La SEC cuestiona la legalidad de los nuevos ETF de criptomonedas basados en staking

La SEC está levantando banderas rojas legales sobre dos ETF de criptomonedas propuestos vinculados a recompensas de staking, ambos de los cuales acababan de superar los pasos iniciales de registro.

El desafío llegó el viernes por la noche cuando la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) le dijo a ETF Opportunities Trust — la entidad responsable de registrar los fondos gestionados por REX Financial y Osprey Funds — que los nuevos ETF de staking de Ethereum y Solana podrían no calificar como empresas de inversión legales bajo la ley federal. Esto puso en duda su capacidad para cotizar en los mercados públicos.

Ambos ETF tienen como objetivo dar a los inversores acceso a los rendimientos del staking siguiendo a Ethereum y Solana, mientras también transfieren los ingresos del staking a los accionistas. Pero la SEC dijo que los documentos fueron "presentados incorrectamente" y advirtió que los documentos de registro podrían ser "potencialmente engañosos" sobre el estado legal de los fondos. Los fondos habían afirmado que cumplían con la definición de una empresa de inversión, pero la SEC dice que eso no está garantizado.

En un formal carta enviado el sábado, la Comisión dijo que podría tomar medidas adicionales "para garantizar el cumplimiento de las leyes federales de valores" si la situación no se resuelve. Aunque los fondos habían recibido técnicamente un registro efectivo más temprano el viernes, lo que significaba que podrían haber entrado en funcionamiento en cualquier momento, ese lanzamiento está ahora estancado.

La SEC señala la estructura del ETF y las divulgaciones de staking

Greg Collett, consejero general de REX Financial, dijo que la firma no se está retirando. "Creemos que podemos satisfacer a la SEC en la pregunta de empresa de inversión, y no tenemos intención de lanzar los fondos hasta que lo hagamos". REX esperaba que los productos comenzaran a cotizar a mediados de junio, según Greg King, fundador de la firma. Ahora, todo está en pausa hasta que la SEC dé una aprobación clara.

James Seyffart, analista de ETF en Bloomberg Intelligence, dijo la objeción de la Comisión puede ser específica de la estrategia de presentación utilizada por REX. "Incluso si la SEC no permite que esta estructura cotice, todavía creemos que los intentos más directos de permitir el staking en un ETF de EE. UU. tendrán éxito finalmente", dijo. "Es una cuestión de cuándo, no de si. Pero la SEC no parece ser fan de la forma en que Rex intentó impulsar estos listados".

Esta es la segunda vez en solo unos meses que la SEC ha intervenido después de que un fondo intentara salir a bolsa con una estructura que no le gustaba. En marzo, la agencia se opuso públicamente a un ETF de crédito privado gestionado por State Street Corp. y Apollo Global Management — el primero de su tipo — solo horas después de su listado. Ese producto tuvo que lidiar con problemas regulatorios similares en torno a la clasificación.

Los nuevos ETFs de staking intentan combinar productos de inversión tradicionales con características nativas de criptomonedas, como los rendimientos derivados de la validación de transacciones. Pero el SEC no considera que los rendimientos del staking sean ingresos sencillos, y muestra claramente su incomodidad ante la cotización de un producto que genera dinero de una manera que no regulan por completo. La incertidumbre jurídica en torno al staking sigue bloqueando ofertas de criptomonedas más complejas.

Los ETFs de Bitcoin atraen billones mientras los fondos respaldados por oro pierden valor

Mientras la SEC frena los productos de staking, los ETFs de Bitcoin están atrayendo capital significativo. En las últimas cinco semanas, los ETFs de Bitcoin en EE. UU. han registrado más de 9.000 millones de dólares en entradas, liderados por el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock. Por otro lado, los ETFs de oro han estado perdiendo dinero, con una salida de más de 2.800 millones de dólares en el mismo periodo.

Esto ocurre mientras Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 111.980 dólares a principios de este mes. Ese repunte siguió a movimientos positivos en temas regulatorios, especialmente un nuevo impulso en torno a un proyecto de ley sobre stablecoins, y a la creciente preocupación por la situación fiscal de Estados Unidos bajo el segundo mandato del presidente Donald Trump.

Los inversores están viendo a Bitcoin como un cobertura, no solo como una apuesta. Aunque el oro sigue subiendo más del 25% este año, ha caído casi 190 dólares desde sus máximos recientes.

Algunos analistas ven este cambio como de largo plazo. Christopher Wood, estratega global de renta variable en Jefferies, dijo: «Sigo siendo optimista tanto con oro como con Bitcoin. Siguen siendo las mejores coberturas contra la devaluación de la moneda en el mundo del G7». Pero otros no están convencidos de que se pueda confiar en Bitcoin durante momentos de estrés en el mercado.

Los críticos señalan que durante eventos importantes, como el desenredo del comercio de carry del yen en agosto, Bitcoin cayó bruscamente junto con otros activos de riesgo. Ese tipo de volatilidad sigue haciendo que la SEC desconfíe de ampliar la exposición a las criptomonedas a través de productos de inversión convencionales como los ETFs.