O prêmio da MicroStrategy em relação às suas participações Bitcoin cai para 1,3x após resultados acima do esperado no terceiro trimestre

O prêmio da MicroStrategy em relação às suas participações Bitcoin caiu novamente, mesmo após a empresa ter divulgado um lucro líquido de US$ 2,8 bilhões no terceiro trimestre, acima do esperado, segundo dados da Bloomberg.

a avaliação da empresa tem estado fortemente ligada ao tamanho e ao valor de mercado de seu Bitcoin tesouro , mas agora está sendo negociada a aproximadamente 1,3 vezes o seu valor patrimonial líquido ajustado ao mercado.

Esse múltiplo já esteve bem acima de 2× quando os investidores estavam mais entusiasmados com a estratégia de converter o balanço patrimonial em Bitcoin.

A redução do prêmio gerou preocupação entre os analistas quanto à capacidade da empresa de continuar captando recursos em condições favoráveis ​​ao longo do restante do ano.

Pelo menos três analistas (da Cantor Fitzgerald, TD Cowen e Maxim Group) reduziram suas projeções de preço após a divulgação dos resultados financeiros de sexta-feira. Isso fez com que o preço-alvo médio das ações atingisse seu menor patamar desde maio.

A cautela deles se concentrava no prêmio reduzido da empresa em relação ao Bitcoin, no ritmo mais lento de valorização do preço do Bitcoinno início do quarto trimestre e em uma queda no ritmo de emissão de capital.

A empresa também reportou US$ 3,9 bilhões em ganhos não realizados com suas reservas Bitcoin no trimestre, mostrando que movimentos de preço anteriores haviam impulsionado o valor dos ativos, mas o ritmo diminuiu.

Analistas reagem e alertam sobre o ritmo do quarto trimestre

O analista Lance Vitanza, da TD Cowen, disse aos clientes que, após três trimestrestron, o quarto trimestre começou mais devagar do que o esperado. Ele escreveu:

“O quarto trimestre começou devagar, com uma valorização reduzida Bitcoin do preço e umamatic reversão drástica no Bitcoin , levando a um ritmo muito lento de emissão de capital e um rendimento do BTC no trimestre medido em pontos-base em vez de pontos percentuais.”

A MicroStrategy era anteriormente conhecida como uma modesta empresa de software empresarial. Isso mudou em 2020, quando Michael Saylor, cofundador da empresa e atual presidente do conselho, redirecionou o capital da empresa para Bitcoin.

Desde então, as ações da empresa passaram a ser avaliadas não principalmente pelo crescimento dos lucros, mas pelo tamanho de suas reservas Bitcoin e pelo múltiplo que os investidores atribuem a essas reservas.

Esse método de avaliação é conhecido como valor patrimonial líquido ajustado ao mercado, ou mNAV. O múltiplo chegou a ficar acima de 2x em alguns momentos nos estágios iniciais da estratégia, mas hoje está em torno de 1,3x.

O analista Brett Knoblauch, da Cantor Fitzgerald, afirmou que um múltiplo mNAV mais baixo reduz a capacidade da empresa de captar recursos nos mercados de capitais, pois há menos excedente de avaliação para converter em financiamento. Ele observou que o mNAV caiu abaixo de 1× durante o colapso da Terra-Luna, mas se recuperou posteriormente.

Knoblauch também afirmou que, para a MicroStrategy atingir sua meta de lucro operacional de US$ 20 bilhões para o quarto trimestre, Bitcoin precisaria chegar a US$ 150.000 até o final do ano. Atualmente, Bitcoin está sendo negociado um pouco acima de US$ 110.000 e nunca ultrapassou US$ 127.000.

Apesar dos cortes nos preços-alvo, as corretoras Cantor Fitzgerald, TD Cowen e Maxim Group mantiveram suas recomendações de compra. As ações da MicroStrategy subiram até 7% na sexta-feira, mas ainda estão mais de 40% abaixo do pico histórico atingido em novembro de 2024.

Saylor aumenta o rendimento das ações preferenciais para garantir financiamento

Durante a teleconferência de resultados, Michael Saylor afirmou que a empresa está aumentando o rendimento de suas ações preferenciais, que ele classificou como o principal método de financiamento daqui para frente. Ele disse:

“Acreditamos que estamos em um ponto de inflexão, pois nosso múltiplo do valor patrimonial líquido vem apresentando uma tendência de queda ao longo do tempo, à medida que a classe de ativos Bitcoin amadurece e a volatilidade diminui.”

O objetivo do aumento da rentabilidade é reforçar a procura num momento em que o prémio é mais baixo.

O diretor executivo, Phong Le, afirmou que a MicroStrategy está buscando mercados internacionais para captar recursos e está considerando fundos negociados em bolsa lastreados em ações preferenciais.

Atualmente, a empresa enfrenta cerca de US$ 689 milhões em despesas anuais com juros e dividendos, o que aumenta a pressão para garantir um financiamento confiável.

Mark Palmer, analista de pesquisa de ações da Benchmark Equity Research, afirmou que o rendimento mais alto provavelmente adicionaria apenas uma despesa adicional modesta em comparação com o capital que a empresa poderia levantar e os Bitcoin que poderia adquirir.

Palmer mantém sua recomendação de compra para a empresa.