블룸버그 데이터에 따르면 마이크로스트래티지가 3분기에 28억 달러의 순이익을 기록하며 예상치를 상회했음에도 불구하고, 자사의 Bitcoin 보유량 대비 프리미엄이 다시 하락했습니다.
및 시장 가치와 밀접하게 연관되어 있었지만 Bitcoin 보유량 , 현재는 시장 조정 순자산 가치의 약 1.3배 수준에서 거래되고 있습니다.
한때 투자자들이 대차대조표를 Bitcoin으로 전환하는 전략에 더욱 열광했을 때, 해당 배수는 2배를 훨씬 웃돌았습니다.
보험료 인하로 인해 분석가들은 회사가 올해 남은 기간 동안 유리한 조건으로 자금을 계속 조달할 수 있을지에 대해 우려를 표명하고 있습니다.
최소 3명의 애널리스트(캔터 피츠제럴드, TD 코웬, 맥심 그룹)가 금요일 실적 발표 이후 목표 주가를 하향 조정했습니다. 이로써 해당 주식의 평균 목표 주가는 5월 이후 최저치를 기록했습니다.
그들의 우려는 회사의 Bitcoin대비 프리미엄 감소, 4분기 초 Bitcoin가격 상승세 둔화, 그리고 자본 발행 속도 감소에 집중되었습니다.
또한 해당 회사는 이번 분기에 Bitcoin 보유 자산에서 39억 달러의 미실현 이익을 기록했다고 발표했는데, 이는 이전 가격 변동으로 자산 가치가 상승했지만 상승 속도가 둔화되었음을 보여줍니다.
분석가들은 4분기 실적 발표 속도에 대해 반응하며 경고했습니다
TD Cowen의 애널리스트인 Lance Vitanza는 고객들에게 3분기tron호조를 보인 후 4분기가 예상보다 부진하게 시작됐다고 전했습니다. 그는 다음과 같이 썼습니다
더디게 출발했습니다 Bitcoin 가격 상승률 둔화와matic 반전 Bitcoin 으로 인해 자본 발행 속도가 매우 느려지고 분기 누적 비트코인 수익률이 퍼센트 포인트가 아닌 베이시스 포인트 수준으로 측정되면서
마이크로스트래티지는 이전에는 규모가 작은 기업용 소프트웨어 회사로 알려져 있었습니다. 하지만 2020년, 공동 창립자이자 현재 회장인 마이클 세일러가 회사의 자본을 Bitcoin에 투자하기로 결정하면서 상황이 바뀌었습니다.
그 이후로 회사의 주가는 주로 수익 성장률이 아니라 Bitcoin 보유량과 투자자들이 그 보유량에 부여하는 배수에 따라 평가되어 왔습니다.
해당 평가 방법은 시장 조정 순자산 가치(mNAV)라고 합니다. 전략 초기 단계에서는 배수가 2배를 넘는 경우도 있었지만, 현재는 약 1.3배입니다.
캔터 피츠제럴드의 애널리스트 브렛 노블라우흐는 낮은 순자산가치(mNAV) 배수는 기업의 자본시장 조달 능력을 저하시킨다고 말했습니다. 이는 자금 조달에 활용할 수 있는 초과 가치가 줄어들기 때문입니다. 그는 테라-루나 사태 당시 mNAV가 1배 미만으로 떨어졌지만 이후 회복되었다고 언급했습니다.
노블라우흐는 마이크로스트래티지가 4분기 영업이익 200억 달러 목표를 달성하려면 Bitcoin 코인 가격이 연말까지 15만 달러에 도달해야 한다고 말했습니다. 현재 Bitcoin 가격은 11만 달러를 약간 웃도는 수준이며, 12만 7천 달러를 넘어선 적은 없습니다.
캔터 피츠제럴드, TD 코웬, 맥심 그룹은 목표 주가 하향 조정에도 불구하고 모두 매수 등급을 유지했습니다. 마이크로스트래티지 주가는 금요일에 최대 7% 상승했지만, 2024년 11월에 기록한 최고치보다는 여전히 40% 이상 낮은 수준입니다.
실적 발표 컨퍼런스 콜에서 마이클 세일러는 회사가 우선주 수익률을 인상하고 있으며, 이를 향후 주요 자금 조달 방식으로 삼을 것이라고 밝혔습니다. 그는 다음과 같이 말했습니다
"저희는 지금이 일종의 변곡점이라고 생각합니다. Bitcoin 자산군이 성숙해지고 변동성이 감소함에 따라 순자산가치 대비 배수가 시간이 지남에 따라 하락 추세를 보이고 있습니다."
수익률 인상의 목표는 프리미엄이 낮은 시기에 수요를 뒷받침하는 것입니다.
마이크로스트래티지의 최고경영자 퐁 레는 자금 조달을 위해 해외 시장을 모색하고 있으며, 우선주를 담보로 하는 상장지수펀드(ETF) 발행을 고려하고 있다고 밝혔다.
현재 이 회사는 연간 약 6억 8,900만 달러의 이자 및 배당금 비용을 부담하고 있어 안정적인 자금 확보에 대한 압박이 가중되고 있습니다.
벤치마크 에쿼티 리서치의 주식 분석가인 마크 팔머는 말했다 더 높은 수익률이 회사가 조달할 수 있는 자본과 Bitcoin 매입할 수 있는
팔머는 해당 회사에 대해 매수 등급을 유지하고 있습니다.
