A estratégia adiciona 1.587 Bitcoin por US$ 100 milhões, à medida que as compras corporativas desaceleram nos mercados globais

A Strategy foi a única grande empresa de capital aberto a comprar Bitcoin na semana passada, adicionando US$ 100 milhões em BTC às suas reservas, enquanto outras empresas listadas permaneceram à margem.

De acordo com seu último relatório 8-K à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), a empresa comprou 1.587 BTC entre 8 e 14 de junho a um preço médio de US$ 63.024 por moeda. Com essa compra, a Strategy passou a deter 846.842 BTC, o que equivale a cerca de US$ 56 bilhões considerando os preços de mercado atuais.

A Strategy financiou a compra por meio de seu programa de venda de ações no mercado. Durante o mesmo período, a empresa vendeu 1.732.553 ações ordinárias Classe A, MSTR, arrecadando US$ 209 milhões em receita líquida. Apenas US$ 100 milhões desse montante foram investidos em Bitcoin, enquanto o restante foi adicionado às suas reservas cash .

A estratégia se destaca na compra corporativa Bitcoin

O aspecto mais notável da atividade da semana passada não foi o tamanho da compra da Strategy, mas sim a falta de atividade em outros lugares. Os dados da SoSoValue mostram que as empresas públicas tracrealizaram cerca de US$ 100 milhões em compras líquidas Bitcoin durante a semana, sendo que a Strategy foi responsável pela totalidade desse valor.

Isso levanta novas questões sobre se a demanda corporativa Bitcoin fora da Strategy está diminuindo. A Metaplanet, que tem sido uma das empresas públicas mais ativas na acumulação Bitcoin depois da Strategy, não fez uma nova compra nos últimos dois meses.

As empresas de capital aberto tracpela SoSoValue detêm cerca de 1,12 milhão de BTC, representando aproximadamente 5,6% da oferta circulante de Bitcoine avaliada em cerca de US$ 74,4 bilhões. A Strategy, sozinha, controla cerca de 75% desse total, tornando-se, de longe, a principal detentora de Bitcoin entre as empresas listadas em bolsa.

Uma compra menor, abaixo do seu custo médio

A mais recente aquisição da Strategy foi feita abaixo de seu custo médio ponderado. As reservas totais Bitcoin da empresa foram adquiridas por cerca de US$ 64,07 bilhões, a um preço médio de US$ 75.656 por moeda.

Isso significa que o último lote de Bitcoin foi comprado a um preço substancialmente abaixo da média geral da empresa. Esta é a segunda semana consecutiva em que a Strategy adiciona moedas abaixo do seu custo de aquisição, dando à empresa a oportunidade de reduzir seu preço médio de entrada enquanto Bitcoin é negociado abaixo dos níveis de aquisição anteriores.

Considerando os preços recentes Bitcoin , as participações da Strategy valem cerca de US$ 56 bilhões, em comparação com um custo total de aquisição superior a US$ 64 bilhões. Isso implica uma perda não realizada de aproximadamente US$ 8 bilhões, dependendo do preço de mercado utilizado.

O CEO Michael Saylor insinuou a aquisição antes do registro, publicando um gráfico das compras Bitcoin da Strategy com a frase: "Ainda adicionando pontos". A frase tornou-se um sinal frequente antes dos registros de divulgação da empresa às segundas-feiras.

A pressão sobre as ações preferenciais testa o modelo de tesouraria

A Strategy ainda possui uma capacidade significativa de captar recursos. Seu último registro na SEC mostra que ela tem US$ 25,7 bilhões em ações da MSTR disponíveis para venda em seu programa de oferta pública inicial (IPO) já existente.

A empresa também possui capacidade remanescente de ações preferenciais, incluindo US$ 17,5 bilhões em STRC, US$ 4 bilhões em STRD, US$ 2,1 bilhões em STRK e US$ 1,6 bilhão em STRF.

A STRC, uma ação preferencial de taxa variável que paga dividendos mensais a uma taxa anualizada de 11,5%, foi um importante instrumento de financiamento para compras Bitcoin no início deste ano. No entanto, o título tem sido negociado abaixo de seu valor nominal de US$ 100 desde meados de maio e não foi utilizado para aquisições Bitcoin no último mês.

Na semana passada, os acionistas votaram a favor da alteração da periodicidade de pagamento de dividendos da STRC, de mensal para quinzenal, uma medida que visa sustentar o preço das ações preferenciais e melhorar a confiança do mercado no instrumento.

As reservas Cash tornam-se o novo foco

As reservas em dólares da Strategy também estão sob escrutínio mais rigoroso. A empresa afirmou que detinha uma reserva em dólares de US$ 1,1 bilhão em 14 de junho, um aumento em relação ao US$ 1 bilhão da semana anterior.

Esse aumento ocorre após analistas do JPMorgan afirmarem que a recente venda de 32 BTC pela Strategy desestabilizou o mercado e que a empresa precisaria aumentar suas reservas em dólares para tranquilizar os investidores. O nível atual de reservas é suficiente para cobrir cerca de seis meses de pagamentos de dividendos e juros, segundo o The Block.

Os analistas do Sygnum Bank observaram que a Strategy poderia cumprir suas obrigações de dividendos de ações preferenciais vendendo uma pequena parte de suas reservas Bitcoin . No entanto, alertaram que isso enfraqueceria a tese de investimento quetracmuitos acionistas inicialmente.

A preocupação é simples: o prêmio da Strategy depende da crença do mercado de que ela é um veículo de acumulação Bitcoin , e não um fundo que vende Bitcoin para financiar obrigações de rendimento. Se a empresa for forçada a vender moedas para sustentar sua estrutura de capital, isso poderá comprometer a tese central por trás da ação.

Após a divulgação do relatório, as ações da MSTR chegaram a ser negociadas em torno de US$ 131, embora ainda estejam em queda no acumulado do ano. Bitcoin, por sua vez, apresentou pouca variação no mesmo período semanal.