Les stablecoins présentent un risque inférieur aux dépôts bancaires, selon un ancien analyste de politique de la Fed

Un récent document politique rédigé par Brendan Malone, ancien analyste du Conseil de la Réserve fédérale représentant Paradigm, une firme d'investissement technologique, éclaire les risques comparés des stablecoins par rapport aux dépôts bancaires traditionnels et aux fonds du marché monétaire. Le document explore les risques potentiels que les stablecoins pourraient poser au système financier, en particulier dans le contexte des propositions législatives en cours aux États-Unis visant à intégrer les instruments de paiement crypto dans les cadres bancaires et de titres existants.

Malone soutient que les stablecoins ne devraient pas être assimilés aux dépôts bancaires en termes de risque. Contrairement aux banques, qui pratiquent la « transformation de maturité » en utilisant des dépôts à court terme pour des prêts à long terme, les stablecoins sont souvent adossés à des bons du Trésor à court terme et isolés des actifs de l'émetteur. Cette différence, selon Malone, réduit l'exposition au risque associée aux stablecoins, car il n'y a pas d'écart significatif de durée entre les passifs à court terme et les actifs à long terme.

Risques et réserves entre stablecoins et dépôts bancaires

De plus, le document souligne que les stablecoins servent des objectifs distincts par rapport aux fonds du marché monétaire. Alors que les fonds du marché monétaire sont généralement utilisés comme options d'investissement ou outils de gestion de trésorerie, les stablecoins fonctionnent principalement comme un moyen de paiement ou de transaction basé sur leur parité avec une devise fiduciaire, telle que le dollar américain.

L'effondrement de la Silicon Valley Bank en mars sert d'exemple de mise en garde sur les risques posés par les pratiques de transformation de maturité des banques traditionnelles. La dépendance de la banque à des actifs à long terme adossés à des dépôts clients à court terme a conduit à sa fermeture suite à une ruée bancaire.

Compte tenu des caractéristiques uniques, Malone plaide pour des réglementations sur mesure qui répondent à leurs risques spécifiques tout en encourageant toujours l'innovation. L'application d'une surveillance traditionnelle de type bancaire aux émetteurs de stablecoins pourrait étouffer la concurrence et accorder un dominance de marché indue à quelques grands acteurs.

Alors que les législateurs luttent avec au moins 50 projets de loi sur les actifs numériques introduits au Congrès américain depuis 2022, y compris des propositions visant à réglementer ces actifs, le document exhorte à la mise en œuvre de garde-fous réglementaires qui préservent la confiance dans les actifs en tant que forme de monnaie. Trouver le bon équilibre entre réglementation et innovation, suggère le document, est crucial pour sauvegarder la stabilité et l'accessibilité des stablecoins dans le paysage financier.