La SEC mette in discussione la legalità dei nuovi ETF cripto basati sullo staking

La SEC sta sollevando bandiere rosse legali su due ETF cripto proposti legati ai premi di staking, entrambi dei quali avevano appena superato i passaggi iniziali di registrazione.

La sfida è arrivata venerdì sera quando la Securities and Exchange Commission ha detto a ETF Opportunities Trust — l'entità responsabile della registrazione dei fondi gestiti da REX Financial e Osprey Funds — che i nuovi ETF di staking su Ethereum e Solana potrebbero non qualificarsi come società di investimento legali ai sensi della legge federale. Questo mette in discussione la loro capacità di essere quotati nei mercati pubblici.

Entrambi gli ETF mirano a dare agli investitori l'accesso ai rendimenti dello staking tracciando Ethereum e Solana, passando anche il reddito dello staking agli azionisti. Ma la SEC ha detto che le pratiche sono state "presentate in modo improprio" e ha avvertito che i documenti di registrazione potrebbero essere "potenzialmente fuorvianti" sullo stato legale dei fondi. I fondi avevano affermato di soddisfare la definizione di società di investimento, ma la SEC dice che non è scontato.

In una formale lettera inviata sabato, la Commissione ha detto che potrebbe intraprendere ulteriori passi "per garantire la conformità con le leggi federali sui valori mobiliari" se la situazione non viene risolta. Sebbene i fondi avessero tecnicamente ricevuto la registrazione efficace venerdì mattina, il che significava che avrebbero potuto andare live in qualsiasi momento, quel lancio è ora bloccato.

La SEC segnala la struttura dell'ETF e le disclosure sullo staking

Greg Collett, consulente generale di REX Financial, ha detto che l'azienda non si sta tirando indietro. "Pensiamo di poter soddisfare la SEC sulla questione della società di investimento, e non abbiamo intenzione di lanciare i fondi finché non lo facciamo". REX sperava di far scambiare i prodotti a metà giugno, secondo Greg King, fondatore dell'azienda. Ora, tutto è in pausa fino a quando la SEC non dà un chiaro via libera.

James Seyffart, analista ETF di Bloomberg Intelligence, ha l'obiezione della Commissione potrebbe essere specifica per la strategia di presentazione utilizzata da REX. "Anche se la SEC non permettesse a questa struttura di essere quotata, crediamo ancora che i tentativi più semplici di consentire lo staking in un ETF statunitense avranno alla fine successo", ha detto. "È una questione di quando, non se. Ma la SEC non sembra essere un fan del modo in cui Rex ha cercato di far passare queste quotazioni."

Questa è la seconda volta in pochi mesi che la SEC interviene dopo che un fondo ha cercato di andare in pubblico con una struttura che non gli piaceva. A marzo, l'agenzia ha respinto pubblicamente un ETF di credito privato gestito da State Street Corp. e Apollo Global Management — il primo del suo genere — solo ore dopo la quotazione. Quel prodotto ha dovuto affrontare problemi normativi simili sulla classificazione.

I nuovi ETF di staking tentano di fondere prodotti di investimento tradizionali con funzionalità native delle criptovalute come il rendimento dalla validazione delle transazioni. Ma il SEC non considera i rendimenti dello staking come reddito semplice, ed è chiaramente a disagio nel quotare un prodotto che genera denaro in un modo che non regolano completamente. L'incertezza legale sullo staking continua a bloccare offerte cripto più complesse.

Gli ETF Bitcoin attirano miliardi mentre i fondi backed da oro sanguinano

Mentre la SEC frena sui prodotti di staking, gli ETF Bitcoin stanno attirando capitali seri. Nelle ultime cinque settimane, gli ETF Bitcoin statunitensi hanno visto più di $9 miliardi di afflussi, guidati dal iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock. Dall'altro lato, gli ETF oro hanno perso denaro — perdendo più di $2,8 miliardi nello stesso periodo.

Questo avviene mentre Bitcoin ha raggiunto un massimo storico di $111.980 all'inizio di questo mese. Quel rally è seguito da movimenti positivi sulle questioni normative — specialmente nuovo slancio intorno a un progetto di legge sulle stablecoin — e crescenti preoccupazioni per la posizione fiscale degli Stati Uniti sotto il secondo mandato del Presidente Donald Trump.

Gli investitori vedono Bitcoin come una copertura, non solo una scommessa. Anche se l'oro è ancora su di oltre il 25% per l'anno, è in calo di quasi $190 dai massimi recenti.

Alcuni analisti vedono questo spostamento come di lungo termine. Christopher Wood, stratega azionario globale di Jefferies, ha detto: "Rimango rialzista su entrambi oro e Bitcoin. Rimangono le migliori coperture contro la svalutazione della valuta nel mondo del G7." Ma altri non sono convinti che Bitcoin possa essere considerato affidabile durante lo stress del mercato.

I critici sottolineano che durante eventi maggiori — come lo srotolamento dell'carry trade dello yen ad agosto — Bitcoin è crollato insieme ad altre attività rischiose. Quel tipo di volatilità continua a rendere la SEC cauta nell'esporre l'esposizione cripto attraverso prodotti di investimento mainstream come gli ETF.