الاقتصاد الأمريكي يتعافى مع توسيع الاحتياطي الفيدرالي لبرنامج شراء السندات

يخطط مجلس الاحتياطي الفيدرالي لاستئناف عمليات شراء الأصول في أوائل العام المقبل للمساعدة في تخفيف قلق المستثمرين بشأن التحديات التمويلية التي تواجهها الحكومة الأمريكية.

يأتي هذا بعد أن أنهى مجلس الاحتياطي الفيدرالي فترة ثلاث سنوات من التشديد الكمي وأشار إلى أن البنك المركزي سيستأنف كونه مشتريًا رئيسيًا لسندات الخزانة الأمريكية.

وعلق رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قائلاً: "في مرحلة معينة، سترغب في أن تبدأ الاحتياطيات في النمو تدريجياً لمواكبة حجم النظام المصرفي وحجم الاقتصاد" 

وأشار ماركو كاسيراغي من شركة إيفركور آي إس آي أيضاً إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في شراء سندات الخزانة مرة أخرى في الربع الأول من العام المقبل، بهدف توسيع ميزانيته العمومية بحلول شهر مارس على أقصى تقدير.

يهدف برنامج التشديد الكمي الذي أطلقه مجلس الاحتياطي الفيدرالي عام 2022 إلى تقليص حيازات البنك المركزي من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تراكمت خلال فترة التيسير الكمي في ظل جائحة كورونا. وقد استمر برنامج التشديد الكمي في خفض حيازات الاحتياطي الفيدرالي بشكل مطرد منذ تلك الذروة.

لقد اتخذت جميع عمليات التكميم التي حدثت حتى الآن تقريبًا شكل التخلص من فائض cash الذي أودعته الشركات المؤهلة للتعامل مع الاحتياطي الفيدرالي في مرفق إعادة الشراء العكسي، والذي بلغ ذروته عند 2.6 تريليون دولار في نهاية عام 2022، ويشهد الآن انعدامًا شبه كامل للنشاط.

من الآن فصاعدًا، الاحتياطي الفيدرالي قدمًا بميزانية عمومية أكبر بكثير من مستوى 4.2 تريليون دولار الذي شوهد في بداية جائحة كوفيد-19.

خففت الأسواق الأمريكية من قلقها بشأن ضغوط العرض في البلاد

كاسيراغي توقع أن يشتري الاحتياطي الفيدرالي سندات خزانة بقيمة 35 مليار دولار شهرياً، ما يعني زيادة شهرية قدرها 20 مليار دولار في ميزانيته العمومية البالغة 6.6 تريليون دولار. كما أشار إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيتخلى عن بعض أصوله المدعومة بالرهن العقاري.

تهدف إجراءات الاحتياطي الفيدرالي إلى استعادة ثقة المستثمرين القلقين بشأن استدامة الدين الحكومي. وحتى الآن، هدأت الأسواق إلى حد ما، حيث يتوقع المتداولون أن ينهي الاحتياطي الفيدرالي برنامجه للتشديد الكمي. كما أبدى مديرو الصناديق تفاؤلهم بإمكانية انخفاض defiالأمريكي، الذي يبلغ حاليًا 6% من الناتج المحلي الإجمالي.

أشار مارك كابانا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في بنك أوف أمريكا، إلى أن الأسواق تبدو أقل قلقاً بكثير بشأن ضغوط العرض مما كانت عليه سابقاً. وعلّق قائلاً: "لقد خفت حدة المخاوف بشأن تفاقم defiبفضل الإيراداتtronمن الرسوم الجمركية، والتوقعات بأن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي قريباً بشراء [السندات الحكومية]"

انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، وهو مؤشر رئيسي للاقتراض العالمي، من 4.8% في يناير إلى أقل من 4.1%، وذلك بفضل الارتفاع المستمر منذ الصيف، والذي مدفوع في المقام الأول بتوقعات بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة قريباً. 

يؤكد كاسيراغي أن الاحتياطي الفيدرالي لا ينوي تمديد برنامج التيسير الكمي في الوقت الحالي

انخفض فارق العائد بين سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ومبادلات الفائدة ذات الاستحقاق نفسه بشكل حاد منذ ذروته في أبريل، ليصل إلى حوالي 0.16 نقطة مئوية. عادةً ما تبقى عوائد السندات ومعدلات المبادلات متقاربة، إذ يعكس كلاهما توقعات أسعار الفائدة المستقبلية. لكن في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، تجاوزت العوائد معدلات المبادلات هذا العام، حيث طالب المستثمرون بعائد إضافي لمواجهة تزايد الدين الحكومي.

انخفضت عوائد السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى نقطة مئوية واحدة فقط مقارنةً بعوائد السندات لأجل عامين، بعد أن كانت تتجاوز 1.3% في سبتمبر. في المقابل، تقلص الفارق بين عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات وأسعار المقايضة إلى حوالي 0.25 نقطة مئوية، بعد أن كان يقارب 0.4 نقطة مئوية في أبريل.

جاء قرار الاحتياطي الفيدرالي بإلغاء مساره لتشديد السياسة النقدية الكمية عندما ظهرت مؤشرات على أن محاولة البنك المركزي لزيادة السيولة كانت تزعزع استقرار أسواق التمويل قصيرة الأجل

تشير عمليات الشراء إلى أن البنوك لديها احتياطيات تفوق الحاجة. ولتوضيح ذلك، فقد شهدت فترات الركود الاقتصادي في الماضي عمليات شراء ديون بمليارات الدولارات ضمن سياسة التيسير الكمي. بل أوضح كاسيراغي أن التيسير الكمي مصمم لتعزيز السيولة بقوة خلال الأزمات.

في المقابل، يتمثل هدف الاحتياطي الفيدرالي الآن ببساطة في ضمان امتلاك النظام لاحتياطيات كافية لتنفيذ السياسة بشكل فعال.