据彭博社数据显示，尽管MicroStrategy第三季度净利润超出预期28亿美元，但该公司持有的 Bitcoin 的溢价再次下降。.
的规模和市值密切相关 Bitcoin 储备 ，但目前其交易价格约为其市场调整后净资产值的 1.3 倍。
当投资者对将资产负债表转换为 Bitcoin策略更加热衷时，这一倍数曾经远高于 2 倍。.
保费降低引发了分析师们对该公司在今年剩余时间内能否继续以优惠条件筹集资金的担忧。.
周五财报电话会议后，至少有三位分析师（分别来自 Cantor Fitzgerald、TD Cowen 和 Maxim Group）下调了目标股价。这使得该股的平均目标股价跌至5月以来的最低点。.
他们的谨慎主要体现在该公司相对于 Bitcoin的溢价降低、第四季度初 Bitcoin价格上涨势头放缓以及资本发行速度下降等方面。.
该公司还报告称，其 Bitcoin 持有量在本季度获得了 39 亿美元的未实现收益，这表明早期的价格波动推高了资产价值，但涨幅已经放缓。.
分析师对此做出反应并警告称，第四季度增速可能放缓。
TD Cowen分析师兰斯·维坦扎告诉客户，在经历了三个tron的季度后，第四季度开局低于预期。他写道：
“第四季度开局缓慢， Bitcoin 价格 大幅matic 逆转 Bitcoin 导致资本发行速度非常缓慢，本季度迄今为止的比特币收益率以基点而不是百分比来衡量。
MicroStrategy 以前是一家规模不大的企业软件公司。这种情况在 2020 年发生了改变，当时该公司联合创始人兼现任董事长迈克尔·塞勒将公司的资金重新投入了 Bitcoin。.
从那时起，该公司股票的估值主要不再取决于盈利增长，而是取决于其 Bitcoin 持有量以及投资者对这些持有量的估值倍数。.
这种估值方法被称为市场调整净资产值（mNAV）。该策略早期阶段，其倍数一度超过2倍，但目前约为1.3倍。.
Cantor Fitzgerald 分析师 Brett Knoblauch 表示，较低的 mNAV 倍数会降低公司通过资本市场筹集资金的能力，因为可用于融资的估值过剩空间减少。他指出，在 Terra-Luna 崩盘期间，mNAV 曾跌破 1 倍，但后来有所回升。.
克诺布劳赫还表示，为了实现MicroStrategy第四季度200亿美元的营业收入目标， Bitcoin 需要在年底前达到15万美元。目前 Bitcoin 的交易价格略高于11万美元，从未超过12.7万美元。.
尽管目标股价被下调，Cantor Fitzgerald、TD Cowen 和 Maxim Group 仍维持了“买入”评级。MicroStrategy 的股价周五一度上涨 7%，但仍比 2024 年 11 月创下的历史高点低 40% 以上。.
在财报电话会议上，迈克尔·塞勒表示，公司正在提高优先股收益率，他已明确表示，优先股将是公司未来的主要融资方式。他说：
“我们认为我们正处于一个转折点，随着 Bitcoin 资产类别的成熟和波动性的降低，我们的净资产价值倍数一直在下降。”
提高收益率的目的是在溢价较低时提振需求。.
首席执行官 Phong Le 表示，MicroStrategy 正在寻求从国际市场筹集资金，并正在考虑发行以优先股为支撑的交易所交易基金。.
该公司目前每年面临约 6.89 亿美元的利息和股息支出，这给确保可靠的资金来源带来了更大的压力。.
Benchmark Equity Research 的股票研究分析师 Mark Palmer 表示 ，与公司可以筹集的资金和 Bitcoin 可以获得的
帕尔默维持对该公司“买入”评级。.
