Vanguard, qui déteste les cryptos, devient le plus grand actionnaire de MicroStrategy, adepte du Bitcoin

Vanguard détient désormais plus de MicroStrategy que quiconque. C’est la même Vanguard entreprise qui a qualifié la crypto de « spéculative », a affirmé qu’elle n’avait « aucune place » dans les portefeuilles à long terme, et bloqué la négociation des ETF Bitcoin sur sa plateforme.

Pourtant, elle s’est retrouvée à détenir plus de 20 millions d’actions d’une entreprise dont l’activité entière consiste à acheter du Bitcoin. Cela représente près de 8 % de toutes les actions de classe A, selon les données de Bloomberg.

Mais cela ne s’est pas produit parce que Vanguard a changé d’avis. Cela s’est produit parce qu’elle s’est tenue à sa stratégie d’indexation. Vanguard suit des indices. Strategy a été ajoutée au Nasdaq 100. Cela signifie que Vanguard a acheté l’action. Maintenant, Vanguard injecte indirectement des milliards dans le Bitcoin — non pas parce qu’elle le souhaite, mais parce que les fonds indiciels se moquent de ce que fait une entreprise, tant qu’elle est dans l’indice.

MicroStrategy, désormais simplement appelée « Strategy », a acheté 4 225 Bitcoins supplémentaires la semaine dernière. L’achat, déclaré à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis lundi, s’élevait à 472 millions de dollars à un prix moyen de 111 827 $ par pièce. Ce dernier lot a porté le total des Bitcoins de l’entreprise au-delà de 73 milliards de dollars, soit environ 2,8 % de l’offre totale qui existera jamais.

Strategy achète du Bitcoin presque chaque semaine. Elle a levé 472 millions de dollars en vendant des actions privilégiées via un programme au marché (at-the-market), et non des actions ordinaires cette fois-ci. Ces actions privilégiées n’expirent pas et versent des dividendes, ce qui les rend plus attractives pour certains investisseurs. L’intégralité de la levée de fonds de la semaine dernière a été directement utilisée pour acheter du Bitcoin. Et cela porte ses fruits. Le Bitcoin a atteint 123 000 $ hier même.

Vanguard constitue une participation de $9.26B qu’elle ne voulait même pas

Tandis que Strategy court après les satoshis, Vanguard fait ce qu’elle fait toujours : acheter des actions de toute entreprise incluse dans les indices qu’elle suit. Cette stratégie en a fait le plus grand actionnaire de Strategy, avec une participation totale valant désormais environ 9,26 milliards de dollars. Sa plus grande détention est dans le Total Stock Market Index Fund (VITSX) d’une valeur de 1,4 billion de dollars, qui possède 5,7 millions d’actions, soit environ 2,6 milliards de dollars.

D’autres participations majeures incluent le Vanguard Extended Market Index Fund (VIEIX), avec 3 millions d’actions, et le Vanguard Growth ETF (VUG). Même des fonds actifs comme VSEQX et VFMO détiennent des actions de Strategy, bien que Vanguard affirme que ces positions proviennent de modèles quantitatifs et non d’une croyance en le Bitcoin. Néanmoins, c’est une exposition.

La contradiction est brutale. C’est la même Vanguard dont l’ancien PDG Tim Buckley a déclaré en 2023 : « Nous ne croyons pas qu’il y appartienne », en parlant du Bitcoin. Il a ajouté : « Il est vraiment difficile de penser comment il pourrait appartenir à un portefeuille à long terme. » Mais grâce au fonctionnement de l’indexation, Vanguard détient désormais une part énorme de l’action la plus exposée au Bitcoin sur le marché.

« Dieu a le sens de l’humour », a déclaré Eric Balchunas de Bloomberg Intelligence. « Vanguard a choisi cette vie. Lorsque vous avez un fonds indiciel, vous devez posséder toutes les actions, pour le meilleur et pour le pire. »

La hausse de 3,300% de Strategy force l’exposition chez les géants traditionnels

Depuis mi-2020, lorsque Michael Saylor a lancé sa frénésie d’achat de Bitcoin, l’action de Strategy a explosé. Elle a augmenté de plus de 3 300 %. Le Bitcoin, par comparaison, a augmenté d’environ 1 000 % sur la même période. Le S&P 500 ? Seulement 115 %.

Saylor lui-même détient un peu moins de 20 millions d’actions de Strategy, selon son dernier dépôt de proxy. Il a utilisé à la fois la dette et les capitaux propres pour financer les achats de Bitcoin. Ce modèle — lever des capitaux, acheter du Bitcoin, répéter — est désormais copié par d’autres entreprises qui souhaitent imiter la croissance de Strategy.

Balchunas, qui a écrit « The Bogle Effect », a déclaré qu’il y avait quelque chose de « très Vanguardien » dans la stratégie de maintien à long terme de Saylor. « Il dit qu’il ne vendra jamais son Bitcoin », a noté Balchunas. Cet état d’esprit, acheter et conserver quoi qu’il arrive, correspond à la philosophie d’investissement passif sur laquelle Vanguard a été construite.

Strategy ne fait même pas partie du S&P 500, mais parce qu’elle a été ajoutée au Nasdaq 100, Vanguard a dû l’acheter. Et une fois que le Bitcoin a repris de la vigueur, la valeur de Strategy a volé en éclats. Son action a bondi de 3,2 % supplémentaires lundi seulement, lorsque le Bitcoin a atteint ce pic de 123 000 $.

Avec cet dernier achat, Strategy détient désormais plus de 2,8 % de tout le Bitcoin qui existera jamais, verrouillé dans la trésorerie d’une seule entreprise. Aucune autre société n’approche ce chiffre. La capitalisation boursière de l’entreprise est désormais de 121 milliards de dollars.

Même si Vanguard n’a aucun intérêt direct pour la crypto, elle y est désormais profondément liée. « Même si Vanguard n’a pas directement embrassé la crypto, de nombreux clients obtiennent une exposition indirecte via MicroStrategy dans les indices passifs de Vanguard », a déclaré Roxanna Islam de la boutique ETF TMX VettaFi. « Cela montre à quel point la crypto est devenue intégrée dans les indices traditionnels et les portefeuilles clients, parfois sans que beaucoup s’en rendent compte. »

Saylor, bien sûr, y a vu une validation. « Le fait que Vanguard détienne une telle participation importante dans Strategy est un signal puissant de soutien institutionnel croissant pour le Bitcoin et pour les stratégies de trésorerie en Bitcoin », a-t-il déclaré. « Cela reflète l’acceptation croissante du Bitcoin en tant qu’actif de réserve légitime au sein de la communauté financière traditionnelle. »

Tout cela montre simplement ce qui se passe lorsque le Bitcoin devient trop gros pour être ignoré. Même ceux qui disaient « il n’y appartient pas » le détiennent maintenant, qu’ils l’aiment ou non.