El presidente de la Reserva Federal de Trump, Kevin Warsh, cree que el auge de la IA permitirá recortes de tipos ininterrumpidos

Kevin Warsh, el hombre que Donald Trump quiere al frente de la Reserva Federal, dice que EE. UU. ya no necesita tipos de interés altos. Está convencido de que la inteligencia artificial está a punto de inundar la economía con tanta productividad que la Reserva Federal podría comenzar a recortar los tipos y seguir haciéndolo, sin provocar inflación.

Kevin, que sirvió en la junta de la Reserva Federal hace años, dice que la explosión de la IA es «la ola más potenciadora de productividad de nuestras vidas; pasado, presente y futuro».

Está apostando a que esta oleada tecnológica le da a la Reserva Federal una oportunidad única para aliviar los costos de endeudamiento sin arriesgarse a picos de precios.

Kevin dice que está tomando una página del libro de Alan Greenspan. A finales de los 90, Greenspan ignoró los datos tradicionales y utilizó señales extrañas y anécdotas para justificar mantener los tipos bajos.

«Greenspan creía, basándose en anécdotas y datos bastante esotéricos, que no estábamos en una posición en la que necesitáramos subir los tipos», le dijo Kevin a Sadi Khan de Aven Financial. «Como resultado, tuvimos una economía más fuerte y precios más estables».

Los funcionarios de Trump se alinean detrás de la apuesta por recortes de tipos

El resto del equipo de Trump está justo detrás de Kevin. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo a CNBC este mes: «Está claro que estamos en las etapas incipientes de un auge de la productividad, no muy diferente a los años 90». Instó a la gente a leer la biografía de Greenspan de Bob Woodward para entender cómo la Reserva Federal dejó que la economía «funcionara a toda marcha». El propio Trump quiere que los tipos de interés se recorten agresivamente antes de las elecciones, bajando del rango actual del 3,5-3,75% hasta acercarse al 1%.

Greenspan llevó a cabo su estrategia en 1996. Asistió a una reunión de la Reserva Federal y le dijo a todos que la productividad estaba creciendo más rápido de lo que decían las estadísticas oficiales.

«Muchas personas quedaron completamente convencidas», dijo Janet Yellen, que entonces dirigía la Reserva Federal de San Francisco. Dijo que la explicación de Greenspan era difícil de seguir, pero «tenía toda la razón». Eventualmente, todos menos uno de los miembros del grupo de fijación de tipos de la Reserva Federal se pusieron de su lado, manteniendo los tipos bajos con la advertencia de que los subirían solo si la inflación comenzaba a aumentar.

Ahora, tres décadas después, Kevin dice que está listo para hacer lo mismo. Powell, a quien Kevin está destinado a reemplazar en mayo, tampoco parece demasiado escéptico. «Habrá alguna disrupción», dijo Powell en enero, «pero en última instancia, la tecnología aumenta la productividad, que es la base del aumento de los salarios».

La gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, añadió esta semana: «La evidencia creciente muestra que la IA tiene el poder de impulsar significativamente la productividad».

Vincent Reinhart, que solía asistir a las reuniones de la Reserva Federal, está de acuerdo en que la IA «está inclinando claramente hacia arriba la trayectoria de la producción esperada», aunque añade que aún no está haciendo mucho por la productividad real.

Los críticos dicen que el hype de la IA aún no coincide con los datos reales

No todos se creen la confianza de Kevin. Muchos economistas dicen que la ola de IA está impulsando la inversión y las ganancias del mercado, pero no expandiendo la producción real de la economía, al menos no todavía. Advierten que este aumento de la demanda podría calentar la inflación antes de que se muestre cualquier beneficio de productividad.

«Si resulta que va a haber un montón de gasto ahora y no vas a obtener los beneficios [en productividad] durante un tiempo, entonces eso probablemente va a crear un poco de presión sobre la inflación», dijo Anil Kashyap de la Escuela Booth de la Universidad de Chicago.

A Kevin no parece preocuparle. Dice que la IA dará la vuelta al mercado laboral en un año. «Cosas inimaginables» se volverán normales para las empresas más avanzadas.

Ha pasado años dentro del mundo tecnológico, tanto en la Institución Hoover de Stanford como gestionando inversiones para Stanley Druckenmiller. Druckenmiller dice que Kevin entiende la velocidad y la disrupción de la IA mejor que la mayoría de los expertos en macroeconomía porque realmente trabajó en ello.

Aún así, muchos son escépticos. Daron Acemoglu, que tiene un premio Nobel, dice que los números no respaldan toda la charla sobre la IA. «Ni la teoría económica ni los datos» coinciden con el optimismo, ha escrito.

James Knightley de ING está de acuerdo. «Simplemente no veo la evidencia en su lugar todavía», dijo. Advierte que una verdadera revolución de la IA probablemente no ocurra en los próximos dos años «sin un dolor real en el mercado laboral».

Kevin puede no tener tanto tiempo. Si es confirmado por el Senado, asumirá el cargo en mayo. La presión para recortar los tipos rápidamente será enorme, especialmente con las elecciones de mitad de mandato a la vista. Las previsiones de la Reserva Federal muestran solo un recorte este año. Eso deja la tasa de referencia muy por encima del objetivo del 1% de Trump.

Si Kevin quiere llevar a cabo una maniobra al estilo Greenspan, tendrá que respaldarla con más que palabras. «La corazonada de Greenspan fue respaldada por profundizar, excavar debajo y encontrar cosas que otras personas no habían encontrado», dijo Don Kohn, exvicepresidente de la Reserva Federal. «No fue solo una afirmación: los salarios estaban subiendo, los beneficios eran altos y la inflación era baja».

Janet Yellen dijo que Greenspan «hizo una enorme cantidad de investigación por su cuenta. Realmente intentó demostrar su caso utilizando muchos datos económicos». Kevin tendrá que hacer lo mismo, y rápido.