Strategy ajoute 1 587 Bitcoin pour 100 millions de dollars alors que les achats corporatifs ralentissent sur les marchés mondiaux

Strategy a été la seule grande entreprise publique à acheter du Bitcoin la semaine dernière, ajoutant 100 millions de dollars de BTC à ses réserves, tandis que les autres sociétés cotées sont restées sur la réserve.

L'entreprise a acheté 1 587 BTC entre le 8 et le 14 juin à un prix moyen de 63 024 dollars par pièce, selon son dernier dépôt 8-K auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Cet achat a porté les holdings totaux de Strategy à 846 842 BTC, d'une valeur d'environ 56 milliards de dollars aux prix du marché récents.

Strategy a financé cet achat par son programme de vente d'actions au marché. Pendant la même période, l'entreprise a vendu 1 732 553 actions ordinaires de classe A, MSTR, levant 209 millions de dollars de produits nets. Seuls 100 millions de dollars de ce montant ont été investis dans le Bitcoin, le reste des produits ayant été ajouté à ses réserves de trésorerie.

Strategy reste seule dans les achats corporatifs de Bitcoin

La partie la plus notable de l'activité de la semaine dernière n'était pas la taille de l'achat de Strategy, mais l'absence d'activité ailleurs. Les données de SoSoValue montrent que les entreprises publiques suivies ont réalisé environ 100 millions de dollars d'achats nets de Bitcoin pendant la semaine, Strategy représentant la totalité du montant.

Cela soulève de nouvelles questions sur le ralentissement de la demande de Bitcoin corporatif en dehors de Strategy. Metaplanet, qui a été l'une des entreprises publiques les plus actives dans l'accumulation de Bitcoin après Strategy, n'a pas effectué d'achat nouveau pendant deux mois consécutifs.

Les entreprises publiques suivies par SoSoValue détiennent environ 1,12 million de BTC, représentant environ 5,6 % de l'offre en circulation de Bitcoin et évaluées à environ 74,4 milliards de dollars. Strategy seule contrôle environ 75 % de ce total, ce qui en fait de loin le détenteur corporatif coté dominant de l'actif.

Un achat inférieur à son coût moyen

Le dernier achat de Strategy a été réalisé en dessous de sa base de coût moyenne pondérée. Les holdings totaux de Bitcoin de l'entreprise ont été acquis pour environ 64,07 milliards de dollars, à un prix moyen de 75 656 dollars par pièce.

Cela signifie que le dernier lot de Bitcoin a été acheté à un prix substantiellement inférieur à la moyenne globale de l'entreprise. C'est la deuxième semaine consécutive que Strategy ajoute des pièces en dessous de sa base de coût, offrant à l'entreprise une opportunité de baisser son prix d'entrée moyen tandis que le Bitcoin négocie en dessous des niveaux d'acquisition antérieurs.

Aux prix récents du Bitcoin, les holdings de Strategy valent environ 56 milliards de dollars, par rapport à un coût d'achat agrégé de plus de 64 milliards de dollars. Cela implique une perte non réalisée d'environ 8 milliards de dollars, selon le prix du marché utilisé.

Le PDG Michael Saylor a laissé entendre l'acquisition avant le dépôt en publiant un graphique des achats de Bitcoin de Strategy avec la phrase « Still adding dots » (Continuer à ajouter des points). Cette phrase est devenue un signal régulier avant les dépôts de divulgation du lundi de l'entreprise.

La pression des actions privilégiées teste le modèle de trésorerie

Strategy dispose encore d'une capacité significative pour lever des fonds. Son dernier dépôt SEC indique qu'elle dispose de 25,7 milliards de dollars d'actions MSTR disponibles à la vente dans le cadre de son programme existant de vente au marché.

L'entreprise dispose également d'une capacité restante en actions privilégiées, notamment 17,5 milliards de dollars en STRC, 4 milliards de dollars en STRD, 2,1 milliards de dollars en STRK et 1,6 milliard de dollars en STRF.

STRC, une action privilégiée à taux variable qui verse des dividendes mensuels à un taux annualisé de 11,5 %, avait été un véhicule de financement majeur pour les achats de Bitcoin plus tôt cette année. Cependant, le titre a négocié en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars depuis mi-mai et n'a pas été utilisé pour des acquisitions de Bitcoin au cours du mois dernier.

Les actionnaires ont voté la semaine dernière pour passer les paiements de dividendes STRC de mensuels à bisannuels, un mouvement visant à soutenir le prix de l'action privilégiée et à améliorer la confiance du marché dans l'instrument.

Les réserves de trésorerie deviennent le nouveau point focal

Les réserves en dollars de Strategy font également l'objet d'un examen plus attentif. L'entreprise a indiqué détenir une réserve en USD de 1,1 milliard de dollars au 14 juin, en hausse par rapport à 1 milliard de dollars la semaine précédente.

Cette augmentation intervient après que les analystes de JPMorgan ont déclaré que la vente récente de 32 BTC par Strategy avait troublé le marché et que l'entreprise devrait constituer des réserves en dollars plus importantes pour rassurer les investisseurs. Le niveau actuel des réserves est suffisant pour couvrir environ six mois de paiements de dividendes et d'intérêts, selon The Block.

Les analystes de Sygnum Bank ont noté que Strategy pourrait faire face à ses obligations de dividendes d'actions privilégiées en vendant une petite partie de ses holdings de Bitcoin. Cependant, ils ont averti que cela affaiblirait l'argument d'investissement qui a attiré de nombreux actionnaires en premier lieu.

La préoccupation est simple : la prime de Strategy dépend de la croyance du marché selon laquelle il s'agit d'un véhicule d'accumulation de Bitcoin, et non d'une trésorerie qui vend du Bitcoin pour financer des obligations de rendement. Si l'entreprise est contrainte de vendre des pièces pour soutenir sa structure de capital, cela pourrait miner la thèse fondamentale de l'action.

MSTR a récemment négocié autour de 131 dollars après la divulgation, bien que l'action reste en baisse depuis le début de l'année. Le Bitcoin, quant à lui, était peu changé sur la même période hebdomadaire.