SEC质疑基于质押的新加密ETF的合法性

SEC正在对两只与质押奖励挂钩的拟议加密ETF提出法律红旗，这两只ETF刚刚通过了初步注册步骤。

挑战出现在周五晚上，当时证券交易委员会 (SEC) 告知ETF Opportunities Trust——负责注册由REX Financial和Osprey Funds管理的基金的实体——新的以太坊和Solana质押ETF可能不符合联邦法律下合法投资公司的定义。这质疑了它们在公开市场上市的能力。

这两只ETF旨在通过追踪以太坊和Solana，让投资者获得质押收益，同时将质押收入传递给股东。但SEC表示，这些文件“提交不当”，并警告说注册文件可能在基金的合法地位方面“具有潜在误导性”。基金声称它们符合投资公司的定义，但SEC表示这并非理所当然。

在一份正式 函件 文件中，委员会表示，如果情况未得到解决，它可能会采取进一步步骤“以确保遵守联邦证券法”。虽然基金在周五早些时候在技术上收到了有效注册，意味着它们可以随时上线，但现在这一启动已被搁置。

SEC标记ETF结构和质押披露

REX Financial的首席法律顾问Greg Collett表示，该公司不会退缩。“我们认为我们可以满足SEC关于投资公司的问题，我们打算在做到这一点之前不启动这些基金。”根据该公司创始人Greg King的说法，REX希望到6月中旬让产品开始交易。现在，一切都在等待SEC给出明确的许可。

Bloomberg Intelligence的ETF分析师James Seyffart， 表示 认为委员会的异议可能具体针对REX使用的提交策略。“即使SEC不允许这种结构上市，我们仍然相信更直接的允许美国ETF中质押的尝试最终会成功，”他说。“这只是时间问题，而不是是否的问题。但SEC似乎不喜欢Rex试图强行通过这些上市的方式。”

这是几个月内SEC第二次在基金试图以其不喜欢的结构公开上市时介入。3月，该机构在一只由State Street Corp.和Apollo Global Management管理的私人信贷ETF上市仅几小时后公开反对——这是此类产品中的首例——该产品不得不处理类似的关于分类的监管问题。

新的质押ETF试图将传统投资产品与加密原生功能（如验证交易产生的收益）相结合。但 美国证券交易委员会 不认为质押回报是简单的收入，并且显然对上市一种以他们不完全监管的方式产生资金的产品感到不安。关于质押的法律不确定性继续阻碍更复杂的加密产品。

比特币ETF吸引数十亿美元，而黄金支持基金流血

随着SEC对质押产品踩下刹车，比特币ETF正在吸引大量资本。在过去五周中，美国比特币ETF看到了超过90亿美元的流入，由BlackRock的iShares比特币信托 (IBIT) 领导。另一方面，黄金ETF一直在流血——在同一时间段内损失了超过28亿美元。

这发生在比特币本月早些时候创下111,980美元的历史新高之际。这一反弹紧随监管问题的积极动向——特别是稳定币法案的新势头——以及人们对唐纳德·特朗普第二任期内美国财政状况日益增长的担忧。

投资者将比特币视为对冲工具，而不仅仅是投机。尽管黄金今年仍上涨超过25%，但较近期高点下跌了近190美元。

一些分析师认为这种转变是长期的。Jefferies的全球股票策略师Christopher Wood表示：“我对两者 黄金 和比特币保持看涨。它们仍然是G7世界中货币贬值的最佳对冲工具。”但其他人并不确信比特币可以在市场压力下被信赖。

批评者指出，在重大事件期间——如8月日元套息交易的平仓——比特币与其他风险资产一起大幅下跌。这种波动性继续使SEC对通过主流投资产品（如ETF）扩大加密敞口持谨慎态度。