Vanguard détient désormais une part plus importante de MicroStrategy que quiconque. Il s'agit pourtant de la même Vanguard qui qualifiait les cryptomonnaies de « spéculatives », affirmait qu'elles n'avaient « pas leur place » dans les portefeuilles à long terme et interdisait Bitcoin sur sa plateforme.
Pourtant, elle se retrouve à détenir plus de 20 millions d'actions d'une société dont l'activité principale consiste à acheter Bitcoin. Cela représente près de 8 % de toutes les actions de catégorie A, selon les données de Bloomberg.
Mais cela n'est pas dû à un changement d'avis de Vanguard. C'est dû à sa fidélité à sa stratégie d'indexation. Vanguard tracles indices. Sa stratégie a été intégrée au Nasdaq 100. Autrement dit, Vanguard a acheté l'action. Désormais, Vanguard injecte indirectement des milliards dans Bitcoin , non pas par choix, mais parce que les fonds indiciels se moquent des activités d'une entreprise, du moment qu'elle figure dans l'indice.
MicroStrategy, désormais appelée simplement « Strategy », a acquis 4 225 Bitcoin supplémentaires la semaine dernière. L’opération, enregistrée lundi auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, s’élève à 472 millions de dollars, soit un prix moyen de 111 827 dollars par bitcoin. Grâce à cette acquisition, le portefeuille total Bitcoin de l’entreprise dépasse les 73 milliards de dollars, ce qui représente environ 2,8 % de l’offre totale qui sera jamais créée.
Strategy achète Bitcoin presque chaque semaine. La société a levé 472 millions de dollars en vendant des actions préférentielles via un programme d'émission d'actions au prix du marché – et non des actions ordinaires cette fois-ci. Ces actions préférentielles n'ont pas de date d'expiration et versent des dividendes, ce qui les rend plus attractives pour certains investisseurs. L'intégralité des fonds levés la semaine dernière a été directement investie dans l'achat Bitcoin . Et cela porte ses fruits : Bitcoin a atteint 123 000 $ hier.
Vanguard se constitue une participation de 9,26 milliards de dollars qu'elle n'avait même pas souhaitée
Pendant que Strategy s'efforce d'accumuler des satoshis, Vanguard poursuit sa stratégie habituelle : acheter des parts de toutes les sociétés incluses dans ses trac . Cette stratégie a fait de Vanguard le principal actionnaire de Strategy, avec une participation totale d'une valeur d'environ 9,26 milliards de dollars. Son principal investissement se situe dans le fonds indiciel boursier VITSX (1 400 milliards de dollars), dont il détient 5,7 millions de parts, soit environ 2,6 milliards de dollars.
Parmi ses autres participations importantes figurent le Vanguard Extended Market Index Fund (VIEIX), avec 3 millions d'actions, et le Vanguard Growth ETF (VUG). Même des fonds actifs comme VSEQX et VFMO détiennent des actions Strategy, bien que Vanguard affirme que ces positions résultent de modèles quantitatifs et non d'une quelconque croyance dans Bitcoin . Il n'en reste pas moins que cela représente une exposition.
La contradiction est flagrante. Il s'agit de la même société Vanguard dont l'ancien PDG, Tim Buckley, déclarait en 2023, à propos Bitcoin: « Nous ne pensons pas que cela ait sa place. » Il ajoutait : « Il est vraiment difficile d'imaginer comment cela pourrait s'intégrer à un portefeuille à long terme. » Or, grâce au fonctionnement de l'indexation, Vanguard détient aujourd'hui une part considérable de l'action la plus fortement exposée Bitcoinsur le marché.
« Dieu a le sens de l'humour », a déclaré Eric Balchunas de Bloomberg Intelligence. « Vanguard a fait ce choix. Avec un fonds indiciel, il faut posséder toutes les actions, pour le meilleur et pour le pire. »
La hausse de 3 300 % de Strategy contraint à s’exposer aux géants historiques
Depuis mi-2020, date à laquelle Michael Saylor a commencé à acheter massivement Bitcoin , l'action de Strategy a explosé. Elle a progressé de plus de 3 300 %. À titre de comparaison, Bitcoina progressé d'environ 1 000 % sur la même période. Quant au S&P 500, il n'a progressé que de 115 %.
D'après le dernier rapport annuel de Strategy, Saylor détient à lui seul un peu moins de 20 millions d'actions de la société. Il a financé ses achats Bitcoin par endettement et par actions. Ce modèle – lever des fonds, acheter Bitcoin, et recommencer – est désormais imité par d'autres entreprises désireuses de reproduire la croissance de Strategy.
Balchunas, auteur de « The Bogle Effect », a déclaré que la stratégie de conservation des actifs de Saylor avait un côté « très Vanguardien ». « Il affirme qu'il ne vendra jamais ses Bitcoin », a souligné Balchunas. Cette mentalité, acheter et conserver coûte que coûte, correspond parfaitement à la philosophie d'investissement passif sur laquelle Vanguard a été fondée.
Strategy ne fait même pas partie du S&P 500, mais son intégration au Nasdaq 100 a contraint Vanguard à l'acquérir. Dès que Bitcoin a repris son envolée, la valeur de Strategy a explosé. Son action a bondi de 3,2 % rien que lundi, jour où Bitcoin a atteint son pic à 123 000 $.
Suite à ce dernier achat, Strategy détient désormais plus de 2,8 % de tous Bitcoin qui seront jamais créés, bloqués dans la trésorerie d'une seule entreprise. Aucune autre société n'approche ce niveau. La capitalisation boursière de l'entreprise atteint désormais 121 milliards de dollars.
Bien que Vanguard n'ait aucun intérêt direct pour les cryptomonnaies, son implication y est désormais forte. « Même si Vanguard n'a pas intégré les cryptomonnaies de manière directe, nombre de ses clients y sont exposés indirectement via MicroStrategy dans les indices passifs de Vanguard », explique Roxanna Islam de TMX VettaFi, société spécialisée dans les ETF. « Cela illustre à quel point les cryptomonnaies sont devenues omniprésentes dans les indices traditionnels et les portefeuilles clients, parfois même à leur insu. »
Saylor, bien sûr, y a vu une validation. « Le fait que Vanguard détienne une participation aussi importante dans Strategy est un signal fort du soutien institutionnel croissant au Bitcoin et aux stratégies de trésorerie en Bitcoin », a-t-il déclaré. « Cela reflète l'acceptation grandissante du Bitcoin comme actif de réserve légitime au sein de la communauté financière traditionnelle. »
Tout cela illustre parfaitement ce qui se produit lorsque Bitcoin devient incontournable. Même ceux qui affirmaient qu'il n'avait pas sa place en possèdent désormais, qu'ils le veuillent ou non.
