Strategy adiciona 1.587 Bitcoin por $100 milhões enquanto a compra corporativa desacelera nos mercados globais

A Strategy foi a única grande empresa pública a comprar Bitcoin na semana passada, adicionando $100 milhões em valor de BTC às suas reservas, enquanto outras empresas listadas permaneceram à margem.

A empresa comprou 1.587 BTC entre 8 de junho e 14 de junho a um preço médio de $63.024 por moeda, de acordo com o seu último relatório 8-K com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). A compra elevou as holdings totais da Strategy para 846.842 BTC, valendo cerca de $56 bilhões aos preços recentes de mercado.

A Strategy financiou a compra através do seu programa de venda de ações at-the-market. Durante o mesmo período, a empresa vendeu 1.732.553 ações de sua ação ordinária de Classe A, MSTR, levantando $209 milhões em receitas líquidas. Apenas $100 milhões desse valor foram para Bitcoin, enquanto as receitas restantes foram adicionadas às suas reservas de caixa.

A Strategy destaca-se sozinha nas compras corporativas de Bitcoin

A parte mais notável da atividade da semana passada não foi o tamanho da compra da Strategy, mas a falta de atividade em outros lugares. Os dados da SoSoValue mostram que as empresas públicas rastreadas fizeram cerca de $100 milhões em compras líquidas de Bitcoin durante a semana, com a Strategy respondendo pelo valor total.

Isso levanta novas questões sobre se a demanda corporativa por Bitcoin fora da Strategy está a desacelerar. A Metaplanet, que tem sido uma das empresas públicas mais ativas na acumulação de Bitcoin após a Strategy, não fez uma nova compra em dois meses consecutivos.

As empresas públicas rastreadas pela SoSoValue detêm cerca de 1,12 milhão de BTC, representando cerca de 5,6% do fornecimento circulante de Bitcoin e avaliadas em cerca de $74,4 bilhões. A Strategy sozinha controla cerca de 75% desse total, tornando-se de longe a detentora corporativa listada dominante do ativo.

Uma compra menor abaixo do seu custo médio

A última compra da Strategy foi feita abaixo da sua base de custo média combinada. As holdings totais de Bitcoin da empresa foram adquiridas por cerca de $64,07 bilhões, a um preço médio de $75.656 por moeda.

Isso significa que o lote mais recente de Bitcoin foi comprado a um preço substancialmente abaixo da média geral da empresa. É a segunda semana consecutiva que a Strategy adicionou moedas abaixo da sua base de custo, dando à empresa uma chance de baixar o seu preço médio de entrada enquanto o Bitcoin negocia abaixo dos níveis de aquisição anteriores.

Aos preços recentes do Bitcoin, as holdings da Strategy valem cerca de $56 bilhões, em comparação com um custo de compra agregado de mais de $64 bilhões. Isso implica uma perda não realizada de cerca de $8 bilhões, dependendo do preço de mercado utilizado.

O CEO Michael Saylor insinuou a aquisição antes do relatório ao publicar um gráfico das compras de Bitcoin da Strategy com a frase, “Still adding dots” (Ainda adicionando pontos). A frase tornou-se um sinal regular antes dos relatórios de divulgação de segunda-feira da empresa.

A pressão das ações preferenciais testa o modelo de tesouraria

A Strategy ainda tem capacidade significativa para levantar fundos. O seu último relatório SEC mostra que tem $25,7 bilhões de ações MSTR disponíveis para venda sob o seu programa at-the-market existente.

A empresa também tem capacidade restante de ações preferenciais, incluindo $17,5 bilhões em STRC, $4 bilhões em STRD, $2,1 bilhões em STRK e $1,6 bilhões em STRF.

STRC, uma ação preferencial de taxa variável que paga dividendos mensais a uma taxa anualizada de 11,5%, tinha sido um importante veículo de financiamento para compras de Bitcoin no início deste ano. No entanto, o título tem negociado abaixo do seu valor nominal de $100 desde meados de maio e não tem sido usado para aquisições de Bitcoin no último mês.

Os acionistas votaram na semana passada para mudar os pagamentos de dividendos da STRC de mensais para duas vezes por mês, uma medida destinada a apoiar o preço da ação preferencial e melhorar a confiança de mercado no instrumento.

As reservas de caixa tornam-se o novo foco

As reservas em dólar da Strategy também estão sob escrutínio mais atento. A empresa disse que detinha uma reserva em USD de $1,1 bilhão em 14 de junho, acima de $1 bilhão na semana anterior.

Esse aumento ocorre após analistas do JPMorgan terem dito que a venda recente de 32 BTC da Strategy havia perturbado o mercado e que a empresa precisaria construir reservas em dólar maiores para tranquilizar os investidores. O nível atual de reserva é suficiente para cobrir cerca de seis meses de pagamentos de dividendos e juros, de acordo com The Block.

Analistas do Sygnum Bank notaram que a Strategy poderia cumprir as suas obrigações de dividendos de ações preferenciais vendendo uma pequena parte das suas holdings de Bitcoin. No entanto, alertaram que fazer isso enfraqueceria o caso de investimento que atraiu muitos acionistas em primeiro lugar.

A preocupação é simples: o prêmio da Strategy depende do mercado acreditar que é um veículo de acumulação de Bitcoin, não uma tesouraria que vende Bitcoin para financiar obrigações de rendimento. Se a empresa for forçada a vender moedas para apoiar a sua estrutura de capital, isso pode minar a tese central por trás da ação.

MSTR negociou recentemente em torno de $131 após a divulgação, embora a ação permaneça em queda ano a ano. Bitcoin, por sua vez, estava pouco alterado durante o mesmo período semanal.