Stablecoins apresentam risco menor do que depósitos bancários, diz ex-analista de políticas do Fed

Um recente paper de políticas escrito por Brendan Malone, ex-analista do Conselho do Federal Reserve representando a Paradigm, uma empresa de investimentos em tecnologia, lança luz sobre os riscos comparativos das stablecoins em relação aos depósitos bancários tradicionais e aos fundos do mercado monetário. O paper explora os riscos potenciais que as stablecoins podem representar para o sistema financeiro, particularmente no contexto das propostas legislativas em andamento nos Estados Unidos destinadas a integrar instrumentos de pagamento de criptoativos nos frameworks bancários e de valores mobiliários existentes.

Malone argumenta que as stablecoins não devem ser equiparadas aos depósitos bancários em termos de risco. Diferentemente dos bancos, que realizam “transformação de vencimento” usando depósitos de curto prazo para empréstimos de longo prazo, as stablecoins são frequentemente lastreadas em Títulos do Tesouro de curto prazo e isoladas dos ativos do emissor. Essa diferença, de acordo com Malone, reduz a exposição ao risco associada às stablecoins, pois não há uma discrepância significativa de duração entre passivos de curto prazo e ativos de longo prazo.

Riscos e reservas entre stablecoins e depósitos bancários

Além disso, o paper enfatiza que as stablecoins atendem a propósitos distintos em comparação com os fundos do mercado monetário. Enquanto os fundos do mercado monetário são tipicamente usados como opções de investimento ou ferramentas de gerenciamento de caixa, as stablecoins funcionam principalmente como um meio de pagamento ou transação com base em sua paridade com uma moeda fiduciária, como o dólar americano.

O colapso do Silicon Valley Bank em março serve como um exemplo cauteloso dos riscos impostos pelas práticas de transformação de vencimento dos bancos tradicionais. A dependência do banco em ativos de longo prazo lastreados por depósitos de clientes de curto prazo levou ao seu fechamento após uma corrida bancária.

Diante das características únicas, Malone defende regulamentações personalizadas que abordem seus riscos específicos enquanto ainda incentivam a inovação. Aplicar uma supervisão tradicional semelhante à dos bancos aos emissores de stablecoins pode sufocar a concorrência e conceder domínio de mercado indevido a alguns grandes jogadores.

À medida que os legisladores debatem pelo menos 50 projetos de lei sobre ativos digitais apresentados ao Congresso dos EUA desde 2022, incluindo propostas destinadas a regular os ativos, o paper insta à implementação de salvaguardas regulatórias que preservem a confiança nos ativos como uma forma de dinheiro. Encontrar o equilíbrio certo entre regulação e inovação, sugere o documento, é crucial para proteger a estabilidade e a acessibilidade das stablecoins no cenário financeiro.