La SEC soulève des inquiétudes juridiques concernant deux ETF crypto proposés, liés à des récompenses de staking, qui venaient tous deux de franchir les premières étapes d'enregistrement.
Le problème est survenu vendredi soir lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) a informé ETF Opportunities Trust — l'entité chargée de l'enregistrement des fonds gérés par REX Financial et Osprey Funds — que les nouveaux ETF de staking Ethereum et Solana pourraient ne pas être considérés comme des sociétés d'investissement légales au sens de la loi fédérale. Cette décision remet en question leur capacité à être cotés en bourse.
Ces deux ETF visent à permettre aux investisseurs d'accéder aux rendements du staking en suivant tracévolution Ethereum et Solana, tout en redistribuant les revenus du staking aux actionnaires. Cependant, la SEC a déclaré que les demandes étaient « irrégulières » et a averti que les documents d'enregistrement pourraient être « potentiellement trompeurs » quant au statut juridique des fonds. Ces derniers affirmaient répondre à la defid'une société d'investissement, mais la SEC estime que cela n'est pas systématique.
Dans une lettre envoyée samedi, la Commission a indiqué qu'elle pourrait prendre des mesures supplémentaires « pour garantir le respect de la législation fédérale sur les valeurs mobilières » si la situation n'est pas résolue. Bien que les fonds aient techniquement reçu leur enregistrement effectif plus tôt vendredi, ce qui signifie qu'ils auraient pu être lancés à tout moment, ce lancement est désormais suspendu.
La SEC signale des informations sur la structure et le staking des ETF
Greg Collett, directeur juridique de REX Financial, a déclaré que la société ne renonçait pas à son projet. « Nous pensons pouvoir satisfaire aux exigences de la SEC concernant le statut de société d'investissement, et nous n'avons pas l'intention de lancer les fonds tant que ce ne sera pas fait. » REX espérait que les produits seraient négociables d'ici la mi-juin, selon Greg King, le fondateur de la société. Désormais, tout est suspendu jusqu'à ce que la SEC donne son feu vert.
James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence, a déclaré que l'objection de la Commission pourrait être liée à la stratégie de dépôt employée par REX. « Même si la SEC refuse la cotation de cette structure, nous restons convaincus que les tentatives plus directes d'autoriser le staking dans un ETF américain finiront par aboutir », a-t-il affirmé. « C'est une question de temps. Mais la SEC ne semble pas apprécier la manière dont Rex a tenté de faire approuver ces cotations. »
C'est la deuxième fois en quelques mois que la SEC intervient après qu'un fonds a tenté de s'introduire en bourse avec une structure qui lui déplaisait. En mars, l'agence s'était publiquement opposée à un ETF de crédit privé géré par State Street Corp. et Apollo Global Management – le premier du genre – quelques heures seulement après son introduction en bourse. Ce produit avait dû faire face à des problèmes réglementaires similaires liés à sa classification.
Les nouveaux ETF de staking tentent d'allier les produits d'investissement traditionnels aux caractéristiques propres aux cryptomonnaies, comme les revenus issus de la validation des transactions. Cependant, la SEC ne considère pas les rendements du staking comme des revenus directs et se montre manifestement réticente à l'idée de coter un produit générant des revenus selon une méthode qu'elle ne réglemente pas pleinement. L'incertitude juridique qui entoure le staking continue de freiner le développement d'offres crypto plus complexes.
Les ETF Bitcointracdes milliards de dollars tandis que les fonds adossés à l'or perdent beaucoup d'argent
Alors que la SEC freine les activités de staking, les ETF Bitcoin attirent des capitaux considérables. Au cours des cinq dernières semaines, les ETF Bitcoin américains ont enregistré des entrées de fonds de plus de 9 milliards de dollars, notamment grâce à l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock. À l'inverse, les ETF or ont subi des pertes importantes, dépassant les 2,8 milliards de dollars sur la même période.
Cette situation intervient alors que Bitcoin a atteint un record historique de 111 980 dollars en début de mois. Cette hausse a fait suite à des avancées positives sur les questions réglementaires – notamment un nouvel élan autour d'un projet de loi sur les stablecoins – et à une inquiétude croissante concernant la situation budgétaire des États-Unis sous le second mandat dudent Donald Trump.
Les investisseurs perçoivent Bitcoin comme une protection, et non comme un simple pari. Bien que l'or affiche toujours une hausse de plus de 25 % depuis le début de l'année, il a perdu près de 190 dollars par rapport à ses récents sommets.
Certains analystes perçoivent ce changement comme un phénomène de long terme. Christopher Wood, stratégiste actions internationales chez Jefferies, a déclaré : « Je reste optimiste quant à l’or et Bitcoin . Ils demeurent les meilleures protections contre la dépréciation monétaire dans les pays du G7. » D’autres, en revanche, ne sont pas convaincus que Bitcoin en période de tensions sur les marchés.
Les critiques soulignent que lors d'événements majeurs, comme le dénouement des opérations de portage sur le yen en août, Bitcoin a chuté brutalement, à l'instar d'autres actifs risqués. Ce type de volatilité continue d'inciter la SEC à la prudence quant à l'augmentation de l'exposition aux cryptomonnaies via des produits d'investissement traditionnels tels que les ETF.
