanguard ahora posee una gran parte de la acción con mayor exposición a Bitcoin en el mercado.

"Dios tiene sentido del humor", dijo Eric Balchunas de Bloomberg Intelligence. "Vanguard eligió esta vida. Cuando tienes un fondo indexado, tienes que poseer todas las acciones, para bien o para mal".

El aumento del 3,300% de Strategy obliga a la exposición en gigantes tradicionales

Desde mediados de 2020, cuando Michael Saylor inició su compra masiva de Bitcoin, las acciones de Strategy se han disparado. Han subido más de un 3.300%. Bitcoin, en comparación, ha subido alrededor de un 1.000% en ese mismo período. El S&P 500? Solo un 115%.

El propio Saylor posee apenas menos de 20 millones de acciones de Strategy, según su último documento de proxy. Ha utilizado tanto deuda como capital para financiar compras de Bitcoin. Este modelo: levantar capital, comprar Bitcoin, repetir, ahora está siendo copiado por otras empresas que desean reflejar el crecimiento de Strategy.

Balchunas, quien escribió "El efecto Bogle", dijo que hay algo "muy Vanguardiano" en la estrategia de mantener fuerte de Saylor. "Él dice que nunca venderá su Bitcoin", señaló Balchunas. Esa mentalidad, comprar y mantener ante cualquier cosa, coincide con la filosofía de inversión pasiva en la que se basó Vanguard.

Strategy ni siquiera forma parte del S&P 500, pero porque fue añadida al Nasdaq 100, Vanguard tuvo que comprarla. Y una vez que Bitcoin se disparó de nuevo, el valor de Strategy se elevó. Sus acciones subieron otro 3,2% solo el lunes, cuando Bitcoin alcanzó ese pico de 123.000 dólares.

Con la última compra, Strategy ahora posee más del 2,8% de todo el Bitcoin que existirá jamás, bloqueado en la tesorería de una sola empresa. Ninguna otra corporación se acerca. La capitalización bursátil de la empresa es ahora de 121.000 millones de dólares.

Aunque Vanguard tiene cero interés en las criptomonedas directamente, ahora está profundamente vinculada a ellas. "Aunque Vanguard no ha abrazado las criptomonedas directamente, muchos de sus clientes están obteniendo exposición indirecta a través de MicroStrategy en los índices pasivos de Vanguard", dijo Roxanna Islam de la tienda de ETFs TMX VettaFi. "Eso muestra cuán integradas se han vuelto las criptomonedas en los índices tradicionales y las carteras de los clientes, a veces sin que muchos se den cuenta".

Saylor, por supuesto, lo vio como una validación. "El hecho de que Vanguard posea una participación tan grande en Strategy es una señal poderosa del creciente apoyo institucional para Bitcoin y para las estrategias de Tesorería de Bitcoin", dijo. "Refleja la creciente aceptación de Bitcoin como un activo de reserva legítimo dentro de la comunidad financiera tradicional".

Todo esto solo muestra lo que sucede cuando Bitcoin se vuelve demasiado grande para ignorar. Incluso las personas que dijeron "no pertenece" ahora lo poseen, les guste o no.