Meta concede ações sem direito a voto a Zuckerberg para financiar corrida da IA e manter controle

A Meta descobriu uma maneira de Mark Zuckerberg vender parte de sua participação acionária enquanto mantém controle significativo sobre a empresa. A criação de uma nova classe de ações sem direitos de voto também pode apoiar as iniciativas crescentes de IA da empresa.

De acordo com reportagens da Reuters de 22 de outubro, o acordo surge na sequência das preocupações de Zuckerberg relativamente a um futuro imposto sobre os residentes ricos da Califórnia. No que diz respeito aos investidores, este caso traz à tona o dilema antigo de quanta autoridade os fundadores devem manter à medida que as suas empresas crescem.

Ações sem direito a voto, mesmos votos

De acordo com o depósito junto da SEC da Meta, os acionistas receberão uma ação da Classe C sem direito a voto por cada ação da Classe A ou Classe B que possuam. O acordo duplica efetivamente o número de ações sem alterar o poder de voto. A nova estrutura de ações entrará em vigor a 19 de janeiro de 2027.

Zuckerberg pode vender imediatamente 20% de suas ações da Classe C, equivalentes a cerca de 10% de sua participação econômica. As restrições sobre o restante são flexibilizadas ao longo de oito anos se ele continuar atuando na Meta. Ele também concordou em permanecer residente na Califórnia, ou onde for a sede da Meta, sujeito a exceções.

O comitê independente explicou por que apoiou o acordo:

“criticamente importante manter o Sr. Zuckerberg em uma posição de liderança em nossa Empresa”

A lei tributária por trás do acordo

A Proposição 40 da Califórnia propõe um imposto único sobre a riqueza de 5% para bilionários qualificados que residiram no estado em 1 de janeiro de 2026. Os eleitores decidirão sobre a proposta a 3 de novembro. A maior parte dos recursos seria destinada ao financiamento do sistema público de saúde.

Zuckerberg havia considerado deixar a Califórnia devido às preocupações de que o imposto poderia obrigá-lo a vender ações com direito a voto.

Em 1º de outubro, ele detinha 60,6% dos direitos de voto da Meta, enquanto sua participação nos ativos financeiros da empresa era de apenas 13,4%. A venda de ações Classe C lhe forneceria fundos, mantendo a propriedade da participação acionária com direito a voto. O imposto proposto ainda não foi aprovado como lei.

Financiando a expansão de IA

Estima-se que a Meta precisará de centenas de bilhões de dólares em financiamento nos próximos anos. As ações Classe C dariam à empresa outra forma de levantar capital, realizar aquisições e pagar funcionários sem perder o poder de voto.

Os resultados trimestrais mais recentes da Meta revelam sua vasta despesa. A empresa obteve receita de US$ 64,60 bilhões e lucro líquido de US$ 9,86 bilhões. A empresa gastou US$ 34,91 bilhões em investimentos de capital, enquanto o fluxo de caixa livre ficou negativo em US$ 2,12 bilhões. No geral, a empresa espera que seus gastos anuais com capital fiquem entre US$ 135 bilhões e US$ 145 bilhões.

A Meta faz parte de uma corrida maior por gastos gerais em IA. Conforme reportado pela Cryptopolitan, o total de capex entre os cinco principais players de nuvem dos EUA aumentou de US$ 485 bilhões em janeiro para cerca de US$ 730 bilhões em julho. O maior desafio está em gerar receita suficiente para justificar tais gastos. A Bain estima que o setor de negócios de IA terá que gerar US$ 6 trilhões em receita anual até 2031 para sustentar a construção. Este é um alvo de receita, e não uma estimativa de custo de construção.

Onde reside o risco do desconto

A Meta reconhece que as ações Classe C podem negociar abaixo das ações Classe A com direito a voto. Se isso acontecer, levantar a mesma quantidade de dinheiro poderia exigir a emissão de mais ações, diluindo os interesses econômicos dos acionistas existentes.

A preocupação vai além da Meta. Uma análise da Columbia Law cita Lucian Bebchuk e Kobi Kastiel, que alertaram em sua pesquisa:

“as as vantagens potenciais das estruturas de ações com dupla classe… tendem a diminuir, e os custos potenciais tendem a aumentar”

Um relatório da OCDE também defende salvaguardas em torno de direitos de voto desiguais.

A Meta está apostando que seus investimentos em IA recompensarão os acionistas. Se esses retornos justificam o controle contínuo de Zuckerberg permanece uma questão em aberto.