글로벌 시장에서 기업 매수가 둔화되는 가운데 Strategy가 1억 달러 상당의 비트코인을 추가로 매수

Strategy는 지난 주 비트코인을 매수한 주요 상장 기업 중 유일했으며, 다른 상장 기업들은 관망세를 보인 가운데 준비금에 1억 달러 상당의 BTC를 추가했습니다.

회사는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 최신 8-K 공시에 따르면 6월 8일부터 6월 14일까지 코인당 평균 가격 63,024달러에 1,587 BTC를 매수했습니다. 이 구매로 Strategy의 총 보유량은 846,842 BTC로 증가했으며, 최근 시장 가격 기준으로 약 560억 달러의 가치를 지닙니다.

Strategy는 시장가 매도(ATM) 주식 판매 프로그램을 통해 이 구매를 자금 조달했습니다. 같은 기간 동안 회사는 MSTR 클래스 A 보통주 1,732,553주를 매도하여 순매수익금 2억 900만 달러를 조달했습니다. 이 금액 중 1억 달러만 비트코인 구매에 사용되었으며, 나머지 수익금은 현금 준비금에 추가되었습니다.

Strategy, 기업 비트코인 매수에서 독보적 위치

지난 주 활동에서 가장 주목할 만한 부분은 Strategy의 구매 규모가 아니라 다른 곳에서의 활동 부재였습니다. SoSoValue 데이터에 따르면 추적된 상장 기업들의 주당 비트코인 순매수는 약 1억 달러였으며, 그 전액이 Strategy에 의해 이루어졌습니다.

이로 인해 전략적 기업 외의 기업들의 비트코인 수요가 둔화되고 있는지에 대한 새로운 의문이 제기되고 있습니다. 전략적 기업 이후 가장 활발하게 비트코인을 축적해 온 공개 기업 중 하나인 메타플래닛은 지난 두 달 연속 새로운 매수를 하지 않았습니다.

SoSoValue가 추적하는 공개 기업들이 보유한 비트코인은 약 112만 BTC로, 비트코인 유통 공급량의 약 5.6%를 차지하며 시가총액은 약 744억 달러입니다. 이 중 전략적 기업만 총량의 약 75%를 통제하고 있어, 상장된 기업 중 비트코인 보유량에서 압도적인 우위를 점하고 있습니다.

평균 비용 이하의 소규모 매수

전략적 기업의 최신 매수는 블렌디드 평균 원가 기준보다 낮은 가격에 이루어졌습니다. 회사의 총 비트코인 보유량은 약 640억 7천만 달러에, 코인당 평균 가격 75,656달러에 취득되었습니다.

이는 최신 비트코인 매수 가격이 회사의 전체 평균 가격보다 상당히 낮았음을 의미합니다. 전략적 기업이 원가 기준 이하로 코인을 추가한 것이 두 주 연속 이어졌으며, 이는 비트코인 가격이 이전 매수 수준 아래에서 거래될 때 평균 진입 가격을 낮출 수 있는 기회를 제공합니다.

최근 비트코인 가격 기준, 전략적 기업의 보유 가치는 약 560억 달러로, 총 매수 비용 640억 달러를 하회합니다. 이는 사용된 시장 가격에 따라 약 80억 달러의 미실현 손실을 시사합니다.

마이클 세일러 CEO는 제출 전 전략적 기업의 비트코인 매수 차트와 함께 'Still adding dots(여전히 점을 찍고 있음)'라는 문구를 게시하여 매수를 암시했습니다. 이 문구는 월요일 공시 제출 전 회사로부터 정기적으로 발표되는 신호가 되었습니다.

우선주 압력이 재무 모델 테스트

Strategy는 여전히 자금 조달에 상당한 여력이 있습니다. 최신 SEC 공시에 따르면 회사는 기존 시장가 매도(ATM) 프로그램 하에 매도 가능한 MSTR 주식 257억 달러의 잔여 용량이 있습니다.

회사에는 STRC 175억 달러, STRD 40억 달러, STRK 21억 달러, STRF 16억 달러를 포함한 미사용 우선주 발행 여력이 남아 있습니다.

연 11.5%의 연율 이자율로 월 배당금을 지급하는 변동금리 우선주인 STRC는 올해 초 비트코인 매수를 위한 주요 자금 조달 수단이었으나, 5월 중순 이후 $100 액면가 미만으로 거래되어 지난 한 달 동안 비트코인 매수에 사용되지 않았습니다.

주주들은 지난 주 STRC 배당금을 월 1회에서 월 2회로 변경하는 안건을 표결했으며, 이는 우선주 가격 지지와 해당 금융상품에 대한 시장 신뢰도 향상을 목표로 한 조치입니다.

현금 준비금이 새로운 초점

전략적 기업의 달러 준비금도 더 면밀히 검토되고 있습니다. 회사는 6월 14일 기준 11억 달러의 USD 준비금을 보유하고 있다고 밝혔으며, 이는 전주 10억 달러에서 증가한 수치입니다.

이 증가는 JP모건 애널리스트들이 Strategy의 최근 32 BTC 매도가 시장에 불안을 야기했으며, 회사가 투자자들을 안심시키기 위해 더 큰 달러 준비금을 구축해야 한다고 지적한 이후 이루어졌습니다. The Block에 따르면 현재 준비금 수준은 약 6개월간의 배당금과 이자 지급을 커버하기에 충분합니다.

시그넘 뱅크(Sygnum Bank) 분석가들은 전략적 기업이 비트코인 보유량 일부를 매도하여 우선주 배당금 의무를 충족할 수 있다고 지적했습니다. 그러나 그들은 이러한 조치가 처음 많은 주주들을 끌어들이던 투자 논리를 약화시킬 것이라고 경고했습니다.

우려되는 점은 간단합니다. 전략적 기업의 프리미엄은 시장이 이를 비트코인 축적 수단으로 보고, 수익 의무를 자금조달하기 위해 비트코인을 매도하는 재무 관리 수단으로 보지 않는다는 믿음에 달려 있습니다. 만약 회사가 자본 구조를 지원하기 위해 코인을 매도해야 한다면, 이는 주식의 핵심 논리를 훼손할 수 있습니다.

공시 후 MSTR은 약 131달러에서 거래되었으나, 연초 대비 주가는 여전히 하락세입니다. 반면 비트코인은 같은 주간 기간 동안 거의 변동이 없었습니다.