O presidente do Fed de Trump, Kevin Warsh, acredita que o boom da IA permitirá cortes de juros contínuos

Kevin Warsh, o homem que Donald Trump quer à frente do Federal Reserve, diz que os EUA não precisam mais de altas taxas de juros. Ele está convencido de que a inteligência artificial está prestes a inundar a economia com tanta produtividade que o Fed pode começar a cortar taxas e continuar fazendo isso, sem provocar inflação.

Kevin, que serviu no conselho do Fed anos atrás, diz que a explosão da IA é “a onda mais impulsionadora de produtividade de nossas vidas; passado, presente e futuro.”

Ele está apostando que esta onda tecnológica dá ao Fed uma rara oportunidade de aliviar os custos de empréstimo sem arriscar picos de preços.

Kevin diz que está tirando uma página de Alan Greenspan. Lá nos anos 90, Greenspan ignorou dados tradicionais e usou sinais estranhos e anedotas para justificar manter as taxas baixas.

“Greenspan acreditava, com base em anedotas e dados bastante esotéricos, que não estávamos em uma posição em que precisávamos aumentar as taxas”, Kevin disse a Sadi Khan da Aven Financial. “Como resultado, tivemos uma economia mais forte, tivemos preços mais estáveis.”

Funcionários de Trump se alinham por trás da pressão por cortes de juros

O resto da equipe de Trump está bem atrás de Kevin. O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse à CNBC este mês: “É claro que estamos nas fases iniciais de um boom de produtividade, não diferente dos anos 90.” Ele instou as pessoas a lerem a biografia de Greenspan de Bob Woodward para entender como o Fed uma vez permitiu que a economia “corresse quente”. O próprio Trump quer que as taxas de juros sejam cortadas agressivamente antes das eleições, de 3,5–3,75% atuais para mais perto de 1%.

Greenspan executou sua estratégia em 1996. Ele entrou em uma reunião do Fed e disse a todos que a produtividade estava crescendo mais rápido do que os dados oficiais diziam.

“Muitas pessoas ficaram completamente sem convicção”, disse Janet Yellen, que estava então liderando o Fed de São Francisco. Ela disse que a explicação de Greenspan era difícil de seguir, mas “ele estava absolutamente certo”. Eventualmente, todos, exceto um membro do grupo de definição de taxas do Fed, concordaram com ele, mantendo as taxas baixas com um aviso de que as aumentariam apenas se a inflação começasse a subir.

Agora, três décadas depois, Kevin diz que está pronto para fazer o mesmo. Powell, que Kevin está prestes a substituir em maio, não parece muito cético também. “Haverá alguma interrupção”, disse Powell em janeiro, “mas, em última análise, a tecnologia aumenta a produtividade, que é a base para o aumento dos salários.”

A governadora do Fed, Lisa Cook, acrescentou esta semana: «As evidências crescentes mostram que a IA tem o poder de impulsionar significativamente a produtividade.»

Vincent Reinhart, que costumava participar nas reuniões do Fed, concorda que a IA «está certamente a inclinar para cima a trajetória da produção esperada», embora adicione que ainda não está a fazer muito pela produtividade real.

Críticos dizem que o hype da IA não corresponde ainda aos dados reais

Nem todos partilham a confiança de Kevin. Muitos economistas afirmam que a onda da IA está a impulsionar o investimento e os ganhos do mercado, mas não a expandir a produção real da economia, pelo menos ainda não. Alertam que este surto de procura pode aquecer a inflação antes que qualquer ganho de produtividade se manifeste.

«Se se verificar que haverá um grande volume de despesas agora e que não obterá os benefícios [na produtividade] durante algum tempo, isso provavelmente vai criar alguma pressão sobre a inflação», disse Anil Kashyap, da Booth School da Universidade de Chicago.

Kevin não parece preocupado. Afirma que a IA vai virar o mercado de trabalho de cabeça para baixo no espaço de um ano. «Coisas inimagináveis» tornar-se-ão normais para as empresas mais avançadas.

Passou anos no mundo tecnológico, tanto na Hoover Institution de Stanford como na gestão de investimentos para Stanley Druckenmiller. Druckenmiller afirma que Kevin compreende a velocidade e a perturbação da IA melhor do que a maioria dos especialistas em macroeconomia, porque realmente trabalhou no setor.

Ainda assim, muitos são céticos. Daron Acemoglu, que tem um prémio Nobel, diz que os números não sustentam todo o discurso sobre a IA. «Nem a teoria económica nem os dados» correspondem ao otimismo, escreveu.

James Knightley, do ING, concorda. «Ainda não vejo as evidências consolidadas», disse. Alertou que uma verdadeira revolução da IA provavelmente não acontecerá nos próximos dois anos «sem uma dor real no mercado de trabalho».

Kevin pode não ter tanto tempo. Se for confirmado pelo Senado, assume o cargo em maio. A pressão para cortar as taxas rapidamente será enorme, especialmente com as eleições intercalares à vista. As previsões do Fed indicam apenas um corte este ano. Isso deixa a taxa de referência muito acima do alvo de 1% de Trump.

Se Kevin quiser realizar um movimento ao estilo Greenspan, terá de o sustentar com mais do que palavras. «A intuição de Greenspan foi apoiada por uma investigação profunda, por cavar por baixo e encontrar coisas que outras pessoas não tinham encontrado», disse Don Kohn, antigo vice-presidente do Fed. «Não foi apenas uma afirmação — os salários estavam a subir, os lucros eram elevados e a inflação era baixa.»

Janet Yellen disse que Greenspan “fez uma enorme quantidade de pesquisa por conta própria. Ele realmente tentou fazer o caso usando muitos dados econômicos.” Kevin terá que fazer o mesmo, rápido.