اقتصاد الولايات المتحدة يحصل على راحة مع توسع الاحتياطي الفيدرالي في شراء السندات

خطط الاحتياطي الفيدرالي لاستئناف شراء الأصول في أوائل العام المقبل للمساعدة في تهدئة قلق المستثمرين حول تحديات تمويل حكومة الولايات المتحدة.

يأتي هذا بعد أن اختتم الاحتياطي الفيدرالي ثلاث سنوات من التشديد الكمي وأشار إلى أن البنك المركزي سيعود ليكون مشترياً رئيسياً للسندات الخزانة الأمريكية.

علق رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قائلاً: "في مرحلة معينة، ستريد... أن تبدأ الاحتياطيات في النمو تدريجياً لمواكبة حجم النظام المصرفي وحجم الاقتصاد." 

لاحظ ماركو كاسيراغي من Evercore ISI أيضاً أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في شراء السندات الخزانة مرة أخرى في الربع الأول من العام المقبل، بهدف توسيع ميزانيته العمومية بحلول مارس على أبعد تقدير.

برنامج التشديد الكمي للاحتياطي الفيدرالي، الذي بدأ في عام 2022، يهدف إلى تقليل احتياطيات البنك المركزي من السندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المتراكمة خلال فترة التخفيف الكمي في فترة الجائحة. كان التشديد الكمي يقلل باستمرار من احتياطيات الاحتياطي الفيدرالي منذ ذلك الذروة.

تقريباً كل التشديد الكمي الذي حدث حتى الآن اتخذ شكل القضاء على فائض النقد الذي كانت الشركات المؤهلة للقيام بالأعمال مع الاحتياطي الفيدرالي قد أودعته في مرافق إعادة الشراء العكسية، والتي بلغت ذروتها عند 2.6 تريليون دولار في نهاية عام 2022، وهي الآن تشهد نقصاً شبه كامل في النشاط.

من الآن فصاعداً، ستستمر البنك الاحتياطي الفيدرالي في التقدم بميزانية عمومية أكبر بكثير من مستوى 4.2 تريليون دولار الذي شوهد في بداية جائحة كوفيد-19.

هدأت أسواق الولايات المتحدة من قلقها بشأن ضغوط العرض في البلاد

كاسيراغي ، الرئيس التنفيذي لشركة جولدمان ساكس. أن الاحتياطي الفيدرالي سيشتري حوالي 35 مليار دولار من السندات الخزانة شهرياً، مما يترجم إلى توسع شهري بمقدار 20 مليار دولار في ميزانيته العمومية البالغة 6.6 تريليون دولار. كما لاحظ أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض بعض أصوله المدعومة بالرهن العقاري.

تهدف إجراءات الاحتياطي الفيدرالي إلى استعادة الثقة بين المستثمرين القلقين بشأن استدامة ديون الحكومة. حتى الآن، هدأت الأسواق إلى حد ما، حيث يتوقع المتداولون أن ينتهي الاحتياطي الفيدرالي من تشديده الكمي. كان مديرو الصناديق متفائلين أيضاً بأن العجز الأمريكي، الحالي عند 6% من الناتج المحلي الإجمالي، قد ينكمش.

مارك كابانا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في بنك أوف أمريكا، لاحظ حتى أن الأسواق تبدو أقل قلقاً بشأن ضغوط العرض مما كانت عليه من قبل. علّق قائلاً: "تم تهدئة المخاوف بشأن تفاقم العجز بسبب إيرادات التعريفات القوية، والتوقعات بأن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي قريباً في شراء [الديون الحكومية]."

عائد السندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، وهو مؤشر على الاقتراض العالمي، انخفض بالفعل من 4.8% في يناير إلى أقل من 4.1%، بفضل انتعاش مستمر منذ الصيف، مدفوعاً أساساً بتوقعات أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأسعار قريباً. 

يؤكد كاسيراغي أن الاحتياطي الفيدرالي لا ينوي تمديد التشديد الكمي في الوقت الحالي

تقلصت فروق العائد بين السندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ومبادلات الفائدة من نفس الأجل بشكل حاد منذ ذروة أبريل، لتصل إلى حوالي 0.16 نقطة مئوية. عادةً، تظل عوائد السندات ومعدلات المبادلات متقاربة، حيث تعكس كليهما توقعات أسعار الفائدة المستقبلية. لكن في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، تجاوزت العوائد المبادلات هذا العام حيث طالب المستثمرون بعائد إضافي لتحمل ديون الحكومة المتزايدة.

عوائد السندات الأمريكية لأجل 30 سنة هي الآن نقطة مئوية واحدة أعلى فقط من ملاحظات الأجل سنتين، مقارنة بأكثر من 1.3 في سبتمبر. في الوقت نفسه، تضيق الفجوة بين عوائد سندات الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات ومعدلات المبادلات إلى حوالي 0.25 نقطة مئوية من حوالي 0.4 نقطة مئوية في أبريل.

جاء قرار الاحتياطي الفيدرالي بإلغاء مسار تشديده الكمي عندما ظهرت علامات على أن محاولة البنك المركزي رفع السيولة كانت تعطل أسواق التمويل قصيرة الأجل

تشير المشتريات إلى أن البنوك لديها احتياطيات أكثر من كافية. لوضع هذا في منظور، في الماضي، اشتمل التخفيف الكمي على تريليونات الدولارات في مشتريات الديون خلال فترات الركود. حتى أن كاسيراغي أوضح أن التخفيف الكمي مصمم لتعزيز السيولة بقوة في أوقات الأزمات.

على النقيض من ذلك، فإن هدف الاحتياطي الفيدرالي الآن هو ببساطة ضمان أن النظام لديه ما يكفي من الاحتياطيات لتنفيذ السياسة بفعالية.