Meta attribue des actions sans droit de vote à Zuckerberg pour financer la course à l'IA et garder le contrôle

Meta a trouvé un moyen pour Mark Zuckerberg de céder une partie de sa participation tout en conservant un contrôle significatif sur l'entreprise. La création d'une nouvelle classe d'actions sans droit de vote pourrait également soutenir les initiatives croissantes d'IA de l'entreprise.

Selon les rapports de Reuters du 22 octobre, cette décision fait suite aux préoccupations de Zuckerberg concernant une future taxe sur les résidents aisés de Californie. Pour les investisseurs, cela met en lumière le dilemme ancestral de la part d'autonomie que les fondateurs doivent conserver à mesure que leurs entreprises se développent.

Actions sans droit de vote, mêmes votes

Selon le dépôt auprès de la SEC par Meta, les actionnaires recevront une action de classe C sans droit de vote pour chaque action de classe A ou B qu'ils détiennent. Cette disposition double effectivement leur nombre d'actions sans modifier leur pouvoir de vote. La nouvelle structure des actions entrera en vigueur le 19 janvier 2027.

Zuckerberg peut immédiatement vendre 20 % de ses actions de classe C, représentant environ 10 % de sa participation économique. Les restrictions sur le reste s'assouplissent au fil de huit ans s'il continue de servir Meta. Il a également accepté de rester résident de Californie, ou là où le siège social de Meta est situé, sous réserve d'exceptions.

Le comité indépendant a expliqué pourquoi il soutenait cet arrangement :

« Il est d'une importance cruciale de maintenir M. Zuckerberg à un poste de direction au sein de notre entreprise »

La loi de finances à l'origine de l'accord

La proposition 40 californienne prévoit un impôt unique sur la fortune de 5 % pour les milliardaires éligibles qui résidaient dans l'État au 1er janvier 2026. Les électeurs trancheront le 3 novembre. La majeure partie des recettes serait affectée au financement des soins de santé publics.

M. Zuckerberg avait envisagé de quitter la Californie, craignant que cette taxe ne l'oblige à vendre des actions à vote multiple.

Au 1er octobre, il détenait 60,6 % des droits de vote de Meta, tandis que sa participation dans les actifs financiers de l'entreprise n'était que de 13,4 %. La vente d'actions de classe C lui permettrait de se procurer des fonds tout en conservant le contrôle du pouvoir de vote. Le projet de taxe n'a pas encore été adopté sous forme de loi.

Financer le déploiement de l'IA

Il est prévu que Meta ait besoin de centaines de milliards de dollars de financement dans les années à venir. Les actions de classe C offriraient à l'entreprise un autre moyen de lever des fonds, de réaliser des acquisitions et de rémunérer ses employés sans perdre son pouvoir de vote.

Les résultats trimestriels les plus récents de Meta révèlent ses dépenses colossales. L'entreprise a généré 64,60 milliards de dollars de chiffre d'affaires et un bénéfice net de 9,86 milliards de dollars. La société a engagé 34,91 milliards de dollars en dépenses d'investissement (capex), tandis que le cash flow libre s'établissait à -2,12 milliards de dollars. Dans l'ensemble, l'entreprise prévoit que ses dépenses d'investissement annuelles se situeront entre 135 milliards et 145 milliards de dollars.

Meta participe à une course plus large aux dépenses globales en IA. Comme Cryptopolitan l'a rapporté, les capex totaux des cinq principaux fournisseurs cloud américains ont augmenté de 485 milliards de dollars en janvier à environ 730 milliards de dollars en juillet. Le principal défi consiste à générer suffisamment de revenus pour justifier ces dépenses. Bain estime que le secteur de l'IA devra générer 6 billions de dollars de revenus annuels d'ici 2031 pour soutenir cet investissement. Il s'agit d'un objectif de revenus, et non d'une estimation des coûts de construction.

Où se situe le risque de décote

Meta reconnaît que les actions de classe C pourraient être négociées à un niveau inférieur à celui des actions de classe A à vote multiple. Si cela se produisait, lever la même somme d'argent pourrait nécessiter l'émission d'un plus grand nombre d'actions, diluant ainsi les intérêts économiques des actionnaires existants.

La préoccupation dépasse le cadre de Meta. Une analyse de la Columbia Law School cite Lucian Bebchuk et Kobi Kastiel, qui ont mis en garde dans leur étude :

« les avantages potentiels des structures à actions à droits de vote multiples… tendent à s’estomper, tandis que les coûts potentiels ont tendance à augmenter »

Un rapport de l'OCDE appelle également à des garanties concernant les droits de vote inégaux.

Meta mise sur le fait que ses investissements en IA récompenseront les actionnaires. La question de savoir si ces rendements justifient le contrôle continu de Zuckerberg reste ouverte.