미 경제에 안도감: Fed가 국채 매입 확대

연방준비제도(Fed)는 미국 정부의 자금 조달 과제에 대한 투자자의 불안을 완화하기 위해 내년 초 자산 매입을 재개할 계획입니다.

이는 연방준비제도가 3년 간의 양적 긴축을 종료하고 를 종료하고 중앙은행이 미국 국채의 주요 구매자 역할을 재개할 것임을 시사한 후입니다.

제롬 파월 의장은 “일정 시점에서는 은행 시스템과 경제 규모에 맞춰 준비금이 서서히 증가하기를 원할 것입니다.”라고 언급했습니다. 

에버코어 ISI의 마르코 카시라기 또한 연준이 내년 1분기부터 국채 매입을 재개하여 3월 말까지 자산총액을 확대할 것이라고 지적했습니다.

2022년에 시작된 연준의 양적 긴축(QT) 프로그램은 팬데믹 기간 중 양적 완화로 축적된 국채 및 모기지 backed 증권(MBS) 보유량을 줄이는 것을 목표로 했습니다. QT는 그 이후로 연준의 보유량을 꾸준히 감소시켜 왔습니다.

지금까지 진행된 거의 모든 양적 긴축은 연준과 거래 가능한 기업들이 역리포에 예치한 현금의 잉여분을 제거하는 형태로 이루어졌으며, 이는 2022년 말 2.6조 달러에 정점을 찍은 후 현재 거의 활동이 없는 상태입니다.

이제부터 Fed는 코로나19 팬데믹 시작 당시의 $4.2조 수준보다 훨씬 더 중요한 규모를 가진 대차대조표를 가지고 앞으로 나아갈 것입니다.

미국 시장은 공급 압력에 대한 우려를 완화했습니다.

카시라기 추정에 연준이 매달 약 350억 달러 상당의 국채를 매입할 것이며, 이는 6.6조 달러 규모의 자산총액을 월 200억 달러씩 확대하는 결과를 낳을 것이라고 밝혔습니다. 또한 연준이 일부 모기지 backed 자산을 매각할 것이라고 덧붙였습니다.

연준의 조치는 정부 부채의 지속 가능성에 대해 우려하는 투자자들의 신뢰를 회복하기 위한 것이다. 지금까지 시장은 다소 진정되었으며, 거래자들은 연준이 양적 긴축을 종료할 것으로 예상하고 있다. 펀드 매니저들도 현재 GDP의 6%에 달하는 미국의 적자가 축소될 수 있다는 데 낙관적이었다.

뱅크오브아메리카의 미국 금리 전략 책임자 마크 카바나는 시장이 공급 압력에 대해 이전보다 훨씬 덜 불안해하는 것처럼 보인다고 지적했다. 그는 “강력한 관세 수입과 연준이 곧 국채 매입을 시작할 것이라는 기대 때문에 적자 악화에 대한 우려가 식었다”고 말했다.

글로벌 차입의 선행 지표인 10년물 미국 국채 금리는 여름 이후 연준의 금리 인하 기대감에 힘입어 지속적인 반등세를 보이며 1월의 4.8%에서 4.1% 미만으로 하락했다. 

카시라기(Casiraghi)는 연준이 당분간 양적 긴축을 연장할 의도가 없다고 주장했다.

미국 10년물 국채와 동일한 만기의 이자 스왑 간의 금리 스프레드는 4월 정점 이후 급격히 축소되어 약 0.16%p로 떨어졌다. 일반적으로 채권 금리와 스왑 금리는 미래 금리 기대치를 반영하므로 밀접하게 일치한다. 그러나 올해 미국과 영국에서는 투자자들이 증가하는 정부 부채를 감수하기 위해 추가 수익을 요구하면서 금리가 스왑을 앞질렀다.

30년물 미국 채권 금리는 이제 2년물 채권보다 1%p 높을 뿐이며, 이는 9월의 1.3%p 이상에서 하락한 것이다. 한편, 10년물 영국 국채 금리와 스왑 금리 간의 격차는 4월의 약 0.4%p에서 약 0.25%p로 축소되었다.

연준이 양적 긴축 경로를 철회하기로 한 결정은 중앙은행의 유동성 확대 시도가 단기 자금 시장을 불안정하게 만들고 있다는 징후가 나타나던 시점에 이루어졌다.

이러한 매입은 은행들이 충분한 준비금을 보유하고 있음을 나타낸다. 이를 이해하기 위해 과거를 살펴보면, 양적 완화는 경기 침체기에 수조 달러 규모의 부채 매입을 진행했다. 카시라기는 양적 완화가 위기 시기에 유동성을 적극적으로 증대시키기 위해 설계되었다고 설명했다.

반면, 연준의 현재 목표는 시스템이 정책을 효과적으로 시행할 수 있을 만큼 충분한 준비금을 갖추도록 하는 것이다.