- Die Fed hat ihre dreijährige quantitative Straffung beendet und wird ab nächstem Jahr US-Staatsanleihen kaufen.
- Die Renditen der US-Staatsanleihen sind gesunken, und die Sorgen der Anleger bezüglich der Staatsverschuldung haben sich gelockert.
- Die Anleiheankäufe der Fed dienen dazu, die Bankreserven zu stützen, nicht um eine vollständige Konjunkturstimulierung wieder aufzunehmen.
Die Federal Reserve plant, Anfang nächsten Jahres den Erwerb von Vermögenswerten wieder aufzunehmen, um die Besorgnis der Anleger hinsichtlich der Finanzierungsprobleme der US-Regierung zu dämpfen.
Dies folgt darauf, dass die Federal Reserve ihre dreijährige Phase der quantitativen Straffung abgeschlossen und signalisiert hat, dass die Zentralbank wieder ein bedeutender Käufer von US-Staatsanleihen werden wird.
Chair Jerome Powell kommentierte: „In einem bestimmten Stadium möchte man, dass . . . die Reserven allmählich wachsen, um mit der Größe des Bankensystems und der Größe der Wirtschaft Schritt zu halten.“
Marco Casiraghi von Evercore ISI wies ebenfalls darauf hin, dass die Fed im ersten Quartal des kommenden Jahres wieder Staatsanleihen kaufen wird, um ihre Bilanz spätestens bis März auszuweiten.
Das quantitative Straffungsprogramm der Federal Reserve, das 2022 begann, zielte darauf ab, die Bestände an Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren zu reduzieren, die während der quantitativen Lockerung in der Pandemiezeit aufgebaut wurden. QT hat die Bestände der Fed seit diesem Höhepunkt kontinuierlich verringert.
Fast die gesamte bisherige quantitative Straffung bestand darin, den Überschuss an Geldmitteln zu beseitigen, den die für Geschäfte mit der Fed zugelassenen Firmen auf dem Reverse-Repo-Konto eingezahlt hatten; dieser erreichte Ende 2022 einen Höchststand von 2,6 Billionen US-Dollar und weist nun eine fast vollständige Untätigkeit auf.
Ab sofort wird die Fed eine Bilanz verfolgen, die deutlich höher ist als das zum Beginn der COVID-19-Pandemie erreichte Niveau von 4,2 Billionen US-Dollar.
Die US-Märkte haben ihre Besorgnis bezüglich der Versorgungsengpässe im Land gelindert
Casiraghi prognostizierte dass die Fed monatlich Staatsanleihen im Wert von rund 35 Milliarden US-Dollar erwerben werde, was einer monatlichen Ausweitung ihrer 6,6 Billionen US-Dollar schweren Bilanz um 20 Milliarden US-Dollar entspricht. Er wies zudem darauf hin, dass die Fed einige ihrer hypothekenbesicherten Vermögenswerte veräußern wird.
Die Maßnahmen der Fed zielen darauf ab, das Vertrauen bei Investoren wiederherzustellen, die angesichts der Tragfähigkeit der Staatsverschuldung des Staates besorgt sind. Bisher haben sich die Märkte etwas beruhigt, wobei Händler erwarten, dass die Fed ihre quantitative Straffung beenden wird. Fondsmanager waren zudem optimistisch, dass das US-Defizit, das derzeit 6 % des BIP ausmacht, schrumpfen könnte.
Mark Cabana, Leiter der Strategie für US-Zinsen bei der Bank of America, stellte sogar fest, dass die Märkte deutlich weniger besorgt über Angebotsdruck seien als zuvor. Er bemerkte: „Die Bedenken hinsichtlich einer Verschlechterung des Defizits haben sich aufgrund starker Zolleinnahmen und der Erwartung, dass die Fed bald beginnen wird, [Staatsanleihen] zu kaufen, gelegt.“
Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe, ein Indikator für globale Kreditaufnahme, ist bereits von 4,8 % im Januar auf unter 4,1 % gesunken, dank einer anhaltenden Rallye seit dem Sommer, die primär durch die Erwartung getrieben wurde, dass die Fed die Zinsen bald senken wird.
Casiraghi vertritt die Ansicht, dass die Fed nicht beabsichtigt, die QT zum jetzigen Zeitpunkt fortzusetzen.
Die Renditespanne zwischen US-10-Jahres-Treasuries und Zinsswaps derselben Laufzeit ist seit dem Höhepunkt im April stark geschrumpft und liegt nun bei rund 0,16 Prozentpunkten. Normalerweise bleiben Anleiherenditen und Swap-Sätze eng korreliert, da beide Erwartungen an künftige Zinsen widerspiegeln. In den USA und Großbritannien haben die Renditen in diesem Jahr jedoch die Swaps überholt, da Anleger eine zusätzliche Rendite für die Übernahme der wachsenden Staatsverschuldung verlangten.
Die Renditen auf 30-jährige US-Anleihen liegen nun nur noch einen Prozentpunkt über denen von 2-Jahres-Schuldscheinen, verglichen mit mehr als 1,3 Prozentpunkten im September. Gleichzeitig hat sich die Spanne zwischen den Renditen britischer Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit und Swap-Sätzen von fast 0,4 Prozentpunkten im April auf rund 0,25 Prozentpunkte verengt.
Die Entscheidung der Fed, ihren Pfad des quantitativen Tightings einzustellen, fiel zu einem Zeitpunkt, an dem erste Anzeichen dafür sichtbar wurden, dass der Versuch der Zentralbank, die Liquidität zu erhöhen, kurzfristige Finanzmärkte destabilisierte.
Die Käufe deuten darauf hin, dass die Banken über mehr als ausreichende Reserven verfügen. Um dies einzuordnen: In der Vergangenheit umfasste quantitative Lockerung im Rahmen von Konjunkturprogrammen Billionen von Dollar an Schuldenkäufen während Rezessionen. Casiraghi erklärte sogar, dass quantitative Lockerung dazu dient, die Liquidität in Krisenzeiten aggressiv zu steigern.
Im Gegensatz dazu ist das aktuelle Ziel der Fed lediglich sicherzustellen, dass das System über genügend Reserven verfügt, um die Geldpolitik effektiv umzusetzen.
Wenn Sie dies lesen, sind Sie bereits einen Schritt voraus. Bleiben Sie mit unserem Newsletter auf dem Laufenden.
Haftungsausschluss. Die bereitgestellten Informationen stellen keine Anlageberatung dar. Cryptopolitan.com Wir übernehmen keine Haftung für Investitionen, die auf den auf dieser Seite bereitgestellten Informationen basieren. Wir empfehlen dringend, vor jeglichen Anlageentscheidungen eine unabhängige Recherche durchzuführen und/oder einen qualifizierten Fachmann zu konsultieren.
Nellius Irene
Nellius ist Absolventin der Betriebswirtschaftslehre und Informatik mit fünf Jahren Erfahrung in der Kryptowährungsbranche. Sie hat zudem Bitcoin Dada absolviert. Nellius hat bereits für führende Medienpublikationen wie BanklessTimes, Cryptobasic und Riseup Media geschrieben.
