暗号通貨嫌いのVanguardが、ビットコイン愛用のMicroStrategyの最大株主になる

Vanguardは現在、MicroStrategyの株式を誰よりも多く所有しています。これは同じ Vanguard 暗号通貨を「投機的」と呼び、長期ポートフォリオに「場所がない」と述べ、プラットフォーム上でビットコインETFの取引をブロックした

しかし、 somehow 、その事業のすべてがビットコインを購入することに焦点を当てている会社の株式を2000万株以上保有することになりました。これは、Bloombergのデータによると、全A株の約8%に相当します。

しかし、これはVanguardの考え方が変わったからではありません。インデックス戦略に固執したからです。Vanguardはインデックスを追跡します。Strategyはナスダック100に追加されました。つまり、Vanguardは株式を購入しました。今、Vanguardは間接的に数十億ドルをビットコインに注ぎ込んでいます—それはVanguardが望んだからではなく、インデックスファンドは会社が何をしているかに関心を持たないからです。

マイクロストラテジー（現在は単に「ストラテジー」と呼ばれる）は先週、さらに4,225ビットコインを購入しました。月曜日に米国証券取引委員会（SEC）に提出されたこの購入額は総額4億7,200万ドルで、1枚あたりの平均価格は11万1,827ドルでした。この最新の購入により、同社のビットコイン保有総額は730億ドルを超え、将来存在しうる総供給量の約2.8%となりました。

Strategyはほぼ毎週ビットコインを購入し続けています。今回、4億7200万ドルを調達するために、普通株式ではなく、市場価格でのプログラムを通じて優先株式を売却しました。これらの優先株式は満期がなく、配当を支払うため、特定の投資家にとってより魅力的です。先週の調達額はすべてビットコインの購入に直結しました。そして、それは実を結んでいます。ビットコインは昨日12万3000ドルに到達しました。

バンガードは、望んでいないにも関わらず9.26Bの株式を取得

Strategyがサトシを追いかけている間、Vanguardは常にやっていること、つまり追跡するインデックスに含まれるあらゆる株式を購入しています。この戦略により、VanguardはStrategyの最大株主となり、総持分は現在約92億6000万ドルになりました。最大の持分は、570万株（約26億ドル相当）を所有する1.4兆ドルのTotal Stock Market Index Fund（VITSX）です。

その他の主要な持分には、300万株を所有するVanguard Extended Market Index Fund（VIEIX）と、Vanguard Growth ETF（VUG）が含まれます。アクティブファンドであるVSEQXやVFMOでさえStrategyの株式を保有していますが、Vanguardはこれらのポジションはビットコインへの信念に基づくものではなく、定量的モデルによるものだと述べています。それでも、これは曝露です。

この矛盾は残酷です。2023年、バンガードの元CEOであるティム・バックリーはビットコインについて「私たちはビットコインはポートフォリオに適合しないと考えています」と語り、「長期的なポートフォリオにビットコインがどのように適合するかを考えるのは本当に難しい」と付け加えました。しかし、インデックス運用の仕組みのおかげで、バンガードは今や市場で最もビットコインに依存度の高い株式の大きな部分を所有しています。

「神様はユーモアセンスを持っていますね」とブルームバーグ・インテリジェンスのエリック・バルクナスは語りました。「バンガードはこの運命を選んだのです。インデックスファンドの場合、良し悪しにかかわらず、すべての株式を所有しなければなりません。」

ストラテジーの3,300%の上昇が、伝統的な巨大企業に曝露を強いる

マイケル・サロイがビットコイン購入ラッシュを開始した2020年中頃以来、ストラテジーの株価は急騰しました。3,300%以上の上昇です。これと比較すると、ビットコインは同じ期間で約1,000%上昇しました。S&P 500はわずか115%です。

最新のプロキシ提出書類によると、サロイ自身はストラテジーの株式を2,000万株未満所有しています。彼はビットコイン購入のために負債と株式の両方を利用してきました。この「資金調達、ビットコイン購入、繰り返し」というモデルは、ストラテジーの成長を模倣したい他の企業によって現在コピーされています。

「The Bogle Effect」を書いたBalchunasは、Saylorのホールド戦略には「非常にヴァンガード的」な何かがあると言いました。「彼はビットコインを決して売らないと言っています」とBalchunasは指摘しました。何があろうと買い持ち続けるというその思考様式は、Vanguardが構築されたパッシブ投資の哲学と一致しています。

ストラテジーはS&P 500に含まれていませんが、ナスダック100に追加されたため、バンガードはこれを購入する必要がありました。そしてビットコインが再び上昇すると、ストラテジーの価値は急騰しました。月曜日 alone、ビットコインが12万3,000ドルのピークに達した際、株価は3.2%上昇しました。

最新の購入により、Strategyは現在、存在するすべてのビットコインの2.8%以上を、単一の企業の財務諸表にロックして保有しています。他の企業はこれに近づきません。同社の時価総額は現在1210億ドルです。

バンガードは暗号通貨に直接的な関心を持っていないにもかかわらず、今やそれと深く結びついています。「バンガードは暗号通貨を直接的に受け入れているわけではありませんが、多くのクライアントはバンガードのパッシブインデックスを通じてマイクロストラテジーに間接的に曝露しています」とETFショップTMX VettaFiのロクサナ・イスラムは語ります。「これは、暗号通貨が伝統的なインデックスやクライアントのポートフォリオに、多くの人が気づかないうちに、どのように組み込まれているかを示しています。」

サロイは当然、これを検証として捉えました。「バンガードがストラテジーに大きな株式を取得している事実は、ビットコインおよびビットコイン・トレジャリー戦略に対する機関投資家の支持が高まっているという強力なシグナルです」と彼は語りました。「これは、伝統的な金融界において、ビットコインが正当な準備資産としてますます受け入れられていることを反映しています。」

この一連の出来事は、ビットコインが無視できなくなるほど大きくなったときに何が起こるかを示しています。「適合しない」と言っていた人々でさえ、好きか嫌いかに関わらず、今ではそれを保有しています。