تضيف استراتيجي 1,587 بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار مع تباطؤ الشراء المؤسسي في الأسواق العالمية

كانت ستراتيجي الشركة العامة الكبرى الوحيدة التي اشترت بيتكوين الأسبوع الماضي، حيث أضافت 100 مليون دولار من قيمة البيتكوين إلى احتياطياتها، بينما بقيت الشركات المدرجة الأخرى على الحياد.

اشترت الشركة 1,587 عملة بيتكوين بين 8 يونيو و14 يونيو بسعر متوسط يبلغ 63,024 دولارًا لكل عملة، وفقًا لملف 8-K الأحدث الذي قدمته إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). ورفع هذا الشراء إجمالي حيازات شركة ستراتيجي إلى 846,842 عملة بيتكوين، بقيمة تقارب 56 مليار دولار عند أسعار السوق الأخيرة.

مولت ستراتيجي عملية الشراء من خلال برنامج بيع الأسهم في السوق. خلال نفس الفترة، باشرت الشركة 1,732,553 سهمًا من أسهمها العادية من الفئة أ، MSTR، محققة عائدات صافية قدرها 209 مليون دولار. وذهب 100 مليون دولار فقط من هذا المبلغ إلى شراء البيتكوين، بينما أضيفت العائدات المتبقية إلى احتياطياتها النقدية.

ستراتيجي تقف وحدها في شراء الشركات للبيتكوين

كان الجزء الأكثر بروزًا في نشاط الأسبوع الماضي ليس حجم شراء ستراتيجي، بل عدم وجود نشاط في أماكن أخرى. تظهر بيانات SoSoValue أن الشركات العامة التي يتم تتبعها قامت بشراء بيتكوين صافي بقيمة حوالي 100 مليون دولار خلال الأسبوع، حيث شكلت ستراتيجي المبلغ الكامل.

هذا يثير أسئلة جديدة حول ما إذا كان الطلب المؤسسي على البيتكوين خارج نطاق ستراتيجي يتباطأ. لم تقم ميتابلانيت، التي كانت واحدة من أكثر الشركات العامة نشاطًا في تراكم البيتكوين بعد ستراتيجي، بأي شراء جديد خلال شهرين متتاليين.

تمتلك الشركات العامة التي تتابعها SoSoValue حوالي 1.12 مليون عملة بيتكوين، مما يمثل حوالي 5.6% من المعروض المتداول من البيتكوين وقيمته حوالي 74.4 مليار دولار. وتسيطر ستراتيجي وحدها على حوالي 75% من هذا الإجمالي، مما يجعلها المالك المؤسسي المدرج المهيمن بلا منازع لهذا الأصل.

شراء أصغر من متوسط التكلفة

تم شراء أحدث عملية لستراتيجي بسعر أقل من متوسط تكلفة الدمج لديها. تم اقتناء إجمالي حيازات البيتكوين للشركة مقابل حوالي 64.07 مليار دولار، بسعر متوسط يبلغ 75,656 دولارًا لكل عملة.

هذا يعني أن الدفعة الأخيرة من البيتكوين تم شراؤها بسعر أقل بكثير من المتوسط العام للشركة. وهي الأسبوع الثاني على التوالي الذي تضيف فيه ستراتيجي عملات أقل من أساس تكلفتها، مما يمنح الشركة فرصة لخفض سعر دخولها المتوسط بينما يتداول البيتكوين دون مستويات الشراء السابقة.

عند أسعار البيتكوين الأخيرة، تبلغ قيمة حيازات ستراتيجي حوالي 56 مليار دولار، مقارنة بتكلفة الشراء الإجمالية تزيد عن 64 مليار دولار. وهذا يعني خسارة غير محققة تقارب 8 مليار دولار، اعتمادًا على سعر السوق المستخدم.

لمح الرئيس التنفيذي مايكل سايلور إلى عملية الشراء قبل تقديم الملف من خلال نشر رسم بياني لشراء ستراتيجي للبيتكوين مع عبارة «لا تزال أضيف النقاط». أصبحت هذه العبارة إشارة منتظمة قبل تقديم تقارير يوم الاثنين من الشركة.

ضغوط الأسهم المفضلة تختبر نموذج الخزينة

لا تزال لدى ستراتيجي قدرة كبيرة على جمع الأموال. يُظهر ملف الـ SEC الأحدث لديها أن لديها 25.7 مليار دولار من أسهم MSTR المتاحة للبيع بموجب برنامجها الحالي للبيع في السوق (at-the-market).

تمتلك الشركة أيضًا سعة متبقية لأسهم المفضلة، بما في ذلك 17.5 مليار دولار في STRC، و4 مليارات دولار في STRD، و2.1 مليار دولار في STRK، و1.6 مليار دولار في STRF.

كانت STRC، وهي أسهم مفضلة ذات سعر متغير تدفع أرباحًا شهرية بمعدل سنوي 11.5%، وسيلة تمويل رئيسية لشراء البيتكوين في وقت سابق من هذا العام. ومع ذلك، تداولت الأداة المالية دون قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار منذ منتصف مايو ولم تُستخدم لاقتناء البيتكوين خلال الشهر الماضي.

صوّت المساهمون الأسبوع الماضي على تحويل مدفوعات أرباح STRC من شهرية إلى مرتين في الشهر، وهي خطوة تهدف إلى دعم سعر الأسهم المفضلة وتحسين ثقة السوق في الأداة.

الاحتياطيات النقدية تصبح محور الاهتمام الجديد

تخضع أيضًا احتياطيات ستراتيجي بالدولار لمراقبة أقرب. ذكرت الشركة أنها احتفظت باحتياطي دولار أمريكي بقيمة 1.1 مليار دولار اعتبارًا من 14 يونيو، مقارنة بـ 1 مليار دولار في الأسبوع السابق.

يأتي هذا الارتفاع بعد أن قال محللو جيه بي مورغان إن بيع ستراتيجي الأخير لـ 32 عملة بيتكوين أزعج السوق، وأن الشركة ستحتاج إلى بناء احتياطيات بالدولار أكبر لإطمئان المستثمرين. ومستوى الاحتياطي الحالي كافٍ لتغطية حوالي ستة أشهر من مدفوعات الأرباح والفوائد، وفقًا لـ The Block.

لاحظ محللو بنك Sgnum أن ستراتيجي يمكنها الوفاء بالتزامات أرباح الأسهم المفضلة من خلال بيع جزء صغير من حيازاتها من البيتكوين. ومع ذلك، حذروا من أن القيام بذلك سيضعف حالة الاستثمار التي جذبت العديد من المساهمين في المقام الأول.

المخاوف بسيطة: يعتمد علاوة ستراتيجي على إيمان السوق بأنها وسيلة لتراكم البيتكوين، وليس خزينة تبيع البيتكوين لتمويل التزامات العائد. إذا أُجبرت الشركة على بيع العملات لدعم هيكل رأس المال الخاص بها، فقد يقوض ذلك الفكرة الأساسية وراء السهم.

تداول سهم MSTR مؤخرًا حول 131 دولارًا بعد الإفصاح، على الرغم من أن السهم لا يزال هابطًا منذ بداية العام. وفي الوقت نفسه، كان البيتكوين شبه مستقر خلال نفس الفترة الأسبوعية.