SEC questiona a legalidade de novos ETFs de cripto baseados em staking

A SEC está levantando bandeiras vermelhas legais sobre dois ETFs de cripto propostos vinculados a recompensas de staking, ambos dos quais acabaram de superar as etapas iniciais de registro.

O desafio veio na noite de sexta-feira, quando a Securities and Exchange Commission (SEC) disse à ETF Opportunities Trust — a entidade responsável pelo registro de fundos gerenciados pela REX Financial e Osprey Funds — que os novos ETFs de staking de Ethereum e Solana podem não se qualificar como empresas de investimento legais sob a lei federal. Isso questiona sua capacidade de ser listada em mercados públicos.

Ambos os ETFs visam dar aos investidores acesso aos rendimentos do staking, rastreando Ethereum e Solana, enquanto também repassam a renda do staking aos acionistas. Mas a SEC disse que os documentos foram “impropriamente apresentados” e alertou que os documentos de registro podem ser “potencialmente enganosos” sobre o status legal dos fundos. Os fundos afirmaram atender à definição de empresa de investimento, mas a SEC diz que isso não é certo.

Em um carta enviado no sábado, a Comissão disse que pode tomar medidas adicionais “para garantir a conformidade com as leis federais de valores mobiliários” se a situação não for resolvida. Embora os fundos tenham tecnicamente recebido o registro efetivo mais cedo na sexta-feira, o que significava que poderiam entrar no mercado a qualquer momento, esse lançamento está agora suspenso.

SEC sinaliza estrutura de ETF e divulgações de staking

Greg Collett, advogado geral da REX Financial, disse que a empresa não está recuando. “Acreditamos que podemos satisfazer a SEC sobre a questão da empresa de investimento, e não pretendemos lançar os fundos até que isso seja feito.” A REX esperava obter os produtos negociando até meados de junho, de acordo com Greg King, fundador da empresa. Agora, tudo está suspenso até que a SEC dê um sinal verde claro.

James Seyffart, analista de ETFs da Bloomberg Intelligence, disse a objeção da Comissão pode ser específica para a estratégia de apresentação usada pela REX. “Mesmo que a SEC não permita que essa estrutura seja listada, ainda acreditamos que as tentativas mais diretas de permitir o staking em um ETF dos EUA acabarão sendo bem-sucedidas”, disse ele. “É uma questão de quando, não se. Mas a SEC não parece ser fã da maneira como a Rex tentou aprovar esses listamentos.”

Esta é a segunda vez em apenas alguns meses que a SEC interveio depois que um fundo tentou abrir o capital com uma estrutura que não gostava. Em março, a agência se opôs publicamente a um ETF de crédito privado gerenciado pela State Street Corp. e Apollo Global Management — o primeiro do seu tipo — apenas horas após sua listagem. Esse produto teve que lidar com problemas regulatórios semelhantes em torno da classificação.

Os novos ETFs de staking tentam combinar produtos de investimento tradicionais com recursos nativos de cripto, como rendimento da validação de transações. Mas o SEC não considera os retornos do staking como renda direta, e claramente não se sente confortável em listar um produto que gera dinheiro de uma maneira que eles não regulam totalmente. A incerteza legal em torno do staking continua a bloquear ofertas de cripto mais complexas.

ETFs de Bitcoin atraem bilhões enquanto fundos lastreados em ouro sangram

Enquanto a SEC freia os produtos de staking, os ETFs de Bitcoin estão atraindo capital sério. Nas últimas cinco semanas, os ETFs de Bitcoin dos EUA viram mais de US$ 9 bilhões em entradas, liderados pelo iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock. Por outro lado, os ETFs de ouro têm perdido dinheiro — perdendo mais de US$ 2,8 bilhões no mesmo período.

Isso ocorre enquanto o Bitcoin atingiu um recorde histórico de US$ 111.980 no início deste mês. Essa alta seguiu movimentos positivos em questões regulatórias — especialmente novo impulso em torno de uma conta de stablecoin — e crescente preocupação com a posição fiscal dos Estados Unidos sob o segundo mandato do presidente Donald Trump.

Os investidores estão vendo o Bitcoin como uma cobertura, não apenas uma aposta. Mesmo que o ouro ainda esteja acima de 25% no ano, ele caiu quase US$ 190 em relação aos máximos recentes.

Alguns analistas veem essa mudança como de longo prazo. Christopher Wood, estrategista global de ações da Jefferies, disse: “Continuo otimista com ambos ouro e Bitcoin. Eles continuam sendo as melhores coberturas contra a desvalorização da moeda no mundo do G7.” Mas outros não estão convencidos de que o Bitcoin pode ser contado durante o estresse do mercado.

Os críticos apontam que, durante eventos importantes — como o desdobramento da negociação de carry do iene em agosto — o Bitcoin caiu acentuadamente junto com outros ativos de risco. Esse tipo de volatilidade continua a fazer a SEC desconfiar de expandir a exposição à cripto por meio de produtos de investimento convencionais, como ETFs.