Vanguard, che odia le criptovalute, diventa il maggiore azionista di MicroStrategy, amante del Bitcoin

Vanguard ora possiede più azioni di MicroStrategy di chiunque altro. È lo stesso Vanguard che ha definito le criptovalute “speculative”, ha detto che non avevano “posto” nei portafogli a lungo termine e ha bloccato gli ETF su Bitcoin dalla negoziazione sulla sua piattaforma.

Eppure, in qualche modo, si è ritrovata a detenere più di 20 milioni di azioni di una società il cui intero business consiste nell'acquistare Bitcoin. Si tratta di quasi l'8% di tutte le azioni di Classe A, secondo i dati di Bloomberg.

Ma questo non è successo perché Vanguard ha cambiato idea. È successo perché si è attenuta alla sua strategia di indicizzazione. Vanguard traccia indici. Strategy è stata aggiunta al Nasdaq 100. Questo significa che Vanguard ha acquistato le azioni. Ora, Vanguard sta iniettando indirettamente miliardi nel Bitcoin — non perché lo voglia, ma perché i fondi indicizzati non si preoccupano di ciò che fa una società, purché sia nell'indice.

MicroStrategy, ora semplicemente chiamata “Strategy”, ha appena acquistato altri 4.225 Bitcoin la scorsa settimana. L'acquisto, depositato presso la U.S. Securities and Exchange Commission lunedì, è ammontato a 472 milioni di dollari a un prezzo medio di 111.827 dollari per moneta. Questo ultimo bottino ha spinto lo stock totale di Bitcoin della società oltre i 73 miliardi di dollari, che corrisponde al circa 2,8% dell'offerta totale che esisterà mai.

Strategy sta acquistando Bitcoin quasi ogni settimana. Ha raccolto 472 milioni di dollari vendendo azioni preferenziali attraverso un programma at-the-market — non azioni ordinarie questa volta. Queste azioni preferenziali non scadono e pagano dividendi, rendendole più attraenti per alcuni investitori. L'intero importo raccolto la scorsa settimana è stato interamente utilizzato per acquistare Bitcoin. E sta dando i suoi frutti. Bitcoin ha raggiunto $123.000 solo ieri.

Vanguard costruisce una partecipazione da $9.26 miliardi che non voleva nemmeno

Mentre Strategy è lì a inseguire i satoshi, Vanguard sta facendo ciò che fa sempre: acquistare azioni di qualsiasi società inclusa nei suoi indici di riferimento. Questa strategia l'ha resa il maggiore azionista di Strategy, con una partecipazione totale ora valutata circa 9,26 miliardi di dollari. La sua maggiore posizione è nel Total Stock Market Index Fund (VITSX) da 1,4 trilioni di dollari, che possiede 5,7 milioni di azioni, per un valore di circa 2,6 miliardi di dollari.

Altre grandi partecipazioni includono il Vanguard Extended Market Index Fund (VIEIX), con 3 milioni di azioni, e il Vanguard Growth ETF (VUG). Anche fondi attivi come VSEQX e VFMO detengono azioni di Strategy, sebbene Vanguard affermi che queste posizioni derivino da modelli quantitativi e non da alcuna convinzione nel Bitcoin. Tuttavia, si tratta comunque di esposizione.

La contraddizione è brutale. È lo stesso Vanguard il cui ex CEO Tim Buckley ha detto nel 2023: “Non crediamo che appartenga”, parlando del Bitcoin. Ha aggiunto: “È davvero difficile pensare a come possa appartenere a un portafoglio a lungo termine”. Ma grazie al funzionamento dell'indicizzazione, Vanguard ora possiede una grande fetta dell'azione con la più alta concentrazione di Bitcoin sul mercato.

“Dio ha un senso dell'umorismo”, ha detto Eric Balchunas di Bloomberg Intelligence. “Vanguard ha scelto questa vita. Quando hai un fondo indicizzato, devi possedere tutte le azioni, bene o male.”

L'aumento del 3,300% di Strategy costringe l'esposizione sui giganti tradizionali

Da metà 2020, quando Michael Saylor ha avviato la sua corsa agli acquisti di Bitcoin, le azioni di Strategy sono esplose. Sono aumentate di oltre il 3.300%. Il Bitcoin, in confronto, è aumentato di circa il 1.000% nello stesso periodo. Il S&P 500? Solo il 115%.

Saylor stesso possiede poco meno di 20 milioni di azioni di Strategy, secondo il suo ultimo deposito proxy. Ha utilizzato sia debito che capitale per finanziare gli acquisti di Bitcoin. Questo modello — raccogliere capitale, acquistare Bitcoin, ripetere — sta ora venendo copiato da altre società che vogliono replicare la crescita di Strategy.

Balchunas, che ha scritto “The Bogle Effect”, ha affermato che c'è qualcosa di “molto Vanguardiano” nella strategia di tenuta stretta di Saylor. “Dice che non venderà mai il suo Bitcoin”, ha notato Balchunas. Questa mentalità, comprare e tenere attraverso qualsiasi circostanza, coincide con la filosofia di investimento passivo su cui Vanguard è stata costruita.

Strategy non fa nemmeno parte del S&P 500, ma poiché è stata aggiunta al Nasdaq 100, Vanguard ha dovuto acquistarla. E una volta che il Bitcoin è ripartito, il valore di Strategy è schizzato alle stelle. Le sue azioni sono salite di un altro 3,2% solo lunedì, quando il Bitcoin ha raggiunto il picco di 123.000 dollari.

Con l'ultimo acquisto, Strategy detiene ora più del 2,8% di tutti i Bitcoin che esisteranno mai, bloccati nel tesoro di una singola società. Nessun'altra corporation si avvicina. La capitalizzazione di mercato della società è ora di 121 miliardi di dollari.

Anche se Vanguard non ha alcun interesse diretto per le criptovalute, ora è profondamente legata ad esse. “Anche se Vanguard non ha abbracciato direttamente le criptovalute, molti dei suoi clienti stanno ottenendo un'esposizione indiretta attraverso MicroStrategy negli indici passivi di Vanguard”, ha detto Roxanna Islam di TMX VettaFi. “Questo mostra quanto le criptovalute siano diventate integrate negli indici tradizionali e nei portafogli dei clienti, a volte senza che molti se ne rendano conto.”

Saylor, naturalmente, lo ha visto come una validazione. “Il fatto che Vanguard detenga una così grande partecipazione in Strategy è un segnale potente della crescente istituzionalizzazione del supporto per il Bitcoin e per le strategie di Tesoreria in Bitcoin”, ha detto. “Riflette la crescente accettazione del Bitcoin come asset di riserva legittimo all'interno della comunità finanziaria tradizionale.”

Tutta questa cosa mostra semplicemente cosa succede quando il Bitcoin diventa troppo grande per essere ignorato. Anche le persone che hanno detto “non appartiene” ora lo detengono, che lo vogliano o meno.