연준의 채권 매입 확대에 미국 경제가 안도감을 얻고 있다

연방준비제도는 미국 정부의 재정난에 대한 투자자들의 불안감을 완화하기 위해 내년 초 자산 매입을 재개할 계획입니다.

이는 연방준비제도가 3년간의 양적 긴축 하고 미국 국채의 주요 매입국 역할을 재개할 것이라는 신호를 보낸 후 나온 것입니다.

제롬 파월 의장은 "어느 시점에 이르면 은행 시스템 규모와 경제 규모에 맞춰 외환보유고가 점진적으로 증가하기 시작해야 할 것"이라고 말했다 

에버코어 ISI의 마르코 카시라기는 연준이 내년 1분기에 다시 국채 매입을 시작하여 늦어도 3월까지는 대차대조표를 확대할 계획이라고 언급했습니다.

2022년에 시작된 연방준비제도(Fed)의 양적긴축(QT) 프로그램은 팬데믹 시기의 양적완화 기간 동안 축적된 국채 및 모기지담보증권 보유량을 줄이는 것을 목표로 했습니다. QT는 그 정점 이후 Fed의 보유량을 꾸준히 감소시켜 왔습니다.

지금까지 이루어진 양적 완화(QT)는 거의 대부분 연준과 거래할 자격이 있는 기업들이 역환매조건부채권(Reverse Repo) 계좌에 예치해 둔 초과 cash 제거하는 형태로 이루어졌으며, 이 계좌의 잔액은 2022년 말 2조 6천억 달러로 정점을 찍은 후 현재는 활동이 거의 전무한 상태입니다.

앞으로 연준은 코로나19 팬데믹 초기 수준이었던 4조 2천억 달러보다 훨씬 더 큰 규모의 대차대조표를 유지할 것입니다.

미국 시장은 미국의 공급 압박에 대한 우려를 완화했습니다

카시라기 총재는 예상하며 연준이 매달 약 350억 달러 규모의 국채를 매입할 것으로

연준의 이번 조치는 정부 부채 지속 가능성에 불안감을 느끼는 투자자들의 신뢰를 회복하기 위한 것입니다. 현재까지 시장은 다소 진정되었으며, 투자자들은 연준이 양적 긴축을 종료할 것으로 예상하고 있습니다. 펀드 매니저들은 또한 현재 GDP 대비 6%에 달하는 미국의 defi적자가 감소할 수 있다는 점에 대해 낙관적인 전망을 내놓았습니다.

뱅크 오브 아메리카의 미국 금리 전략 책임자인 마크 카바나는 시장이 이전보다 공급 압력에 대한 불안감이 훨씬 줄어든 것 같다고 언급했습니다. 그는 "tron관세 수입과 연준이 곧 국채 매입에 나설 것이라는 기대감으로 defi악화에 대한 우려가 완화되었다"고 말했습니다

글로벌 자금 조달의 바로미터 역할을 하는 미국 10년 만기 국채 수익률은 여름 이후 지속적인 상승세에 힘입어 1월의 4.8%에서 4.1% 아래로 떨어졌는데, 이는 주로 연준의 금리 인하에 대한 기대감에 따른 것입니다. 

카시라기는 연준이 현재 양적완화(QT)를 연장할 의도가 없다고 주장합니다

미국 10년 만기 국채 수익률과 동일 만기 금리 스왑 금리 간의 스프레드가 4월 최고치 이후 급격히 축소되어 약 0.16%포인트까지 떨어졌습니다. 일반적으로 채권 수익률과 스왑 금리는 미래 금리에 대한 기대치를 반영하기 때문에 밀접하게 연관되어 있습니다. 그러나 미국과 영국에서는 올해 투자자들이 증가하는 정부 부채를 감당하기 위해 더 높은 수익률을 요구하면서 채권 수익률이 스왑 금리를 앞질렀습니다.

현재 미국 30년 만기 국채 수익률은 2년 만기 국채 수익률보다 단 1%포인트 높은 수준으로, 9월의 1.3%포인트 이상에서 하락했습니다. 한편, 영국 10년 만기 국채 수익률과 스왑 금리 간의 격차는 4월의 거의 0.4%포인트에서 약 0.25%포인트로 좁혀졌습니다.

연준이 양적 긴축 정책을 중단하기로 결정한 것은 중앙은행의 유동성 공급 시도가 단기 자금 시장을 불안정하게 만들고 있다는 징후가 나타났기 때문이다

이번 매입은 은행들이 충분한 준비금을 보유하고 있음을 시사합니다. 과거 양적 완화 정책은 경기 침체기에 수조 달러 규모의 채권 매입을 통해 이루어졌습니다. 카시라기 총재는 양적 완화 정책의 목적이 위기 시 유동성을 적극적으로 공급하는 것이라고 직접 설명하기도 했습니다.

반면, 현재 연준의 목표는 단순히 정책을 효과적으로 시행하는 데 필요한 충분한 준비금을 시스템에 확보하는 것입니다.