Economia dos EUA ganha alívio à medida que o Fed expande a compra de obrigações
- O Fed encerrou seu endurecimento quantitativo de três anos e começará a comprar títulos do Tesouro dos EUA no próximo ano.
- Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram, e as preocupações dos investidores com a dívida governamental diminuíram.
- As compras de títulos pelo Fed têm como objetivo apoiar as reservas bancárias, não reiniciar um estímulo completo.
O Federal Reserve planeia retomar as compras de ativos no início do próximo ano para ajudar a atenuar a inquietação dos investidores sobre os desafios de financiamento do governo dos EUA.
Isto ocorre após o Federal Reserve ter concluído o seu período de três anos de o aperto quantitativo e sinalizado que o banco central voltará a ser um grande comprador de Títulos do Tesouro dos EUA.
O Presidente Jerome Powell comentou: “Num certo ponto, querer-se-á que as reservas comecem a crescer gradualmente para acompanhar o tamanho do sistema bancário e o tamanho da economia.”
Marco Casiraghi, do Evercore ISI, também notou que o Fed começaria a comprar Títulos do Tesouro novamente no primeiro trimestre do próximo ano, com o objetivo de expandir o seu balanço até março, no máximo.
O programa de aperto quantitativo (QT) do Federal Reserve, que começou em 2022, visava reduzir as participações do banco central em Títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas acumulados durante o alívio quantitativo da era da pandemia. O QT tem vindo a reduzir gradualmente as participações do Fed desde esse pico.
Quase todo o QT que ocorreu até agora assumiu a forma de eliminar o excesso de dinheiro que as empresas elegíveis para fazer negócios com o Fed tinham depositado na instalação de repo reverso, que atingiu um pico de $2,6 triliões no final de 2022, e que agora está a experimentar uma quase completa falta de atividade.
A partir de agora, o Fed avançará com um balanço consideravelmente mais significativo do que o nível de $4,2 triliões observado no início da pandemia de COVID-19.
Os mercados dos EUA aliviaram a sua ansiedade sobre as pressões de oferta do país
Casiraghi projetou que o Fed compraria cerca de $35 mil milhões de Títulos do Tesouro por mês, traduzindo-se numa expansão mensal de $20 mil milhões do seu balanço de $6,6 triliões. Ele também notou que o Fed abandonará alguns dos seus ativos lastreados em hipotecas.
As ações do Fed destinam-se a restaurar a confiança entre os investidores inquietos com a sustentabilidade da dívida do governo. Até agora, os mercados acalmaram um pouco, com os traders a esperar que o Fed termine o seu aperto quantitativo. Os gestores de fundos também estavam otimistas de que o défice dos EUA, atualmente em 6% do PIB, possa diminuir.
Mark Cabana, chefe da estratégia de taxas de juro dos EUA no Bank of America, até notou que os mercados parecem muito menos ansiosos com as pressões de oferta do que antes. Ele observou: “As preocupações com o agravamento do défice arrefeceram devido às fortes receitas das tarifas e à expectativa de que o Fed começará em breve a comprar [dívida governamental].”
O rendimento da obrigação do Tesouro dos EUA a 10 anos, um indicador para o empréstimo global, já caiu de 4,8% em janeiro para menos de 4,1%, graças a um rally sustentado desde o verão, impulsionado principalmente pelas expectativas de que o Fed baixará as taxas em breve.
Casiraghi afirma que o Fed não tem a intenção de prolongar o QT no momento
A diferença de rendimento entre as obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos e os swaps de juros da mesma maturidade estreitou-se drasticamente desde o pico de abril, caindo para cerca de 0,16 pontos percentuais. Tipicamente, os rendimentos das obrigações e as taxas de swap mantêm-se estreitamente alinhados, pois ambos refletem as expectativas para as taxas de juro futuras. Mas nos EUA e no Reino Unido, os rendimentos superaram os swaps este ano, à medida que os investidores exigiam rendimento extra para assumir a crescente dívida governamental.
Os rendimentos das obrigações dos EUA a 30 anos estão agora apenas um ponto percentual acima das notas a 2 anos, abaixo de mais de 1,3 em setembro. Enquanto isso, a diferença entre os rendimentos das obrigações governamentais do Reino Unido a 10 anos e as taxas de swap estreitou-se para cerca de 0,25 pontos percentuais, a partir de quase 0,4 pontos percentuais em abril.
A decisão do Fed de cancelar o seu caminho de aperto quantitativo ocorreu quando surgiram sinais de que a tentativa do banco central de aumentar a liquidez estava a desestabilizar os mercados de financiamento a curto prazo
As compras indicam que os bancos têm reservas mais do que suficientes. Para colocar isto em perspectiva, no passado, o alívio quantitativo envolveu triliões de dólares em compras de dívida durante recessões. Casiraghi até explicou que o alívio quantitativo é projetado para aumentar agressivamente a liquidez em tempos de crise.
Em contraste, o objetivo do Fed agora é simplesmente garantir que o sistema tem reservas suficientes para implementar a política de forma eficaz.
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Nellius Irene
Nellius é graduada em Gestão de Negócios e TI, com cinco anos de experiência no setor de criptomoedas. Também é formada pela Bitcoin Dada. Nellius contribuiu para publicações de mídia de destaque, incluindo BanklessTimes, Cryptobasic e Riseup Media.
