Laut Daten von Bloomberg ist der Aufschlag von MicroStrategy auf seine Bitcoin Bestände erneut gesunken, obwohl das Unternehmen für das dritte Quartal einen Nettogewinn von 2,8 Milliarden Dollar über den Erwartungen gemeldet hatte.
Die Bewertung des Unternehmens ist seit 2020 stark an die Größe und den Marktwert seiner Bitcoin -Bestände , wird aber jetzt mit etwa dem 1,3-Fachen seines marktbereinigten Nettovermögenswerts gehandelt.
Dieser Faktor lag einst deutlich über 2×, als die Anleger der Strategie, die Bilanz in Bitcoinumzuwandeln, noch enthusiastischer gegenüberstanden.
Die gesunkene Prämie hat bei Analysten Besorgnis darüber ausgelöst, ob das Unternehmen im weiteren Verlauf des Jahres noch in der Lage sein wird, Kapital zu günstigen Konditionen aufzunehmen.
Mindestens drei Analysten (von Cantor Fitzgerald, TD Cowen und der Maxim Group) senkten nach der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen am Freitag ihre Kursziele. Dadurch fiel das durchschnittliche Kursziel der Aktie auf den niedrigsten Stand seit Mai.
Ihre Vorsicht beruhte auf der reduzierten Prämie des Unternehmens gegenüber Bitcoin, der langsameren Dynamik der Bitcoin-Preissteigerung zu Beginn des vierten Quartals und einem Rückgang des Tempos der Kapitalausgabe.
Das Unternehmen meldete außerdem unrealisierte Gewinne in Höhe von 3,9 Milliarden US-Dollar aus seinen Bitcoin -Beständen für das Quartal. Dies zeigt, dass frühere Preisbewegungen den Vermögenswert gesteigert hatten, sich das Tempo jedoch verlangsamt hat.
Analysten reagieren und warnen vor einem schwachen Tempo im vierten Quartal
Der TD Cowen-Analyst Lance Vitanza teilte seinen Kunden mit, dass das vierte Quartal nach dreitronQuartalen langsamer als erwartet begonnen habe. Er schrieb:
„Das vierte Quartal hat schleppend begonnen, mit einem geringeren Bitcoin -Preisanstieg und einer drastischenmatic der Bitcoin Prämie, was zu einem sehr langsamen Tempo der Kapitalemissionen und einer im laufenden Quartal in Basispunkten gemessenen BTC-Rendite führt.“
MicroStrategy war zuvor als bescheidenes Unternehmen für Unternehmenssoftware bekannt. Das änderte sich im Jahr 2020, als Michael Saylor, Mitbegründer und heutiger Vorsitzender des Unternehmens, das Kapital der Firma in Bitcoinumschichtete.
Seitdem wird der Aktienkurs des Unternehmens nicht mehr hauptsächlich anhand des Gewinnwachstums, sondern anhand der Größe seiner Bitcoin -Bestände und des Multiplikators, den die Anleger diesen Beständen beimessen, bewertet.
Diese Bewertungsmethode ist als marktbereinigter Nettoinventarwert (mNAV) bekannt. Der Multiplikator lag in früheren Phasen der Strategie zeitweise über 2, beträgt heute aber etwa 1,3.
Der Analyst Brett Knoblauch von Cantor Fitzgerald erklärte, dass ein niedrigerer mNAV-Multiple die Möglichkeiten des Unternehmens zur Kapitalbeschaffung am Kapitalmarkt einschränkt, da weniger Bewertungsüberschuss für die Finanzierung zur Verfügung steht. Er merkte an, dass der mNAV-Multiple während des Zusammenbruchs von Terra-Luna unter 1 gefallen, sich aber später wieder erholt habe.
Knoblauch erklärte außerdem, dass Bitcoin bis Jahresende 150.000 US-Dollar erreichen müsse, damit MicroStrategy die Prognose von 20 Milliarden US-Dollar für den operativen Gewinn im vierten Quartal erfüllen könne. Bitcoin notiert derzeit knapp über 110.000 US-Dollar und hat die Marke von 127.000 US-Dollar noch nie überschritten.
Cantor Fitzgerald, TD Cowen und Maxim Group behielten trotz der Kurszielsenkungen ihre Kaufempfehlung bei. Die MicroStrategy-Aktie legte am Freitag um bis zu 7 % zu, liegt aber immer noch über 40 % unter ihrem Rekordhoch vom November 2024.
Während der Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen erklärte Michael Saylor, dass das Unternehmen die Rendite seiner Vorzugsaktien erhöht, die er künftig als primäre Finanzierungsmethode bezeichnet hat. Er sagte:
„Wir befinden uns unserer Ansicht nach an einem Wendepunkt. Unser Multiplikator des Nettovermögenswerts ist im Laufe der Zeit rückläufig, da die Bitcoin Anlageklasse reift und die Volatilität abnimmt.“
Ziel der Renditeerhöhung ist es, die Nachfrage in einer Zeit niedrigerer Prämien zu stützen.
CEO Phong Le erklärte, MicroStrategy wolle sich auf den internationalen Märkten Kapital beschaffen und ziehe dabei börsengehandelte Fonds in Betracht, die durch Vorzugsaktien besichert seien.
Das Unternehmen sieht sich derzeit jährlichen Zins- und Dividendenaufwendungen von rund 689 Millionen Dollar gegenüber, was den Druck erhöht, eine verlässliche Finanzierung sicherzustellen.
Mark Palmer, Aktienanalyst bei Benchmark Equity Research, sagte , dass die höhere Rendite im Vergleich zum Kapital, das das Unternehmen aufbringen könnte, und den Bitcoin die es erwerben könnte, wahrscheinlich nur geringfügige zusätzliche Kosten verursachen würde.
Palmer behält seine Kaufempfehlung für das Unternehmen bei.
