La economía estadounidense se recupera gracias a la expansión de la compra de bonos por parte de la Fed

La Reserva Federal planea reanudar las compras de activos a principios del próximo año para ayudar a moderar la inquietud de los inversores sobre los desafíos financieros del gobierno estadounidense.

Esto ocurre después de que la Reserva Federal concluyó su serie de tres años de ajuste cuantitativo y señaló que el banco central volverá a ser un importante comprador de bonos del Tesoro estadounidense.

El presidente Jerome Powell comentó: “En cierto punto, será necesario que las reservas comiencen a crecer gradualmente para mantenerse al día con el tamaño del sistema bancario y el tamaño de la economía” 

Marco Casiraghi de Evercore ISI también señaló que la Fed comenzaría a comprar bonos del Tesoro nuevamente en el primer trimestre del próximo año, con el objetivo de expandir su balance a más tardar en marzo.

El programa de ajuste cuantitativo de la Reserva Federal, iniciado en 2022, buscaba reducir las tenencias de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas que el banco central acumuló durante la flexibilización cuantitativa durante la pandemia. Desde entonces, la Reserva Federal ha ido reduciendo progresivamente sus tenencias.

Casi toda la QT que se ha llevado a cabo hasta ahora ha consistido en eliminar el exceso de cash que las empresas elegibles para hacer negocios con la Fed habían depositado en la facilidad de repo inverso, que alcanzó un máximo de 2,6 billones de dólares a fines de 2022, y ahora está experimentando una falta casi total de actividad.

A partir de ahora, la Reserva Federal seguirá adelante con un balance considerablemente más significativo que los 4,2 billones de dólares que se registraron al inicio de la pandemia de COVID-19.

Los mercados estadounidenses han aliviado su ansiedad sobre las presiones de suministro del país

Casiraghi proyectó que la Reserva Federal compraría bonos del Tesoro por un valor aproximado de 35.000 millones de dólares al mes, lo que se traduciría en una expansión mensual de 20.000 millones de dólares de su balance general de 6,6 billones de dólares. También señaló que la Reserva Federal se desharía de algunos de sus activos respaldados por hipotecas.

Las medidas de la Reserva Federal buscan restablecer la confianza de los inversores, quienes se muestran inquietos por la sostenibilidad de la deuda pública. Hasta el momento, los mercados se han calmado un poco, y los operadores esperan que la Reserva Federal ponga fin a su ajuste cuantitativo. Los gestores de fondos también se mostraron optimistas respecto a la posible reducción defiestadounidense, actualmente en el 6% del PIB.

Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas de interés en EE. UU. del Bank of America, incluso señaló que los mercados parecen mucho menos preocupados que antes por las presiones de la oferta. Comentó: «La preocupación por el agravamiento del defise ha calmado gracias a lostroningresos arancelarios y a la expectativa de que la Reserva Federal pronto comience a comprar deuda pública»

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, un indicador del endeudamiento global, ya ha caído del 4,8% en enero a menos del 4,1%, gracias a un repunte sostenido desde el verano, impulsado principalmente por las expectativas de que la Fed pronto baje las tasas. 

Casiraghi afirma que la Fed no tiene intención de extender el QT por el momento

El diferencial de rendimiento entre los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y los swaps de intereses con el mismo vencimiento se ha reducido drásticamente desde el máximo de abril, hasta aproximadamente 0,16 puntos porcentuales. Normalmente, los rendimientos de los bonos y los tipos de interés de los swaps se mantienen estrechamente alineados, ya que ambos reflejan las expectativas sobre los tipos de interés futuros. Sin embargo, en EE. UU. y el Reino Unido, los rendimientos han superado a los swaps este año, ya que los inversores demandaron un mayor rendimiento para afrontar la creciente deuda pública.

El rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años es ahora solo un punto porcentual superior al de los bonos a 2 años, frente a más de 1,3 en septiembre. Mientras tanto, la diferencia entre el rendimiento de los bonos del gobierno británico a 10 años y los tipos swap se ha reducido a aproximadamente 0,25 puntos porcentuales desde casi 0,4 puntos porcentuales en abril.

La decisión de la Fed de suspender su estrategia de ajuste cuantitativo se produjo cuando aparecieron señales de que el intento del banco central de aumentar la liquidez estaba desestabilizando los mercados de financiación a corto plazo

Las compras indican que los bancos cuentan con reservas más que suficientes. Para poner esto en perspectiva, en el pasado, la flexibilización cuantitativa implicó compras de deuda por valor de billones de dólares durante las recesiones. Casiraghi incluso explicó que la flexibilización cuantitativa está diseñada para impulsar la liquidez de forma drástica en tiempos de crisis.

En cambio, el objetivo actual de la Fed es simplemente garantizar que el sistema tenga suficientes reservas para implementar la política de manera efectiva.